机构持仓（九）：板块差异下的投资者结构

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 刘胜利 (8621)61118766 (8621)61118705 qinct@cjsc.com.cn liusl4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490513030001 S0490517070006 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 [Table_Title1] 机构持仓（九） [Table_Invest] 报告日期 2021-02-18 金融工程 专题报告 [Table_Report] 相关研究 •《2020全年基金净流入额为三轮牛市中最高》2021-01-24 •《港股“新经济”VS“旧经济”：南向资金流向何方？》2021-01-23 •《基于北上资金的行业配置（II）：“配置型”VS“交易型”资金净流入的行业轮动策略》2021-01-17 [Table_Title] 板块差异下的投资者结构 [Table_Summary]  投资结构 数据来源：可从宏观监测、成交数据、北上资金、机构重仓、年鉴信息五方面进行分析； 美股结构：机构占比自 1945 年起迅速攀升，自 2000 年至今维持在 62%左右； A 股情况：专业机构交易占比 12.99%，市值占比 15.74%。  投资偏好 整体结构：可根据个股股东持股情况自下而上分析投资者结构，机构占比持续上行； 行业偏好：历史超配食品饮料、保险和医疗保健，低配油气石化、银行和公用事业； 风格偏好：历史偏向高 ROE、大市值、大动量。  指数差异 机构比例：指数越大，机构投资者比例越高，沪深 300 以内专业机构多于自然人； 行业差异：食品饮料和医疗保健在各个指数都超配明显，油气石化、电子、煤炭、电信业务在各个指数均显著低配，其他行业规律不明显； 风格差异：各指数机构都偏向于高盈利和大动量，指数越小，越偏低 Beta、大市值、低波动和低换手，在反转、估值和成长方面暴露程度不高。  行业差异 一级行业：银行、保险、社会服务机构比例相对较高，建筑产品、纸类及包装和环保等行业的机构投资者比例较低；近五年机构占比较高的行业在持续提升，而机构占比较低的行业也在持续弱化。 大类行业：机构投资者比例，金融>消费>周期>制造>TMT； 风格暴露：金融偏高 Beta、小市值、高盈利、高波动、高换手，消费青睐低 Beta、大市值、高盈利、低波动、低换手，周期偏好高 Beta、高盈利、大动量，制造：大市值、高盈利、低波、低换手、高成长；TMT：大市值、高盈利、大动量、低波动、低换手。  风格差异 测算方式：每个因子从高往低分成十组，计算每一组成分股的机构投资者比例； 因子比较：大市值、高盈利、大动量中机构投资者比例较高，均在 40%以上，而高波动、高换手、高估值、高成长的机构投资者比例相对较低，均低于 20%； 细分风格：机构基本偏向大市值、高 ROE、低波动、低换手标的，近三年偏好低 Beta和大动量，在估值和成长上并无暴露。 风险提示： 1. 数据发布存在滞后，仅限于上交所标的； 2. 历史回测和统计不代表未来业绩。 tOnRtRzRxPaQbP7NsQrRmOpOfQnNtRkPrQvM8OoPqPvPrQpNuOsQsN 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 金融工程丨专题报告 目录 投资者概述 ................................................................................................................................... 5 数据来源 ......................................................................................................................................................... 5 美国结构 ......................................................................................................................................................... 5 A 股情况 ......................................................................................................................................................... 6 投资偏好 ....................................................................................................................................... 8 个股数据 ......................................................................................................................................................... 8 整体结构 ......................................................................................................................................................... 9 行业偏好 ......................................................................................................................................................... 9 风格偏好 ....................................................................................................................................................... 10 指数差异 .........................................................................................................................