纺织服装行业4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 纺织服装 [Table_IndustryInfo] 4 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 04 月 01 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 消费旺季来临，关注国货机遇  行情回顾：年报行情与国货热点助推板块逆势反弹 3 月 A 股行情呈下跌态势，港/台股大盘基本持平，美股大盘震荡上行，其中纺服板块 A 股和台股逆势走高，港股和美股与大盘一致。重点关注公司 3 月多数呈上涨趋势，部分前期表现较弱的公司在近期显著反弹。  品牌渠道：春节消费大幅反弹，3 月末事件驱动国销售大增 今年春节消费超 19 年水平。1~2 月份，社会消费品零售总额同比增长33.8%，比 2019 年 1~2 月份增长 6.4%。其中，限上服装鞋帽、针纺织品类商品零售同增 47.6%。1~2 月实物商品网上零售额中穿类增长44.3%，两年平均增长 8.7%。2 月阿里平台运动服和运动鞋同增分别52.4%和 18.8%。3 月下旬事件驱动下，品牌力强的国产品牌体现出明显的“国产替代”效应。  制造出口：出口大幅回暖，棉价小幅回落，汇率回升 中国纺织品（含口罩）出口相比去年同期大幅回暖，2 月纺织/服装出口同增 321%/285%；2 月中国出口新订单 PMI 48.8，比 2019 年同期增长8%。柯桥总景气指数在 1 月略有下降；3 月平均 328 棉花价格指数小幅回落至 15980 元/吨水平。运价小幅下降，美元兑人民币汇率有所上升。  纺服板块公司公告与行业新闻一览 公告方面，太平鸟、比音勒芬、特步国际、晶苑国际、李宁、宝胜国际、安踏体育、申洲国际等发布 2020 年末期业绩，大多公司业绩超出预期。新闻方面，新疆棉事件引起消费者对国产服装品牌的关注大大提升。 风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。  投资建议：看好小长假进一步强化板块基本面，布局绩优企业 3 月多家港/A 股公司披露业绩，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期，2021 年基本面景气度进一步提高。“原地过年”压抑的消费需求有望释放，看好即将迎来的 4 月清明假期和五一劳动节前效应，助推板块基本面进一步强化。消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。当前板块绩优公司估值具有较好的配置价值，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁，A 股重点推荐开润股份、森马服饰、稳健医疗。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 134.1 2021 4.30 5.09 31.2 26.4 02020 安踏体育 买入 99.1 2685 2.86 3.56 37.0 29.7 02331 李宁 买入 36.3 906 0.95 1.23 45.4 35.0 300577 开润股份 买入 24.32 59 0.32 1.07 74.9 22.7 002563 森马服饰 买入 10.13 279 0.30 0.65 34.1 15.6 300888 稳健医疗 买入 133.81 582 10.01 5.47 13.4 24.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《纺织服装年度与季度业绩前瞻：疫情大考下优势企业格局优化》 ——2021-02-25 《纺织服装双周报 202101 期：1 月线上销售大增，春节消费景气》 ——2021-02-19 《纺织服装行业 2 月投资策略：看好复苏持续，关注春节影响》 ——2021-02-01 《纺织服装 1 月投资策略：行业震荡向上，看好格局优化企业》 ——2021-01-11 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4M/20M/20J/20S/20N/20J/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行情回顾：年报行情与国货热点助推板块逆势反弹 ..................................................... 4 品牌渠道：春节消费大幅反弹，3 月末事件驱动国货销售大增 .................................... 6 制造出口：出口大幅回暖，棉价小幅回落 .................................................................... 8 纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................................................. 10 投资建议：看好小长假强化基本面，布局绩优企业 ................................................... 16 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 17 分析师承诺 ................................................................................................................ 17 风险提示 .................................................................................................................... 17 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 17 sPmQsQxPxP7N9R6MmOoOoMmNiNqQtPiNnNmN8OtRtQwMnQrRxNpMqN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：A 股大盘与板块指数年中至今行情走势 .........................