电力设备与新能源行业：_国内淡季不淡，海外疫情短暂拖累

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 国内淡季不淡，海外疫情短暂拖累 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 黄斌，PhD SAC No. S0570517060002 SFC No. BPY554 billhuang@htsc.com 联系人 张志邦 SAC No. S0570119030038 zhangzhibang@htsc.com +8601056793931 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 2021 年 4 月 01 日│中国内地 专题研究 国内有望淡季不淡，海外疫情不改电动化趋势 后补贴时代国内新能源车季度间波动性显著下降，行业内生增长动力凸显，Q1 国内有望淡季不淡。碳排放政策和补贴等政策多管齐下，欧洲加速迈向电动化，1 月销量同比高增，疫情短暂拖累下游需求释放节奏，1 月销量环比下降。碳中和承诺以及碳排放政策，奠定了欧洲电动化的基础，欧洲电动化态势不改，随着疫情缓解，欧洲全年销量有望维持高景气。 国内：Q1 有望淡季不淡，特斯拉向非限购城市渗透 据中汽协，2021 年 1-2 月新能源汽车实现产量 31.8 万辆（同比+324%），若 3 月产量回升至 1 月水平，21Q1 产量仅环比下降 14.6%，相较往年 Q1环比降幅显著收窄，Q1 有望淡季不淡。其中 2 月份新能源乘用车产量占比为 97%，支撑行业淡季不淡。以前十大车型看，新能源汽车市场呈现高低端分化，中档车（A 级/10-20 万）市占率被显著压缩。1/2 月特斯拉在非限购城市销量同比增速远高于限购城市，消费群体逐步向非限购城市拓展。 海外：新能源车销量同比提升，多因素拖累 1 月欧洲电动化节奏 据 Markline，21 年 1 月欧洲销量为 9.07 万辆（同比+22.9%，环比-63.0%），渗透率延续提升态势。碳中和承诺以及碳排放政策，奠定了欧洲电动化的基础，欧洲电动化态势不改，全年有望维持高景气。我们认为 1 月销量环比下降主要受疫情封禁、碳积分冲量以及补贴小幅退坡影响，随着欧洲国家疫苗接种，封禁放开后新能源车销量有望回升。 三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固 1 月份全球动力电池装机量 13.7GWh（同比+94%），2 月份国内电池装机量 5.58GWh（同比+831%），电动化持续推进。2 月份纯电乘用车单车带电量 48.03kWh，纯电客车带电量 205.31kWh，均环比提升。从车企供应关系看，宁德时代广泛供应各车厂且占比靠前，龙头地位稳固，车企多供应商配置也为二线电池厂提供突围机会。电机电控市场中，三合一产品占比已近50%，降本促进三合一普及；行业集中度显著低于电池环节，格局尚未稳固。 四大材料：原材料需求旺盛，关注正极和电解液涨价 受上游涨价影响，3 月份正极和电解液价格均有所提升，其中铁锂正极价格环比+8.99%，三元正极冲高回落，环比持平，电解液价格环比+16.94%；2月纯电动车加权平均能量密度为 152Wh/kg（环比提升 0.7%），技术进步协助缓解原材料涨价影响。从产量看，主要电池材料产量同比高增，受春节假期影响，产量环比降幅均在 13%以内，原材料需求旺盛，印证终端高景气。 风险提示：新能源车产销量不及预期；动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；国内外疫情持续时间长于预期；数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。 0285683111Apr-20Jul-20Nov-20Mar-21(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 正文目录 新能源车：国内 Q1 淡季不淡，疫情拖累海外释放节奏 ............................................................................................... 4 国内市场：行业景气度持续提升，新车型持续释放终端需求 ................................................................................ 4 乘用车占比小幅提升，支撑淡季不淡 ............................................................................................................ 4 上险量前十车型两极分化，宏光 MINI 稳居首位 ............................................................................................ 6 海外市场：渗透率延续提升态势，疫情拖累需求释放节奏 ................................................................................... 8 欧洲加速电动化进程，渗透率持续提升 ......................................................................................................... 8 全年高景气态势不变，1 月份销量环比下降影响可控 .................................................................................... 9 车企：特斯拉引领电动化进程，传统车企销量快速提升 ..................................................................................... 11 三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固 ......................................................................................... 12 电池：国内电池装机量稳步提升，宁德时代居于首位 ......................................................................................... 12 全球电池装机量：1 月装机量同比增长 94%，宁德时代装机量稳居首位 ........................................................... 14 电机电控：2 月份行业集中度环比小幅提升，行业格局尚未稳固 ....................................................................... 15 四大材料：原材料需求旺盛