新材料+金属材料（钢铁）行业深度报告：钢铁压产势在必行，年度确定性投资机会

http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 新材料&金属材料（钢铁） 报告日期：2021 年 4 月 1 日 钢铁压产势在必行，年度确定性投资机会 ──行业深度报告 行业公司研究｜新材料&金属材料（有色）｜ ：马金龙 执业证书号：S1230520120003 ： ：majinlong @stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 钢铁 看好 [Table_relate] 相关报告 1《碳中和下的钢铁行业投资机会已来临》2021.03.10 2《【浙商新材料&金属材料(钢铁)】压减产量启动二次供改 供需格局或迎来趋势性改善》2020.12.30 3《2021 年钢铁行业投资策略：高端制造升级，特钢材料可为》2020.12.15 4《2020 年钢铁行业中期投资策略：PPI拐点，配置价值凸显》2020.07.20 5《原料价格推动钢价上行》2020.06.15 [table_research] 报告撰写人： 马金龙 联系人： 刘岗 投资要点 ❑ 碳中和压减产量，政策态度已然明确 钢铁行业是制造业第二大碳排放行业，对全社会实现最终碳达峰碳中和至关重要。从过往数据看，钢铁行业碳排放总量明显与产量正相关，且钢铁产量基数大，因此要实现碳达峰首要任务是控制产量。工业和信息化部肖亚庆部长 2020年底明确提出钢铁行业要压减产量，目前政策脉络逐步清晰，势在必行。 ❑ 政策逐步落地，控产能压产量双管齐下确保长效 2016 年实施钢铁供给侧改革效果显著，产能去化明显，行业基本面扭转。但在高利润刺激下，企业通过产能置换、生产技术提升合规产能生产效率，同时也可能存在违规产能现象，2019 年开始产量连创新高。因此要保证产量有效压减，产能必须得到有效控制。 ❑ 压减产量是纠正产业链利润分配不均的金钥匙 2020 年经历新冠疫情后，全球已经进入疫后复苏模式。量化宽松，产业实质性复苏必然造成全球大宗商品价格上涨。我国是制造业强国，制造业产业链利益必然首先受损。前期铁矿石等上游资源品价格暴涨，获取超额利润，但钢铁行业和下游制造业仅维持微利甚至亏损。随着量化宽松已经进入后期，对上游资源品价格影响在逐步弱化。通过压减粗钢产量，调整供需关系，是开启利润重新分配的金钥匙。 ❑ 推荐标的 建议重点关注，板材类公司：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈，高成长特钢标的：中信特钢、甬金股份、永兴材料、久利特材。 风险提示：全球经济复苏缓慢，下游需求放缓，铁矿石等原材料价格大幅上涨 证券研究报告 [table_page] 钢铁行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 政策脉络清晰，逐步落地 ......................................................................................................... 3 2. 钢铁行业总量排放过高，与产量成正比关系 ............................................................................ 3 3. 控产能、压产量双管齐下是必然选择 ....................................................................................... 4 4. 压减产量是扭转产业链利润分配扭曲的钥匙 ............................................................................ 6 4.1. 相比 2018 年，钢价新高毛利却大幅降低 .................................................................................................................. 6 4.2. 铁矿石量价齐升，巨额利润空间 ................................................................................................................................ 8 5. 风险提示： .............................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：中国二氧化碳排放量、钢铁行业碳排放量及占比 ......................................................................................................... 4 图 2：粗钢产量及钢铁行业碳排放量 ......................................................................................................................................... 4 图 3：2014 年-2020 年我国粗钢、钢材产量变化情况 .............................................................................................................. 5 图 4：2014-2020 年上半年大中型钢企销售收入及利润总额情况 ........................................................................................... 5 图 5：2008 年-2020 年粗钢产能、产量及产能利用率变化情况 .............................................................................................. 5 图 6：2014-2020 年全国单月粗钢产量变化情况（单位：万吨） ........................................................................................... 6 图 7：原材料价格 ........................