银行业融资追踪第四十四期：到期高峰将至，3月约2.06万亿元存单到期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 到期高峰将至，3 月约 2.06 万亿元存单到期 ——银行融资追踪 第四十四期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2021 年 2 月 27 日~3 月 5 日，上期为 2021 年 2月 20 日~2 月 26 日，下期为 2021 年 3 月 6 日~3 月 12 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 3 月 5 日，银行同业存单存量规模 117,269 亿元，较年初增加 90,654 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加 2,012 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 20,962 亿元和 34,972 亿元。  同业存单：本期累计发行 963 笔，实际总发行 7,202 亿元，日均发行1,440 亿元（上期：1,958 亿元），AA+级以下银行日均发行 29 亿元（上期：37 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 88.1%（上期：89.7%），AA+级以下 69.3%（上期：63.8%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.12%（上期：3.12%），AA+级以下 3.32%（上期：3.23%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.06%（上期：3.06%），本期末存量加权剩余期限 146.31 日（上期末：138.21 日）。到期方面：本期到期 4,709 亿元（上期：4,550 亿元），预计下期到期5,169 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期实际发行商业银行债券 20 亿元，未实际发行资本工具。信用利差方面，短端信用利差普遍压缩，其中以 3 个月和 6 个月信用利差压缩幅度最大。中长端利差上，除 5 年期信用利差外，其余各期限信用利差也均小幅下行。到期方面，本期有 62 亿元资本工具到期，无商业银行普通债到期。预计下期有 25 亿元资本工具和 250 亿元商业银行普通债到期。  商业银行可转债：本期正股价格普遍上涨，可转债价格波动较小，正股表现相对较好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 19.97%（上期：22.69%），平均纯债溢价率为 12.04%（上期：11.96%）。估值方面，截至 2021 年 3 月 5 日，除无锡转债和上银转债外，其余 9 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，中信转债、浦发转债、上银转债的转股溢价率分别为 39.33%、35.75%、27.51%，对均值的偏离度为 40.41%、39.63%、32.48%。负向偏离较大的，无锡转债、光大转债的转股溢价率分别为 3.43%、12.62，对均值的偏离度为-82.7%、-24.8%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-03-05 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:预计社融增速12.9%—2021 年 2 月社融前瞻 2021-03-03 银行行业:监管注重防风险，终端利率市场化回升 2021-03-02 银行行业:本期存单发行放量，发行规模近 1.2 万亿元——银行融资追踪 第四十三期 2021-02-27 -16%-5%6%16%27%38%03/2005/2007/2009/2011/2001/2103/21银行沪深300 425024972918116公共联系人2021-03-05 23:36:15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.57 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 7.05 6.79 0.75 0.69 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 7.46 2021/1/25 买入 8.97 1.06 1.13 7.06 6.60 0.82 0.75 12.06 11.83 农业银行 601288.SH CNY 3.35 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 6.20 5.88 0.62 0.58 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.30 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.89 5.59 0.55 0.51 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 6.16 2020/12/22 买入 6.77 0.67 0.72 9.24 8.51 0.99 0.91 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.64 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.33 5.16 0.47 0.44 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 51.40 2021/1/14 买入 54.57 3.79 4.38 13.56 11.74 2.01 1.79 15.73 16.13 中信银行 601998.SH CNY 5.25 2021/1/24 买入 7.31 0.96 1.05 5.45 5.00 0.55 0.50 10.11 10.49 兴业银行 601166.SH CNY 24.80 2021/1/14 买入 28.34 3.08 3.43 8.05 7