房地产行业月度报告：2月，开发投资数据亮眼，后续仍有支撑

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2 月：开发投资数据亮眼，后续仍有支撑 2021 年 03 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 9.62 0.64 3.20 沪深 300 -12.54 1.23 36.92 周 策 分 析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 尹 盟 研 究助理 yinmeng@cfzq.com 相 关报告 1 《房地产：房地产行业点评：土地供应新政出台，利好龙头房企》 2021-03-01 2 《房地产：第 50 周：11 月数据出炉，竣工、销售继续修复》 2020-12-16 3 《房地产：房地产行业 2020 年 9 月月报：房地产 金 融 监 管 趋 严 ， 土 地 市 场 继 续 降 温 》 2020-10-19 重 点股票 2019A 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 万科 A 3.35 9.76 3.73 8.77 4.36 7.50 推荐 金地集团 2.22 5.79 2.58 4.98 3.06 4.20 推荐 保利地产 2.34 6.55 2.62 5.85 3.14 4.88 谨慎推荐 招商蛇口 1.34 9.49 1.18 10.77 1.04 12.22 谨慎推荐 阳光城 0.98 6.51 1.28 4.98 1.67 3.82 谨慎推荐 金科股份 1.05 6.88 1.31 5.51 1.59 4.54 谨慎推荐 招商积余 0.26 62.81 0.50 32.66 0.70 23.33 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  行情回顾： 2021 年 2 月以来，房地产（申万）板块单月涨幅 7.3%，大幅跑赢沪深 300 指数 13.2 个百分点，板块涨幅在申万 28 个行业板块中排名第 5 位。  开发投资完成额数据亮眼：2021 年 1-2 月，全国房地产开发投资完成额 13986 亿元，同比增长 38.3%，较 2019 年同期增长 15.7%，投资端数据亮眼。我们认为 2020 年全年土地成交价款的较高增速将支撑本年的房地产开发投资增速；此外，在融资端的政策压制下，地产企业现金流承压，房企或削减拿地强度，但在旺盛的销售驱动下，房企或加速盘活在手项目，补足库存，这将导致建安投资支出增长，因此我们认为今年房地产开发投资增速将处于相对高的水平。  土地市场较 2019 年有降温：从土地成交的情况来看，2021 年前 2 月，土地成交价款和土地购置面积同比增长 14.3%和 33%，与 2019 年同期相比分别下降 27%和 6%。我们认为，在集中供地的政策影响下，土地市场将逐渐回归理性，同时由于拿地节奏的变化，对于地产企业的管理能力提出了更高要求。  新开工有回落，竣工修复：2021 年前 2 月，房屋新开工面积同比上升64.3%，较 2019 年同期下降 9.4%；房屋竣工面积同比增长 40.4%，较2019 年同期增长 8.2%。我们认为在地产销售旺盛的情况下，房企或加速盘活在手项目，加速现金回笼，这将支撑新开工增速维持。我们认为始于 2017 年的新开工面积增速传导至今，表现为竣工端的修复。  投资建议：总的来看，行业运行以稳为主，维持行业“同步大市”评级。建议关注具有销售业绩维持稳定万科 A、招商蛇口；一二线土地储备占比较高的金地集团，金科股份；有资金优势的保利地产，阳光城；建议关注物业板块招商积余。  风 险提示：销售不及预期；监管进一步趋严；融资渠道受阻 -8%1%10%19%28%37%46%55%2020-032020-072020-112021-03房地产沪深300行业月度报告 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 估值情况 .................................................................................................................. 4 3 行业数据 .................................................................................................................. 4 3.1 房地产开发投资完成额数据亮眼，后续仍有支撑....................................................................... 4 3.2 土地市场较 2019 年有降温，关注集中供地政策影响 ................................................................ 5 3.3 楼市开年销售火热 ................................................................................................................................ 7 3.4 新开工相较 2019 年回落，竣工修复 ............................................................................................... 8 3.5 房企融资情况 ......................................................................................................................................... 9 4 投资建议 .................................................................................................................. 9 5 风险提示 ..............................................