金工专题研究：_布局碳中和及顺周期，应如何择基？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 布局碳中和及顺周期，应如何择基？ 华泰研究 研究员 肖群稀 SAC No. S0570512070051 xiaoqunxi@htsc.com +86-755-82492802 研究员 时彧 SAC No. S0570520080005 shiyu013577@htsc.com 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 hekang@htsc.com +86-21-28972039 细分机械与重要市场指数归一化净值 注：观测区间为 2012/12/28~2021/3/24 资料来源：Wind，华泰研究 2021 年 3 月 26 日│中国内地 专题研究 机械设备：布局碳中和及顺周期，龙头具备全球竞争力，关注机械 ETF 机械设备板块属于全产业的中游，子行业较多且投资逻辑各异。我们认为，机械设备板块的投资或需要紧跟主线，优选龙头。建议从三个角度寻找机会：1）在“碳中和”大背景下寻找主要受益的子行业，主要为光伏、锂电等清洁能源设备及制造；2）伴随着国内外宏观经济企稳、工业/基建活动复苏，企业盈利能力逐步回升，带动资本开支上行，选择如工程机械、工业机器人等高景气度的子板块；3）关注具备全球竞争力，有望实现进口替代/承接全球需求的子板块。机械 ETF（认购代码：159886）跟踪中证细分机械设备产业主题指数，是国内首批机械 ETF 之一，募集期为 3 月 22 日至 31 日。 细分机械指数聚焦电气设备和机械设备行业，行业集中度较高 中证细分机械设备产业主题指数（指数代码：000812；指数简称：细分机械）于 2012 年 4 月 11 日由中证指数有限公司发布，该指数从电气设备等行业中挑选市值较大、流动性较好的公司股票组成样本股，采用自由流通市值加权，并对个股设置 15%的权重上限。从申万行业分类看，截至 2021 年2 月 26 日，中证细分机械设备产业主题指数成分股集中在电气设备和机械设备两个一级行业，市值占比之和达 86.0%；侧重于储能设备（21.6%）、光伏设备（20.8%）、工程机械（14.5%）三个三级行业，行业集中度较高。 大盘风格，2019 年以来表现出色，估值扩张有盈利和成长性支撑 中证细分机械设备产业主题指数具备大盘风格。统计区间内（2012 年 12月 28 日至 2021 年 3 月 24 日）该指数年化收益率高于其他机械相关主题指数及重要市场指数，2019 年以来表现出色。机械设备行业 2019 年以来步入估值扩张阶段，但截至 2021 年 3 月 24 日机械行业 PE（ttm）横向对比仍低于食品饮料、科技、医药等板块。中证细分机械设备产业主题指数在单季度 ROE（非年化）、营业收入同比增速指标上均高于其他机械相关主题指数；单季度毛利率、归母净利润同比增速、营业收入同比增速均高于重要市场指数；估值扩张有盈利能力和成长性支撑。 风格因子分析和收益归因：大市值、高成长、高动量 考察中证细分机械设备产业主题指数风格因子暴露，指数在 2016~2020 年呈现出相对稳定的大市值风格；2017 年末以来逐渐呈现出高动量风格；2019年末以来高成长风格渐显。收益归因结果显示，市值因子累计收益逐年提升，近 5 年大市值暴露带来正收益；动量因子累计收益自 2017 年起逐年提升，近 3 年高动量暴露带来正收益。机械 ETF（基金代码：159886；认购代码：159886）跟踪中证细分机械设备产业主题指数，是投资机械行业的重要工具化产品，募集期为 2021 年 3 月 22 日至 31 日。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02012-12-282013-12-282014-12-282015-12-282016-12-282017-12-282018-12-282019-12-282020-12-28归一化净值细分机械沪深300中证500中证800 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 机械设备：布局“碳中和”及顺周期，龙头已具备全球竞争力 ................................................................................... 4 光伏：新增装机预期提升、政策保障、新技术迭代共同推动行业高景气 .............................................................. 4 碳中和成全球共识，新增光伏装机预期不断提升 .......................................................................................... 4 政策与市场推动下光伏产业链持续降本，BIPV 等应用场景有望逐步扩大 .................................................... 5 大尺寸与新技术迭代推动设备需求向上 ......................................................................................................... 6 锂电：电池技术引领全球，“中国制造”合作共赢优势明显 .................................................................................. 7 受益多国碳中和与电动化浪潮，电池龙头快马加鞭扩产能 ............................................................................ 7 多元化技术路线并行，新技术迭代应用是挑战更是机遇 ............................................................................... 7 上下游合作加深布局全球，国产设备扬帆出海具备国际竞争力 .................................................................... 8 工程机械：高景气度延续，看好本土龙头的国际化拓展 ..............................................................................