轻工纺服行业深度研究报告：数字化转型大势起，把握先机者优势凸显

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工纺服行业深度研究报告 推荐（维持） 数字化转型大势起，把握先机者优势凸显  数字化转型在轻工纺服业中的地位日益增强。用工成本提升与全球化带来的市场竞争加剧推升数字化转型在轻工纺服业中重要性。其中人力成本方面，目前我国人工成本在家具制造业成本中占比 6%-15%，但近年来中国农民工数量规模下降、月均收入持续增加、农民工年龄结构呈现“老龄化”等因素使得我国家具企业用工成本提升，家具制造业企业生产数字化转型已成为行业大趋势。全球化方面，全球化贸易持续扩大及跨境电商快速发展背景下，中国制造业迎来更多海外潜在市场探索空间，同时也面临更加严峻的生产效率提升考验，在数字化转型过程中，轻工纺服企业主要对柔性化生产、渠道管理及用户运营等方面进行改革升级，着力打造高效柔性供应链生态系统，提升整体经营效率。  数字化转型下的家具业：定制瞄生产，软体看渠道。数字化技术在家具行业的使用越来越广泛，但各家企业的数字化水平参差不齐。主要原因一是各细分赛道销售模式不同，如定制家具与软体家具在产品销售过程中的差异；二是各家企业资源整合能力、团队管理能力等方面各有差异。整体来看，定制家具公司数字化转型侧重生产优化，软体家具企业侧重渠道管理升级：定制家具细分赛道中需要权衡个性化设计与规模化生产，在客户服务、产品设计研发、产品生产与交付、物流配送、多渠道营销管理等诸多环节中越来越需要大规模使用移动互联技术、大数据技术、人工智能技术和云计算技术等现代化技术手段，以实现企业经营效率最大化，其中柔性化制造能力和信息化程度为各个定制家具公司数字化转型的重中之重；而软体家具企业则更多的侧重渠道数字化转型，利用数字化平台精准掌握终端零售情况并提升服务精细度。我们认为在数字化转型方面布局领先的龙头企业有望持续获益。  数字化转型下的纺服业：东风势起，千帆竞发。服装行业消费相对低价高频，产品自身壁垒低且需求呈现差异化，因此单品牌体量空间有限，库存风险难以规避。因此，服装行业中以强大供应链支持快速上新的快时尚品牌和壁垒较多的运动服饰品牌跑出巨头品牌。当下快速消费的背景下，鞋服行业压力倍增，品牌唯有基于终端快速反应高效运营，方能及时满足消费者诉求并控制库存风险。数字化是信息化的升级，疫情给数字化的运用按下快捷键，数字化全面渗透到企业的生产制造、设计选品、仓储物流、线下门店、线上布局、营销等多个环节，并对控制库存风险有较大助益。各细分赛道龙头企业布局相对领先。具体从细分赛道来看，以强供应链做大的快时尚品牌布局领先，国内跨境电商品牌 SHEIN 后来居上表现亮眼；运动服饰龙头在数字化加持下规模效应持续凸显，波司登、森马供应链快反水平持续提升，数字化转型大势渐起，占领先机布局领先的企业有望脱颖而出。  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，汇率大幅波动，贸易摩擦加剧，技术升级不及预期。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 145 3.43 总市值(亿元) 12,812.24 1.5 流通市值(亿元) 9,360.54 1.47 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.86 7.41 31.02 相对表现 7.46 -2.83 -4.77 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20210301-20210307）：2月纸产业链库存数据出炉，港口库存环比上升，文化纸表现强势》 2021-03-07 《轻工制造行业周报（20210308-20210314）：家具行业景气度持续提升，市场集中度进入上行通道》 2021-03-14 《轻工制造行业周报（20210315-20210321）：家具行业景气度提升，头部企业α属性有望持续显现》 2021-03-21 -1%19%39%59%20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/012020-03-30～2021-03-26沪深300轻工制造华创证券研究所 行业研究 轻工纺服 2021 年 03 月 29 日 轻工纺服行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本篇报告重点对我国家具行业及纺服行业数字化转型情况及效果进行梳理，认为在行业数字化转型大趋势下，布局领先的企业有望脱颖而出。 投资逻辑 本篇报告首先对我国家具及纺服业数字化转型紧迫性进行分析；然后分别对主要家具业和纺服业公司数字化转型进行梳理比较，认为（1）家具业中，定制家具公司数字化转型侧重生产优化，软体家具企业侧重渠道管理升级；（2）纺服业中，以强供应链做大的快时尚品牌布局领先，国内跨境电商品牌 SHEIN后来居上表现亮眼；运动服饰龙头在数字化加持下规模效应持续凸显，波司登、森马供应链快反水平持续提升，数字化转型大势渐起，占领先机布局领先的企业有望脱颖而出。 rMnRoMvNuM7NbPaQnPrRoMoPiNrRoNlOtQrRaQrQrPNZpNwPuOrRmR 轻工纺服行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、数字化转型在轻工纺服业中的地位日益增强 ................................................................. 7 （一）数字化转型在轻工纺服业转型升级中紧迫性变强 ............................................. 7 1、用工荒，拼智造 ....................................................................................................... 7 2、全球化，拼速度 ....................................................................................................... 9 （二）数字化转型助力制造业效率提升 ....................................................................... 11 1、柔性化生产与用户运营为轻工纺服企业主要改革方向 ..................................... 11 2、数字化转型助力企业经营效率提升 ....................................................................