计算机行业深度研究报告:投资修复、补短板热潮双浪叠加,医疗IT迎来良好布局时机
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 证 券 研 究 报 告 计算机行业深度研究报告 推荐(维持) 投资修复、补短板热潮双浪叠加,医疗 IT 迎来良好布局时机 2020 年,医疗信息化行业受到年初疫情带来的消极影响。根据疫情恢复情况,下半年医疗机构的运营开始恢复正常,2021 年全年稳定运营是大概率事件。十四五规划中,医疗卫生领域发展被作为重点。因此,本文将从原有自然需求修复与疫情加速公卫领域补短板两个维度,分析医疗信息化的行业性拐点机会。 行业机会一:医院经营复苏将带来的 IT 投资修复周期启动。我国医疗 IT 支出占医疗机构上一年收入的比例长期稳定且呈上升趋势。2020 年众多医疗机构的门诊、住院服务出现较长时间的暂停,因此医院结合实际情况对当年收入预判,临时降低了当年信息化投入,招投标工作也出现延后现象,负向影响 2020年医疗 IT 行业。2021 年,随着疫情整体平稳,我们认为医疗机构收入能够从冲击中恢复到 2019 年的水平(中性假设下),从而提振信息化建设投入,预计 2021 年医疗 IT 支出将达 587 亿/618 亿/649 亿(悲观/中性/乐观)。重点的投向为: 1)互联网医院或为二级以上医院刚需,催生市场规模超百亿; 2)电子病历要求提升将带来持续性需求; 3)医保建设带来院端系统改造:国家医保平台预计 2021 年底全国范围内投入使用,院端系统改造开启。 行业机会二:公共卫生市场的需求缺口暴露后“补短板”投资加速。疫情暴露出我国医疗资源不均衡特征,公卫领域存在一定提升空间,因此各地加快公卫领域投资,建设重点为: 1)县域医共体建设。紧密型医联体为国家倡导发展方向,罗湖模式、天山模式是医联体建设的标杆案例。卫生健康综合管理平台是县域医共体信息化建设刚需,完整信息化金额超过 2000 万,截至 2019 年底我国已组建 3346 个县域医共体,但信息化建设还远远不足。 2)各省加速医疗卫生领域补短板,迎新建医疗机构、区域医疗中心热潮。2019年开始,国家牵头大力发展国家级区域医疗中心,从试点省份开始做起,去年9 月又将建设 5 个国家级儿童区域医疗中心。多省展开补短板工程,广东省开展医疗补短板工程,投资额超 1000 亿;湖北公卫补短板项目规划总投资 2545亿元(20 年已投资 1000 亿);此外还有河南等多省份加速三级医院等建设,出现了新建医院热潮,对应的信息化建设也将逐步落地。 行业投资评级与投资策略。2021 年,医疗机构常态化运营带来 IT 投入服务,新增公共卫生投入作为行业叠加,需求饱和度很高。而 20 年疫情带来的阶段性波动,估值已经充分消化,行业迎来良好布局时机。卫宁健康盈利预测与评级:公司传统、创新业务并重,且积极云化转型,竞争极强。我们预计公司20-22 年归母净利润为 4.94 亿元、7.29 亿元、9.70 亿元,对应 EPS 分别为 0.23元、0.34 元、0.45 元。我们给予公司 2021 年 65 倍 PE,对应目标价约为 22 元,首次覆盖,给予“强推”评级。 重点公司:万达信息、卫宁健康、创业慧康。 风险提示:公卫投资的资金来源和持续力度存在不确定性;疫情的修复节奏存在不确定性;顶层 IT 结构规划的变化带来的需求规模存在一定不确定性。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS(元) PE(倍) 简称 股价(元) 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 万达信息 19.37 -0.98 0.29 0.52 -19.77 66.79 37.25 8.32 无 创业慧康 11.1 0.29 0.4 0.55 38.28 27.75 20.18 5.11 推荐 卫宁健康 16.07 0.23 0.34 0.45 69 47 35 9.19 强推 资料来源:Wind,华创证券预测 注:股价为 2021 年 02 月 10 日收盘价 证券分析师:王文龙 邮箱:wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号:S0360520070002 联系人:邓怡 邮箱:dengyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 262 6.25 总市值(亿元) 31,464.3 3.43 流通市值(亿元) 22,722.76 3.33 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.34 -18.38 -9.65 相对表现 -9.74 -41.83 -55.29 相关研究报告 《计算机行业周报(20210118-20210124):多个股推荐,长期价值大于短期》 2021-01-25 《计算机行业重大事项点评:APP 数据安全整治继续,数据安全迎良好机遇》 2021-01-28 《计算机行业周报(20210125-20210131):医疗IT 进入配置期、计算机板块继续推荐》 2021-02-01 -19%2%23%44%20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/122020-02-18~2021-02-10沪深300计算机华创证券研究所 行业研究 计算机 2021 年 02 月 17 日 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 目 录 投资要点: ................................................................................................................................. 6 一、行业机会一:医院经营复苏将带来的 IT 投资修复周期启动 ....................................... 7 (一)复苏周期中医疗 IT 投资规模开始稳健增长 ........................................................ 7 (二)互联网医院或为二级以上医院刚需,或成为医院新的重点投向...................... 8 1、政策叠加疫情,促进互联网诊疗需求 ................................................................... 8 2、医院主导互联网医院建设成为主流,数量高增 ................................................... 9 3、互联网医院或成为三级和二级医院刚需 ............................................................... 9 4、互联网医院落地具有上线快、金额提升的特征,百亿市场容量。.................. 10 (三)电子病历要求提升将带来持续性需求 ..............
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