海外电子行业月报：2021年4月下游，VRAR生态系发展提速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2021 年 4 月下游: VR/AR 生态系发展提速 [Table_Summary] 核心观点：  21 年 3 月聚焦板卡厂、服务器。过去一个月 (2021.3.10- 2021.4.12) 恒生信息技术指数-3% (恒生指数-2%) ，台湾电子指数+4% (台湾加权指数+6%) 。彭博一致性预期上调较多的为苹果公司，系因市场乐观看待月底将公布财报。以月度来看，板卡厂同比高增长仍持续，系因需求持续攀升, 缺货潮导致价格持续提高。在组装厂方面, 大多受益于消费电子及笔记本出货而创历史同期新高。服务器方面，第一季受到英特尔平台转换期影响而呈现温和复苏, 预期第二季开始拉货动能将升温。手机零组件则因受到上游芯片供货吃紧的影响，收入同比呈现下降。  缺芯或今年无法完全纾解。我们预期疫情受惠(PC), 疫情受损(智能机及汽车)及疫情中立(服务器)行业在今年需求都将正成长的情况下, 芯片供应吃紧可望维持至年底。主芯片厂维度，我们预期高通 (QCOM O) 的芯片供应将持续受制于三星的代工产能，叠加近期矿机需求上升，预期三星可供应高通的产能将更加吃紧。考虑国内手机需求复苏，预期国产手机品牌将持续转移至联发科。品牌厂维度，预期小米集团于安卓之中所在地位最佳，系因其高端产品掌握骁龙 888 先发优势，并受益于本身规模放大而具有采购优势。次行业来看，近期大立光业绩会所提的高端 CIS 缺货，我们预期将于 2 季度底缓解，系因三星奥斯丁工厂已复工，加上联电 (2303 TW) 所代工传感器逻辑芯片逐步放量。  关注 AR/VR 生态系发展加速。我们预期今年 VR(虚拟实境)及 MR(混合实境)生态系发展将因多款新产品上市而加速。如同上篇月报所提, 我们认为苹果将于 22 年推出一款混合实境(MR)头戴式装置，而苹果所开发的 MR 应用有望助于拓展生态系及提高市场参与度。此外脸书旗下的 Oculus 预期将于今年底推出新一代产品 Quest 3 及 Quest Pro。由于目前 Oculus 为 VR 品牌市占率排名第一, 消费者需求及游戏体验反馈良好, 因此我们预期今年整体 Oculus 出货量有望大幅增加至 800-1,000 万台。索尼亦于今年 2 月 23 日公布将于未来推出新一代PSVR 2(搭配新一代 PS5 游戏主机), 其中升级方向包含(1) 单线连接主机, 提升易用性; (2)增加 FOV 以提高游戏沉浸体验; (3) 整合DualSense 的新型 VR 控制器。展望 2022 年，我们预期 AR/VR 生态系将带动 IoT (如眼镜、手表、耳机)、感测 (光学) 和 AI (芯片、算法) 相关行业的规格升级。关注组装厂、光学镜头和显示技术。  我们持续看好联发科 (2454 TW)、小米集团(01810 HK)、舜宇光学科技(02382 HK)、大立光(3008 TW) 和雷蛇(01337 HK)。  风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-04-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk [Table_DocReport] 相关研究： 【广发海外】海外电子行业月报:2021 年 4 月: 上游业者涨势尚未达尾声 2021-04-12 【广发海外】海外电子行业:价格涨势再起将驱动市场预期上修 2021-04-01 【广发海外】海外电子行业月报:3 月上游: DRAM 进入上涨周期 2021-03-18 [Table_Contacts] -6%4%14%24%34%44%04/2006/2008/2010/2012/2002/21信息技术恒生指数 473774972918117公共联系人2021-04-13 14:01:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 目录索引 一、关注 AR/VR 生态系发展加速 ...................................................................................... 4 二、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 7 三、消费电子数据追踪 ..................................................................................................... 11 四、风险提示 .................................................................................................................... 20 972918117公共联系人2021-04-13 14:01:28 mRmQmOxPwOaQaO8OmOoOnPpOjMqQsOkPrQoN6MqRpQvPoNtNNZnOvM 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 图表索引 图 1：Counterpoint 全球 2020 年 AR 及 VR 品牌市占率 .................................... 4 图 2：Playstation 下世代 VR 控制器搭载 DualSense 感测 ................................ 6 图 3：舜宇及丘钛相机模组月出货量 (单位:百万件) .............................................. 8 图 4：2021 年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现(%) ........................ 9 图 5：2021 年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) ...................... 9 图 6：大中华地区主要科技下游业者过去一个月股价涨