基金产品研究：泰康港股通中证香港银行指数基金分析

金工量化专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 泰康港股通中证香港银行指数基金分析 基金产品研究 金工量化专题报告 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 杨俊文 S0800521010001 18117485707 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 经济复苏以及银行板块资产质量的提升正在逐渐加强银行板块的投资吸引力。一方面在经历过疫情冲击之后，最新的经济数据显示国内经济在消费、投资、进出口三大方面都有显著的提升，经济持续复苏，贷款规模增长将会有利于银行业绩的提升，改善银行板块基本面；另一方面当前银行不良资产已经逐步在出清，2020年商业银行净息差基本保持稳定，而今年银行板块净息差有望迎来持续性改善，不良贷款比例下降，拨备覆盖率同比上行，银行板块风险抵补能力上升，带动整个板块资产质量提升，将促进行业估值修复。综合来看，银行板块业绩基本面的改善以及自身资产质量的提升，将有助于板块价格的表现持续回升。 中证香港银行投资指数选取港股通范围内的银行股作为样本股，采用自由流通市值加权计算，以反映港股通范围内银行的整体状况和走势，其成份股数量及权重都相对集中，前五大成分股汇丰控股、招商银行、建设银行、工商银行和中国银行占了70%以上的权重。在A/H股溢价上，H股银行股相较A股银行股也普遍存在着折价，截至2021/3/18收盘数据，招商银行、建设银行、工商银行、中国银行的H股相比A股分别折价2%、26%、16%和25%，同时折价程度也处于2010年以来较高位置，当前时点港股银行股的配置价值相对较高。此外，从近五年历史情况来看，指数成分股维持了较高的股息率水平，基于我们对2021年宏观环境的判断：经济复苏叠加流动性的边际收紧，银行股的盈利能力和业绩增速大概率能维持在较高水平。 泰康港股通中证香港银行是一支发起式被动指数型基金，成立于2019年4月16日，对应着分别有A、C份额（A份额基金代码006809，C份额基金代码006810），基金经理是黄成扬和刘伟先生，其跟踪的基准指数为中证香港银行投资指数(港币)。在2019/6/1~2021/3/18回溯期间，泰康港股通中证香港银基金的年化跟踪误差为2.16%，并且在绝大多数时间基金的日跟踪偏离度维持在正负0.50%以内，与其投资目标“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化”相吻合。 风险提示：本报告结果基于历史数据测算, 未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。 证券研究报告 2021 年 03 月 22 日 金工量化专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 03 月 22 日 索引 内容目录 一、经济持续向好带来银行基本面改善 ................................................................................... 3 1.1 经济基本面持续向好有望带动银行贷款利率回升 ........................................................ 3 1.2 银行板块资产结构改善将促进行业估值修复 ................................................................ 4 二、中证香港银行投资指数分析 .............................................................................................. 6 三、泰康港股通中证香港银行投资价值分析 ............................................................................ 8 3.1 泰康港股通中证香港银行：紧密跟踪标的指数 ............................................................ 9 3.2 优秀的基金管理人与基金经理 ..................................................................................... 9 四、风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：商业银行净利润增速同比出现持续改善 ......................................................................... 3 图 2：工业增加值累计同比近期大幅抬升（%） ...................................................................... 3 图 3：社会消费品零售总额累计同比持续回升（%） .............................................................. 3 图 4：出口同比增数快速提升（%） ........................................................................................ 4 图 5：固定资产投资完成额环比持续正增长（%） .................................................................. 4 图 6：商业银行净息差有走阔趋势（%） ................................................................................. 4 图 7：社会融资余额同比增速（%） ........................................................................................ 5 图 8：票据贴现利率（%） ....................................................................................................