房地产行业克而瑞内房股领先指数2月监测：年初货币政策略收紧，土地供给新政致地产板块热度回升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 指数月报 2021 年 03 月 02 日 房地产 推荐（上调） 年初货币政策略收紧，土地供给新政致地产板块热度回升 克而瑞内房股领先指数2月监测 分析师 孙杨 执业证号：BOI804 852-25105555 yang.sun@cricsec.com 联系人 杜晔婕 852-25105555 duyejie@cric.com 投资要点  港股地产板块活跃度月末回温：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的 2 月周均值为 6.1%，低于历史均值 12.0%，与上月持平，月末交易热度呈反弹势头，主要由于供给新政效应叠加。  2 月中旬大盘持续上行走势，月末回调，克而瑞内房股领先指数 2 月走势上行，表现回暖仍不及大盘，克而瑞内房股领先指数成分股周成交额占样本比回落至 81.7%。2 月，克而瑞内房股领先指数走势上涨 10.6%，恒生中国内地地产指数上涨 7.9%，恒生指数上涨 0.3%，房地产（申万）板块上涨 9.7%。2 月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为 81.7%，较上月下降 5.6 个百分点。  2 月克而瑞内房股领先指数估值平稳，大盘走势上行，指数相对恒指 PE 继续走低，相对香港地产股大样本 PE 进一步回升：2 月克而瑞内房股领先指数成分股整体 PE 周均值为 7.14，高于上月周均值水平 6.97；2 月相对恒指 PE 为-60.4%，较上月下降 0.4 个百分点，相对香港地产股大样本 PE 为-1.8%，较上月上升 3.0 个百分点。  货币政策略收紧，个人房贷额小幅抬：金融去杠杆基调不变，1 月 M2 增速回落至 9.4%，年初货币政策略收紧；居民长短期贷款同向回落，新增住户短期贷款当月新增境内贷款 8.0%，新增住户中长期贷款占比下降至26.1%。2020 年四季度房地产开发贷款余额放量规模下降，同比增速有所放缓。  由于月末“两集中”供地政策落地，市场情绪认为利好房地产市场长远稳定的发展，地产股尤其头部企业迎来一波涨势行情，当月呈跌势企业仅一家。 本月股价涨幅 TOP5：新城发展控股、时代中国控股、华润置地、万科企业、正荣地产 本月股价跌幅：大发地产  风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风险（详见报告末页风险提示） 指数月报 | 房地产 敬请阅读末页的重要说明 2 / 10 内容目录 2 月末地产板块交易活跃度反弹，指数表现回升 ............................................... 3 港股地产板块周均成交额占比较上月持平，月末呈反弹趋势 ........................ 3 克而瑞内房股领先指数 2 月走势上行，整体仍不及大盘，周成交额占样本比下降 ............................................................................................................. 3 克而瑞内房股领先指数估值水平整体平稳，持续受政策及大市影响 ............. 4 克而瑞内房股领先指数成分股具体表现 ............................................................ 6 货币政策略收紧，个人房贷额小幅抬头 ............................................................ 7 1 月 M2 增速高位有所回落，年初货币政策略收紧 ....................................... 7 个人房贷余额同比增速明显下降，长短期贷款同向回落 ............................... 7 风险提示 .......................................................................................................... 9 评级指南及免责声明....................................................................................... 10 图表目录 图 1：本月恒生地产建筑业指数的周均成交额占比较上月持平，月末呈反弹趋势 ........................................................................................................................ 3 图 2：2 月中旬大盘持续上行走势，月末回调，克而瑞内房股领先指数 2 月走势上行 ................................................................................................................. 3 图 3：克而瑞内房股领先指数周成交额占比较上月有所回落 ............................. 4 图 4：克而瑞内房股领先指数 PE 估值走势平稳 ............................................... 4 图 5：2 月克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指整体 PE 有所下行 ................ 5 图 6：2 月克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体 PE 进一步回升 ................................................................................................................. 5 图 7：1 月 M2 同比增速有所回落 ..................................................................... 7 图 8：中长期贷款占比与短期贷款占比同向回落 ............................................... 7 图 9：1 月个人房贷小幅抬头，余额同比增速下降 ............................................ 8 图 10：开发贷余额同比增速下降，整体开发贷余额规模收缩 ........................... 8 表 1：本月涨幅 TOP5 .....................................................................