银行业区域研究系列二：江苏省及10家上市银行所在地

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2021 年 03 月 07 日 银行 区域研究系列二：江苏省及 10 家上市银行所在地 区域经济与城农商行经营：在 A 股上市银行中，共有 10 家江苏省区域性城农商行（其中，昆山农商行正在排队中），数量最多。继浙江省的分析后（《区域研究系列一：解密浙江经济、特色城市与优质银行群》），我们在本篇报告中，从江苏省及苏州、南京、无锡、苏南四小龙（昆山、江阴、张家港、常熟）等有上市银行的重点城市入手，从区域经济的总量、结构，居民财富，企业经营，地方财政，金融服务等五个维度进行深入剖析，并对区域银行进行分析比较。 一、江苏省经济概况：区域经济发达，具有优质的金融土壤。江苏是长三角核心省份，全省面积仅 10.72 万平方公里，且省内耕地面积较小，但凭借地跨长江和淮河两大水系的地理优势，发展了便利的水网交通，工商业发达，从区域经济总体来说： 1、经济总量大且增速快于全国。2020 年江苏省 GDP 为 10.27 万亿（全国第 2），2017-2019 年增速 6.65%高于全国。结构上居民消费+投资贡献了 GDP 的 80%，净出口占比高达 6.4%，全国排名第 2。 2、二三产业占比高。分别为 43.1%、52.5%。第二产业体系发达，其中、化学原料和化学制品、电气机械和器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业占工业产值比重均在 9%左右。第三产业中小微经济活跃，批发及零售占 GDP 比重约 11%（全国第4）。 3、居民富裕，融资需求旺盛。2019 年人均可支配收入、存款高达 4.14 万元、7.16 万元，可投资资产在 600 万以上的高净值家庭 10.4 万户，均位列全国第 5。2020 年末其居民贷款 5.6 万亿，过去 3 年增速达 19%，其中个人经营贷复合增速超过 25%（全国仅为 15%），但占比（6.6%）基本上仅为浙江省（12%）的一半，未来或还有较大发展空间。 4、企业：民营经济较为活跃，但杠杆率不高。2018 年经济普查数据显示，江苏私营企业 170 万个，占其法人企业中的数量占比高达 91.3%，而个体工商户 454 万个，占总人口的 5.6%，密度明显高于全国，与浙江基本一致。2018-2020 年工业企业利润 CAGR约 4.44%，高于全国整体(3.55%)，而资产负债率 52.9%，低于全国平均（56.1%），偿债能力强。企业部门杠杆率约 87%，低于全国 98%的水平，其中，短期贷款、票据融资需求旺盛（占比之和为 30%）。 5、地方财政：财政实力较强，债务压力可控。2019 年财政赤字率仅 4%，财政自给率70%（排名第 5），考虑地方政府债务与发债城投有息债务后的整体债务负担率为72.3%，高于全国 52.5%的平均水平，考虑到江苏省较强的经济基础，负债率水平相对可控。 总体来说，江苏省为银行创造了优质的金融环境。总量上看融资需求旺盛（适合信贷业务的展开），居民整体较为富裕（财富管理业务开展空间大），外贸经济发达（国际业务、供应链金融空间大）、经济发达+企业偿付能力强（资产质量整体较好）、更加注重“市场化经营”（吴越文化下，商品经济发展较早）。但与此同时江苏省金融竞争也较为激烈，受到国有大行充分的竞争（大行网点个数和从业人员的比例均超过 47%）。 二、江苏省城市：苏州+南京+无锡+苏南四小龙。江苏省共有 13 个地级市和 22 个县级市，苏州、南京、无锡+苏南四县（昆山、江阴、张家港和常熟）共培育了 9 家 A 股上市银行（还有 1 家昆山农商行正在排队中）。 ➢苏州、南京和无锡 3 个地级市比较分析： 1、共同点：1）经济体量大：2019 年 GDP 总量都在万亿以上，其 GDP、人口占全省的 45%、32%。2）经济主体丰富：大企业方面培养了苏宁、恒力、沙钢、海澜等知名企业。个体工商户方面苏州、南京和无锡分别达到了 97 万户、66 万户和 42 万户。3）居民均较为富裕，财富管理业务开展的空间较大。2019 年末苏州、南京、无锡人均可支配收入分别为 6.0 万、5.8 万、5.5 万元，高于省内其他城市。可投资资产在 600 万以上的高净值家庭分别有 2.13 万户、1.45 万户和 1.38 万户，均位于全国城市的前 20名。 2、区别体现在：1）产业结构与经济驱动力不同：A、南京第三产业占 GDP 比重高达62%，其中，信息技术类、科研教育类以及金融业等人才密集型行业产值占比较为突出，合计占 GDP 比例接近 30%，较全省整体超出 13pc 以上。B、苏州和无锡经济结构较为均衡，工业制造业实力强劲，产值占 GDP 比例分别为 43.2%和 42.5%，较全省整体水平高出 5pc 左右，且高端制造业等新兴产业发展较好，其中，苏州的出口导向型特征明显，2020 年出口/GDP 比例高达 60%，远高于全省不到 28%的整体水平，机电产品和高新技术产品出口支撑显著，占出口总额的比重 2）财政负担率：三个城市财政赤字率均未超过 1%，苏州和无锡的债务负担率也均为全省最低，但南京市仅考虑地方政府债务余额的显性债务负担率为 18.4%，进而考虑城投债务后的整体债务负担率为 94%，分别位列全省第 4 和第 2，考虑到南京市强劲的经济实力，预计整体压力不大。3）金融角度：南京市的信贷杠杆率（贷款/GDP）高达 235%，全省最高，苏州增持（维持） 行业走势 作者分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦-1 月零售资产质量继续改善，宁波银行杭州银行业绩快报表现亮眼》2021-02-28 2、《银行：区域研究系列一：解密浙江经济、特色城市与优质银行群》2021-02-20 3、《银行：本周聚焦-商业银行互联网贷款监管升级：明确出资比例、集中度、限额管理》2021-02-20 -32%-16%0%16%32%48%2020-032020-072020-112021-03银行沪深300 2021 年 03 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 （157%）位列全省第 2，而无锡市仅为 112.9%，苏南地区最低，杠杆率与其经济实力不匹配，且 2017-2019 近三年贷款复合增速仅为 8.8%，全省最低未来有一定的发展空间。 ➢ 苏南四小龙：经济发达，2019 年 GDP 总量均超过 2000 亿元，产业结构均以制造业为主，但也具有各自的特点：如常熟市小微金融较为发达，其个人经营贷占比高达 6.4%，苏南地区最高；而昆山具有较好的小微土壤，个人工商户 37.3 万户，占总人口的比例超过 22%，远高于其他市县地区。 三、江苏的区域性银行：整体竞争力较强，经营有所分化 1、整体看，江苏省区域性银行仍具有一定的竞争力。2019 年江苏省城商行、农商行以总资产衡