2021年政府工作报告学习体会：行稳致远，“两会”的八大看点

研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 行稳致远：“两会”的八大看点 2021 年政府工作报告学习体会｜2021.3.5 中信证券研究部 核心观点 《政府工作报告》对中长期的发展规划作出了详细部署，作为“十四五”的开局之年，也是疫情后恢复的第一年，2021 年经济增长目标设定为“6%以上”既有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展，也是考虑与今后几年的目标平稳衔接。今年改革将继续深化，核心是降低企业经营成本，财税金融体制的改革将成为重头戏。宏观政策将延续对经济的适度支持，不急转弯，有效扩大内需将继续成为战略基点，并努力实现高质量的对外开放。科技创新是未来几年工作的重中之重。此外，发展的终极目标是共同富裕，民生领域值得关注的重点工作包括以“乡村振兴”衔接“全面脱贫”、以鼓励租赁住房等政策解决大城市住房问题等，这些也将带动不少产业机会。具体来说，我们总结了《政府工作报告》的八大看点。 ▍看点一：谋篇布局“十四五”，中长期目标迎来新的“锚”。2021 年《政府工作报告》除了制定当年的经济工作目标以外，同时也对未来五年的经济与社会发展进行了展望。在“十四五”期间，经济增长目标将“各年度视情提出”，意味着经济增长未来将明确寻求“高质量”。“十四五”重点任务围绕 9 个方面展开，努力实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。“建设现代产业体系，建立双循环新格局”这两大任务目标，将扮演我国经济高质量发展中最重要的抓手，更多相关政策落地可期。 ▍看点二：2021 年增速指标“6%以上”背后的三层含义。一是不过度强调追求经济增速，而是利用“中国疫后恢复领先全球”的窗口期着力进行一些改革工作。二是与中长期发展目标有效衔接，避免增速指标设定大起大落。三是当前的内外部环境仍然具有不确定性，“6%以上”的底线思维也为国内发展留有更多空间。 ▍看点三：在改革部署中，降低企业经营成本是核心，金融领域改革是重头戏。《政府工作报告》把改革工作部署摆在了比较重要的位置，专门用一段内容部署“深化财税金融体制改革”，包括了继续多渠道补充中小银行资本、稳步推进注册制改革、强化金融控股公司和金融科技监管等重要工作。金融改革可能是今年的重头戏，推动金融更好发挥服务实体经济的本分作用。在总结去年一些抗击疫情联防联控经验的基础上，改革也将继续推进跨部门联合和“互联网+监管”。改革的落脚点是降低企业经营成本，今年在能源、电信行业改革，降低电费等多个方面都作出了具体明确的部署。 ▍看点四：宏观政策不急转弯，保持对经济的适度支持。财政政策缓慢退坡，注重可持续性。从财政力度来看，财政预算赤字率是 3.2%左右，赤字规模是3.57 万亿，其中中央赤字规模为 2.75 万亿，地方财政赤字为 0.82 万亿，地方政府专项债为 3.65 万亿。整体财政政策力度符合我们此前的预期。虽然相比于 2020 年，财政力度有所回落，但也显著高于疫情发生前的 2019 年，今年的赤字规模和赤字率较 2019 年分别高出 8100 亿元和 0.4 个百分点。货币政策基调延续，“温和”正常化态势不变。从与过去几年《政府工作报告》对货币政策表述的对比来看，我们认为今年的定调与 2019 年的货币政策大体更为类似，全年货币政策将继续趋向于“温和”正常化，而非快速收紧，我们维持全年 M2 与社融增速较去年末回落约 2 个百分点左右的判断，同时政策利率及存款准备金率大概率不会出现调整，整体市场融资利率保持大体平稳。 诸建芳 首席经济学家 S1010510120003 程强 首席宏观分析师S1010520010002 刘博阳 宏观分析师S1010518040001 吴宇晨 宏观分析师S1010521010001 玛西高娃 宏观分析师S1010520100001 研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 此外，今年货币政策预计也将继续呈现更多的结构性特征，继续侧重于对小微企业等主体的定向扶持，并在信贷投向上更偏向于对科技创新、绿色发展等方面的支持，以体现对“十四五”时期经济高质量发展的金融支持力度。 ▍看点五：扩大内需是战略基点，以内循环带动双循环。投资和消费将更多向民生领域倾斜，且两者将有效结合，推动供给和需求实现更高水平动态平衡。消费方面，发展服务消费，发展新业态新模式，多渠道增加居民收入，改善居民收入结构的不均衡。预计今年将在收入分配制度、社会保障制度等方面进行重点改革。投资方面，一是加大老旧小区改造规模；二是地方政府专项债将优先支持在建工程，加强“两新一重”项目投资；三是完善支持社会资本参与政策，提升民间投资活力。外贸的重点在于高质量对外开放，今年将加快中日韩自贸协定谈判进程和积极考虑加入 CPTPP，新的区域性的合作将更大力度地开放国内多方市场，不仅带来更多的“走出去”的机会，同时也倒逼国内产业加快转型升级。 ▍看点六：“创新驱动”是今年和中长期发展的重中之重。无论是在对中长期的经济发展规划，还是在对年内的重点工作部署中，创新都被放到了较为重要的地位，科技自立自强将成为我国发展的战略支撑。中长期来看，我国将通过建设国家实验室、攻坚核心技术、提升企业和人才的创新能力等方式，全方位地完善科技创新体制机制，我们预计“十四五”期间全社会研发经费投入占GDP 的比重或将接近 2.5%。在年内促进科技创新的重点工作中，详细地部署了如何强化国家战略科技力量，并有许多新提法，例如重大项目将推广“揭榜挂帅”机制，以“十年磨一剑”精神实现关键核心领域重大突破。同时运用市场化机制激励企业创新，优化和稳定产业链供应链，通过税收优惠、完善政策等激励机制，鼓励企业加大研发投入，我们预计在这样的部署下，我国将实现核心领域的重大突破，并且先进制造业或将加大对科技研发的投入，并且加快设备更新和技术改造的投资节奏。 ▍看点七：“乡村振兴”衔接“全面脱贫”，扎实推进共同富裕。在全面脱贫之后，还有两个方面的重要工作。其一是巩固脱贫攻坚成果，其二是全面实施乡村振兴战略。习近平总书记在中央农村工作会议上强调，脱贫攻坚取得胜利后，要全面推进乡村振兴，这是“三农”工作重心的历史性转移。我们认为，乡村振兴战略与保护粮食安全是相辅相成的。在落实这两个国家战略的过程中，还会催生不少产业机会，主要体现在高科技农业和规模化农业。伴随着农业经济结构调整，土地也会从之前的“分散”转向“集中”。政府工作报告指出：“保持土地承包关系稳定并长久不变，稳步推进多种形式适度规模经营”。在“全面脱贫”之后实施“乡村振兴”战略，根本还是稳步推动共同富裕。我们预计很多改善民生领域的政策安排都将围绕这一核心目标展开。 ▍看点八：坚持“房住不炒”，在“切实增进民生福祉”中部署解决大城市住房问题。把“保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期”放入保障民生领域来部署安排，我们认为这是坚持“房住不炒”、让住房真正回归到居住属性政策的一个延伸。解决住房问题的聚焦点是“大城市”，服务对象是“新市民、青年人”，手段是“增加保障性租赁住房和共有产权住房供给”。我们认为，在落实“房住不炒”的总体政策下，比较明显的变化是对“租赁住房”的政策支持