通信行业专题深度：物联网研究框架与投资机会

【国信通信 ∙ 专题深度】物联网研究框架与投资机会2021年04月12日证券研究报告证券分析师：马成龙E-MAIL：machenglong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002证券分析师：陈彤E-MAIL：chentong@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080001证券分析师：付晓钦E-MAIL：fuxq@guosen.com证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003投资摘要关键结论与投资建议1、物联网是产业数字化的重要基础，在政策、技术、应用、产业龙头的多方面因素推动下，正迎来黄金发展期，其广阔的市场空间及高增速，是未来五到十年的重要投资赛道。2、物联网产业链长，涉及底层元器件到整体解决方案的完整科技链条，可挖掘机会众多。在整个需求快速增长的背景下，不同层次的投资逻辑各有特点： 感知层：关注国产替代 传输层：关注技术突破与行业龙头 平台层：关注盈利模式及第三方云平台的垂直行业突围 应用层：关注即将爆发的场景及终端投资机会3、通过分析几个场景的具体案例，认为物联网技术可切实（1）提高信息传输效率（2）降低能源（3）提升库存周转（4）降低人员成本（5）提高管理效率，物联网应用的发展具有内在推动力。结合公司质地与当前估值，通信板块物联网标的中，我们重点推荐移远通信、广和通、拓邦股份、中颖电子、华测导航、宁水集团。sPqMtRvNzRbR9R6MoMqQmOqRiNqQmQkPpOoM8OmNsMvPqNnRwMoOwO投资摘要核心假设或逻辑第一，物联网应用全面普及与升级第二，网络技术不断成熟且物联网技术成本不断降低第三，物联网技术可与各行各业深度融合，实现数字化升级与市场预期不同之处第一，从政策、技术、应用、产业龙头等多方面论证了产业发展动力十足，是未来五到十年的黄金赛道第二，详细梳理了感知层、传输层、平台层、应用层的投资机会，梳理了产业链和投资框架第三，通过典型案例分析物联网对于产业的促进作用，论证产业内生的动力核心假设或逻辑的主要风险一 物联网带来的价值无法覆盖成本二 规模优势不显著降低成本三 物联网技术难以与产业深度融合，数据获取难度大一、物联网是未来五年甚至十年的大赛道二、长坡厚雪，挖掘物联网产业链投资机会（感知层/传输层/平台层/应用层）三、典型应用场景解析四、投资建议目录图 2：全球PC/智能手机出货量减缓趋势明显资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理1.1 物联网：下一代网络革命 网络革命的本质是连接主体和连接方式的变化：第一代互联网（PC互联网）是计算机与计算机之间的联网，主要媒介是固网宽带；第二代互联网，（移动互联网），本质是人和人的联网，载体为智能手机等可移动设备，连接方式也由固定线路向无线网络发展。 下一代信息互连的演进形式是什么？随着人口红利的逐渐消失，两次信息革命的载体——PC和智能手机出货量已逐渐见顶，社会进步呼唤新一代网络革命。人与物、物与物的万物互联，利用多种连接方式实现信息的主动或被动传输，即物联网，将成为新一代网络变革的方向。0200400600800100012001400160020092010201120122013201420152016201720182019PC出货量（百万台）智能手机出货量（百万台）图 1：PC互联网+移动互联网引领互联网用户数爆炸式增长，但增速已在下滑资料来源：ITU，国信证券经济研究所整理0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500100015002000250030003500400045002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019全球互联网用户数（百万，左轴）同比增长（%，右轴）图 4：我国数字经济产值规模（亿元）及占比资料来源：信通院，国信证券经济研究所整理图 3：2019年各国数字经济产值占GDP比重资料来源：信通院，世界银行，国信证券经济研究所整理1.1 物联网：数字经济的重要支撑 物联网作为数字经济的重要基础设施之一，是传统产业数字化转型的重要手段，亦是实现经济高质量发展的内燃机。数字经济已成为各国推动经济复苏的关键举措，各国都将数字经济战略提升到国家高度。从2019年情况来看，德、英、美等领先国家数字经济占GDP比重已突破60%，中国距离领先国家仍有一定距离。 物联网技术可有效搜集各行各业的数据，提高社会生产部门的数字化程度，助推非结构化数据向结构化数据的升级，从而利用数据实现高效管理、效率提升，是实现产业数字化的关键环节，是数字经济的重要支撑。0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%德国英国美国韩国日本爱尔兰法国新加坡中国芬兰墨西哥丹麦加拿大瑞典爱沙尼亚匈牙利马来西亚挪威巴西比利时印度卢森堡克罗地亚罗马尼亚澳大利亚捷克保加利亚意大利拉脱维亚瑞士波兰南非俄罗斯西班牙立陶宛斯洛文尼亚荷兰塞浦路斯斯洛伐克新西兰越南泰国印度尼西亚葡萄牙奥地利希腊土耳其数字经济占GDP比重中国距离领先国家仍有较大发展空间0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500001000001500002000002500003000003500004000002005200820112014201720182019数字经济增加值规模（亿元，左轴）占GDP比重(%，右轴）图 5：物联网的架构资料来源：亿欧，国信证券经济研究所整理1.1 物联网：概念与架构 物联网（Internet of things），是指利用各类信息识别设备（二维码、RFID、传感器、GPS、激光扫描等），把任何物品通过有线或无线传输协议相连接，进行信息交互，以实现识别、定位、监控、控制和管理的一种网络。物联网的连接主体强调场景，即不同行业特定的物品。 物联网架构一般可分为四层：感知层、传输层、平台层和应用层。应用层平台层传输层感知层物流交通安防能源医疗建筑制造家居零售农业连接管理平台设备管理平台应用使能平台业务分析平台有线传输无线传输短距离传输（蓝牙、Wifi、Zigbee等）长距离传输（蜂窝、LPWAN等）基础芯片传感器执行器RFID二维码图 6：四大类物联网连接技术资料来源：物联网智库，国信证券经济研究所整理1.1 物联网：连接技术 物联网利用丰富的连接技术，以实现不同场景的连接需求。物联网技术主要有被动识别、短距有线、短距无线、长距无线四大类，RFID技术（被动识别）的出现掀起第一次物联网浪潮，但被动读取的性质使其应用场景有限；ZigBee、WIFi、Lora等短距离无线组网技术的成熟，掀起第二次物联网浪潮。长远看，蜂窝通信技术（4G/5G等长距无线）的不断演进，将进一步推动物联网的应用和升级。表 1：物联网连接技术对比资料来源：亿欧，华为，CSDN，国信证券经济研究所整理；注：RS-485覆盖范围为无中继器数据类型通信技术标准属性传输速度覆盖范围组网方式组网规模功耗芯片成本(元）应用局域无线通信WiFi非授权标准11-54Mbps20-200m星形50较高3-7智能家电，数