电子元件行业消费电子聚焦系列之一：苹果手机中框市场规模测算

分析师及联系人 [Table_Author] ● 莫文宇 ● 谢尔曼 ● 蔡少东 (8621)61118752 (8621)61118752 (8621)61118752 mowy@cjsc.com.cn xieem@cjsc.com.cn caisd@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514090001 S0490518070003 请阅读最后评级说明和重要声明 92253 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 [Table_Title1] 电子元件 [Table_Invest] 报告日期 2021-04-11 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《从电子硬件视角看汽车智能化机遇》2021-04-04 •《拾级而上的被动器件景气度》2021-03-28 •《从“碳中和”看电子行业投资机会》2021-03-14 [Table_Title] 消费电子聚焦系列之一：苹果手机中框市场规模测算 [Table_Summary] ⚫ 回顾：苹果手机机壳变迁之路 复盘苹果 iPhone 机壳材料变化可以发现，最初苹果采用塑料作为背板材料，iPhone 4系列采用玻璃后盖+金属边框，iPhone 5/6/7 系列采用金属后盖设计，从支持无线充电功能的 iPhone 8 系列开始苹果重新采用双面玻璃+金属中框的设计，一直延续至今，金属中框包含铝合金与不锈钢两种材质。应用在 Apple Watch 表壳的钛合金材料在硬度、重量、生物相容性等方面综合优势明显，受限于成本高昂目前并未用于苹果手机中框。 ⚫ 结构：铝合金中框占比或提升 从 Omdia 公布的全球前十大热销机型来看，苹果由于产品系列单一常年霸占榜首，此外三星也是榜上常客。苹果出货量较好的机型多为当年新机以及降价的上年机型，占其全年出货量的七成左右，且近两年来无论是新机或旧机型主要出货偏好在于价格更为亲民的搭载铝合金中框机型。就畅销机型出货数据来看，近三年来铝合金中框与不锈钢中框占比之差呈现出“喇叭口”形状，铝合金中框的出货量占比在逐年提升。 ⚫ 空间：Housing 市场规模测算 手机中框厂商在生产完中框后会进行中框与玻璃后盖的贴合即 Housing，然后发往下游组装厂完成 Fatp，考虑到数据的易得性，我们在文中测算 iPhone 手机中框市场规模时采用 Housing 成本。根据 Techinsights 公布的部分 iPhone 高端机型 BOM 成本数据，iPhone 手机整体 BOM 成本增长趋势明显，近年来不锈钢中框机型的 Housing（包括中框+玻璃后盖）成本占整机 BOM 成本比重介于 10%-12%之间。 中性出货预期下，基于多重假设（包括但不限于苹果手机出货量 2.3 亿部，主力机型与长尾机型出货量之比为 7：3）,以主力机型与“长尾机型”中铝合金与不锈钢版本占比为变量，对 2021 年 iPhone 手机 Housing 市场规模进行敏感性测算。测算可得，若主力机型与长尾机型中铝合金/不锈钢介于 2.3-5.7（即 70%铝合金：30%不锈钢-85%铝合金：15%不锈钢），合理估计铝合金版 iPhone 手机 Housing 市场规模在 57-69 亿美元，不锈钢版 iPhone 手机 Housing 市场规模在 19-38 亿美元，整体 iPhone 手机Housing 市场规模在 88-95 亿美元。 ⚫ 建议关注 供应商方面，建议关注 A 股上市公司蓝思科技（中框+防护盖板一体化供应商）、工业富联（苹果手机中框主力供应商）等。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 苹果手机出货不及预期； 2. 两种中框出货占比假设与实际不符。 -10%5%20%35%50%65%2020-42020-72020-102021-12021-4电子元件沪深300指数mRqMpNyQvN9P9RbRmOoOmOrQlOmMmQeRnMoMbRnMsMMYmRsQxNpPsQ 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究丨深度报告 目录 前言 .............................................................................................................................................. 5 回顾：苹果手机机壳变迁之路 ...................................................................................................... 5 iPhone 单品成就苹果龙头地位 ....................................................................................................................... 5 玻璃后盖+金属中框的经典配置 ...................................................................................................................... 7 结构：铝合金中框占比或提升 .................................................................................................... 10 2021 年苹果出货量值得期待 ........................................................................................................................ 11 空间：三种预期下的市场规模 .................................................................................................... 14 中性：Housing 市场规模在 88-95 亿美元 .................................................................................................... 15 悲观：Housing 市场规模在 84-91 亿美元 .................................................................................................... 17 乐观：Housing 市场规模在