金融工程：权益型基金月报（2021年2月），从权益基金中筛选上游周期行业投资标的

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2021 年 2 月 28 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程：权益型基金月报（2021年 2 月） 从权益基金中筛选上游周期行业投资标的 [Table_Summary] 报告摘要：  从权益基金中筛选上游周期行业(采掘、化工、钢铁、有色金属)投资标的。2021 年 2 月以来，采掘、化工、钢铁、有色金属等上游周期行业获得了较高的超额收益。本文中，我们分别从主动型权益基金以及被动型权益基金中寻找上游周期行业的投资标的。主动型权益基金方面，我们从基金的行业配置出发，并结合基金的业绩比较基准，寻找上游周期行业的基金标的；被动型权益基金方面，我们从基金跟踪指数的行业配置出发，并以此筛选对应的基金标的。  权益型基金表现统计：大盘成长风格占优，周期行业主动型权益基金涨幅居前。2021 年 2 月，主动型权益基金的平均收益率为-2.56%，偏股混合型基金指数的收益率为-2.71%；风格方面，2021 年 2 月小盘价值风格基金整体表现较好，2021 年以来小盘价值风格基金占优；行业方面，周期行业权益基金在 2021 年 2 月获得了相对较高的收益。  基于基金净值的主动型权益基金持仓变化跟踪：消费、医药板块配置比例有所提升。2021 年 2 月，主动型权益基金平均权益仓位相比于2021 年 1 月上升 1.70pct；风格配置方面，相比于 2021 年 1 月末，基金整体上增加了大盘成长与小盘价值风格的配置；行业配置方面，相比于 2021 年 1 月末，基金整体上增加了消费和医药板块的配置。  最新市场观点以及基金优选：关注价值风格基金。择时层面，宏观指标以及资产趋势整体认为权益资产可能面临调整；风格层面，当前基金对于成长风格偏好仍然处于较为极端的水平，而从新发基金及高频数据显示基金在成长风格的配置偏好上存在回落的可能，未来看好价值风格；行业层面，在基金行业抱团有所松动的阶段，行业间收益的延续性可能减弱，而量化维度看好消费、钢铁、医药等板块。基于权益市场择时、风格及行业观点，我们一方面自上而下筛选主动型权益基金；另一方面从被动型权益基金中优选对应行业主题的投资标的。  核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。 图：2021.2 权益资产以及基金表现 数据来源：Wind, 广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 李豪 SAC 执证号：S0260518070001 lhao@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，李豪,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程：权益型基金月报（2021 年 1 月）:2020Q4 主动型权益基金风格、行业抱团情况跟踪 2021-01-31 [Table_Contacts] 联系人： 季燕妮 021-38003567 jiyanni@gf.com.cn -8%-6%-4%-2%0%2%4%2021年2月收益率2021年前2个月累计收益率 653144972917376公共联系人2021-02-28 22:18:37 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、从权益基金中筛选上游周期行业投资标的 ................................................................... 4 （一） 从权益基金中筛选上游周期行业投资标的 ..................................................... 4 二、权益市场以及权益型基金表现 ..................................................................................... 6 （一） 权益市场表现 ................................................................................................. 6 （二） 主动型权益基金表现 ...................................................................................... 8 （三） 被动型权益基金表现 .................................................................................... 11 三、主动型权益基金持仓变化跟踪 ................................................................................... 13 （一） 主动型权益基金权益仓位跟踪 ...................................................................... 13 （二） 主动型权益基金风格配置跟踪 ...................................................................... 14 （三） 主动型权益基金行业配置跟踪 ...................................................................... 16 四、最新市场观点以及基金优选 ....................................................................................... 17 （一） 权益市场最新观点——择时、风格、行业 ................................................... 17 （二） 基于市场观点的主动型、被动型权益基金优选 ............................................ 18 （三） 基于因子模型的主动型权益基金组合构建 .................................