电子行业2021一季报前瞻：一季报业绩亮丽，二季度承先启后

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2021 年 04 月 15 日 一季报业绩亮丽，二季度承先启后 看好 ——电子行业 2021 一季报前瞻 证券分析师 骆思远 A0230517100006 MarkLo@swsresearch.com 杨海燕 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 联系人 袁航 (8621)23297818×转 yuanhang@swsresearch.com 本期投资提示  iPhone 12 系列生产旺季延续至 2021 年 2 月，苹果产业链整体保持稳定增长；同时 20Q1受开工率影响业绩基数较低，21Q1 预计增长较好。  半导体板块景气度高涨。智能化演进，下游手机、汽车、AR/VR 等终端市场需求增长稳定，供给侧出现瓶颈，整体供不应求，从原材料、代工、封测到半导体产品销售各环节价格均上涨，半导体板块高景气度；国产替代具有长期确定性。  面板价格自 2020H2 持续高景气。需求端： IT、TV 类等远程产品需求依旧强劲；供给端：短期由于玻璃基板、驱动 IC 等原材料紧张，供需格局偏紧情况下面板价格仍然保持上行趋势。据 WitsView，自 20 年 5 月起至 21 年 3 月下旬，大尺寸面板价格连续 11 个月上涨，65/55/43/32 寸面板价格已分别上涨 54%/96%/88%/134%，行业高景气有望持续至三季度。京东方等行业龙头最先收益于行业高景气，预计一季度收入与利润获得大幅增长。  PCB 板块上游原材料价格上涨，下游行业景气度分化。具有基建属性的通信类 PCB 受原材料价格上涨与通信行业景气度低迷等影响，增速略有放缓；但部分消费电子与汽车电子属性较强个股下游市场景气度较高。  被动元件板块主要受行业景气度与去年同期基数影响。2020Q4 以来，被动元件行业持续高涨，产品供不应求；同时 2020Q1 出货受疫情影响，产能受限，因基数效应 21Q1 同比增速较快。消费电子整体景气度较高，市场景气度和同比基数是影响 Q1 业绩的主要因素。  我们对于电子行业重点公司 2021 年一季报预测情况如下：  预计归母净利润预测中枢同比增速大于 50%：神工股份（1500%）、京东方 A（800%）、卓胜微（222%）、歌尔股份（205%）、北方华创（170%）、三环集团（155%）、两位（131%）、韦尔股份（123%）、顺络电子（103%）、环旭电子（100%）、洁美科技（97%）、艾华集团（83%）、圣邦股份（80%）、信维通信（75%）、胜宏科技（75%）、深天马 A（75%）、长电科技（70%）、长盈精密（66%）、水晶光电（50%）、鹏鼎控股（50%）、蓝思科技（50%）、东山精密（50%）、胜宏科技（75%）。  预计归母净利润预测中枢同比增长 20%-50%：风华高科（48%）、华润微（40%）、工业富联（40%）、立讯精密（38%）、长信科技（30%）、智动力（20%）、汇顶科技（20%）。  预计归母净利润预测中枢同比增长 0%-20%：景旺电子（15%）、生益科技（15%）、沪电股份（10%）、崇达技术（0%）。  风险提示：需求受下游影响造成砍单风险；国际贸易形势进一步恶化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1．需求三大主轴：5G 手机、远程需求、汽车电子 产业现状：下游需求旺盛，上游产能紧张，1Q21 淡季不淡。全球 8 寸晶圆产能从 2020年 7 月底满载至今，12 寸非先进的成熟制程目前也处于满载状态，封测产能吃紧而涨价，而现阶段全球并没有大量的新增产能，各类电子零组件也全面涨价；苹果 iPhone 12 及多款国产安卓平价 5G 手机陆续推出，去年 11~12 月部分业绩安排到元旦之后，因此 1Q21仍可望呈现淡季不淡。 随着疫苗问世而疫情缓解，全球 5G 网络部署加快。从基本面来看，下游需求激增，产业链拉货热情高涨。单就需求面来看，大致上可以分为 5G 手机、笔记本电脑、汽车电子相关等三大类。 1.1 国内手机市场复苏及 5G 换机潮持续 国内手机市场复苏迹象明显。2020 年手机市场整体萎靡，出货量持续同比下降，2021Q1 出货量开始大幅度同比正增长，从 2021Q1 手机市场的热情可以窥见宏观经济的好转对手机这一终端设备市场的拉动作用明显，预计 2021 年手机出货量将显著好于 2020年，上游设备厂商有望收益。 5G 手机出货量与占比明显提升，渗透率提升明显。尽管 2020 年手机出货量同比下降，但 5G 手机出货量占比稳定上升，2021 年 3 月 5G 手机出货量占比首次超过 70%，根据 IDC的预测，2021 年 5G 手机的渗透率将达到 27%。联发科在 1 月 20 日新品发布会上预估，2021 年全球 5G 手机出货量将由 2020 年的 2 亿支倍增为 4~4.5 亿支，而高通 Qualcomm则更乐观地预估，2021 年 5G 手机出货量将达 4.5~5.5 亿支。据 Yole Development 的预测， 2020-2025 年 5G 智能手机的年均复合增长率将高达 30%。 图 1：2020 年以来我国手机月度出货量 资料来源：中国信通院，申万宏源研究 tOmQnPzRxP7NcM7NsQmMsQmNiNqQnRlOmNrM9PrQtNMYoNtRuOpOtQ3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 图 3：2020-2024 年，5G 手机出货量迅速增长（百万只） 资料来源：IDC，申万宏源研究 5G 手机芯片及元件搭载量增大，上游零组件需求大幅增长。目前市场上最为缺货的芯片，如电源管理 IC，在 4G 手机大约用到 1~2 颗，而 5G 手机则用到 10 颗以上，加上手机周边充电应用领域，电源管理 IC 的用量远远比 4G 年代多，而平均每支 5G 手机各类芯片的用量，约比 4G 多出 35~40%。在 MLCC 被动元件部分，4G 用量约 750~800 颗，5G则上升到 1,000 颗以上，增幅也逾 30%；4G 手机 LTCC 用量约 3~5 颗，5G 手机则需要用到 10~15 颗，都有较大幅度增长。 图 2：2020 年以来我国 5G 手机月度出货量 资料来源：中国信通院，申万宏源研究 4 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1.2 汽车电子需求爆发，加价抢占芯片产能 2021Q1 汽车产量大幅提升。2020 年受宏观经济影响，汽车市场同样萎靡，2021Q1汽车产量同比