华宝基金胡戈游，投资风格分析：聚焦大消费赛道，精选景气行业龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 聚焦大消费赛道，精选景气行业龙头 2021 年2 月8 日 华宝基金胡戈游 投资风格分析 胡戈游先生，硕士，成长型投资选手，聚焦大消费赛道，关注消费、科技和医药等行业。长期高仓位、淡化择时、持股集中，注重企业的成长性，偏好景气行业龙头和白马。 ❑ 基金经理：胡戈游先生，硕士，拥有 CFA 资格。2005 年 2 月加入华宝基金，2009 起任基金经理。目前管理 3 只产品，包括华宝宝康消费品、华宝核心优势和华宝事件驱动。 ❑ 投研框架：投资主要聚焦于消费，也会涉足科技领域。偏好从中观的维度，根据行业景气度和成长空间选择所要配置的行业，行业配置较均衡。在选好赛道之后选股，更倾向于偏白马和龙头的个股。个股层面关注公司治理、财务状况，尤其是 ROE 和现金流，看重商业模式是否具备很宽的护城河和可持续的发展能力。投资中最看重的是成长性，如果公司成长性确定、增速高，对估值的忍受度也会更高。 ❑ 华宝宝康消费品： ◼ 基本情况：基金规模目前为 16.78 亿。中高仓位运作，股票仓位长期保持 70%左右；持股集中度较高，近期重仓股占所有股票仓位的比例约为 74%。 ◼ 业绩分析：基金经理任职以来超额收益 150%，业绩明显跑赢市场。从单年业绩来看，2018 年获得了突出的超额回报，超额收益达到 14%。基金业绩持续性较好，市场下行时胜率较高。 ◼ 风格及行业偏好：基金经理为成长型投资选手，关注个股的成长性，精选景气行业中成长性较强的公司。基金聚焦大消费领域，重点配置消费+TMT+医药。相对于沪深 300，基金持续超配传媒、休闲服务、医药生物、商业贸易等。 ◼ 业绩归因：基金收益主要来源于选股，行业配置也表现突出。从基金选股的具体行业来看，基金收益主要来源于 TMT 和消费，从申万一级行业的分类来看，基金累计超额收益最突出的行业是传媒、休闲服务和计算机。 ❑ 风险提示：历史业绩不代表未来 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina.com.cn S1090519080004 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、基金经理 ................................................................................................................ 3 1、基金经理简介：投研功底深厚，聚焦大消费领域 .................................................... 3 2、投资框架：均衡配置景气行业，重点关注高成长性企业 ......................................... 3 二、代表产品：华宝宝康消费品 ................................................................................... 4 1、基本情况：长期中高仓位运作，持股集中度较高 .................................................... 4 2、业绩分析：超额收益突出，持续性较好 .................................................................. 5 3、风格偏好：成长风格，当前偏好大盘风格 ............................................................... 6 4、行业偏好：长期聚焦消费、TMT 板块，超额收益贡献高 ........................................ 7 5、业绩归因：选股能力较高，消费与 TMT 收益贡献度高 .......................................... 8 三、基金公司 .............................................................................................................. 10 图表目录 图 1：基金资产配置比例 ............................................................................................... 5 图 2：基金重仓股集中度 ............................................................................................... 5 图 3：基金累计收益率 .................................................................................................. 5 图 4：基金累计超额收益率 ........................................................................................... 5 图 5：基金每季度超额收益 ........................................................................................... 6 图 6：季度超额收益分布 ............................................................................................... 6 图 7：全部持股：市值风格配置偏好 ............................................................................ 7 图 8：基金风格归因（基于净值） ................................................................................ 7 图 9：全部持股：所属上市板块 .................................................................................... 7 图 10：全部持股：所属指数成份股 .............................................................................. 7 图 11：基金行业配置（申万一级行业） ....................................................................... 8 图 12：基