计算机行业2020年报前瞻：领军业绩逐季改善，把握景气下游！

1 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2021 年 02 月 08 日 领军业绩逐季改善，把握景气下游！ 看好 ——计算机行业 2020 年报前瞻 相关研究 "计算机若在意商业模式，暂已明确跑赢！-计算机行业周报20210201-20210205" 2021 年 2 月 6日 "嵌入式软件 ：类 SaaS，渠道乘法！- 嵌入式软件深度研究" 2021 年 2 月 5 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 宁柯瑜 A0230520070005 ningky@swsresearch.com 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@swsresearch.com 研究支持 胡雪飞 A0230120110001 huxf@swsresearch.com 联系人 胡雪飞 (8621)23297818×转 huxf@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们对重点跟踪的部分计算机上市公司（合计 39 家）2020 年的净利润预测如下： ⚫ 增速高于 50% 的公司有 11 家，占比 28%：东方财富（157%）、金山办公（115%）、科大讯飞（68%）、广联达（96%）、明源云（58%）、德赛西威（76%）、中科创达（86%）、浪潮信息（60%）、泛微网络（63%）、宇信科技（64%）、长亮科技（68%）。 ⚫ 增速在 30%-50%的公司有 5 家，占比 13%：大华股份（30%）、虹软科技（17%，考虑非业务影响为 40%）、安恒信息（30%）、美亚柏科（45%）、万兴科技（42%）。 ⚫ 增速在 0%-30%的公司有 12 家，占比 31%：海康威视（5%）、深信服（5%）、紫光股份（20%）、卫宁健康（26%）、启明星辰（16%）、太极股份（19%）、千方科技（7%）、拉卡拉（13%）、创业慧康（3%）、绿盟科技（23%）、东方国信（0%）、超图软件（11%）。 ⚫ 增速在-30%-0%的公司有 4 家，占比 10%：恒生电子（-13%）、中科曙光（-12%）、易华录（-27%）、汉得信息（-5%）。 ⚫ 增速低于-30%的公司有 7 家，占比 18%：用友网络（-59%）、金蝶国际（-181%）、奇安信（-39%）、寒武纪（-57%）、石基信息（-60%）、四维图新（-185%）、新北洋（-31%）。 ⚫ 预计产业景气度依然是公司业绩的重要影响因素。 ⚫ 在已经发布预告的计算机公司中，预增的公司最多。截止 2021 年 2 月 4 日发布业绩预告的 146 家公司中，预增的公司最多，达到 45 家，占比 18%。其次是首亏的公司，达到 24 家，占比 10%。 ⚫ 维持行业“看好”评级。建议配置产业景气度高且智能替代能力强的细分下游领域。具体推荐标的为： 1) 下游逐季改善领军：恒生电子/石基信息/启明星辰/和仁科技/浪潮信息/科大讯飞/卫宁健康；2) 已处高景气领军：海康威视/德赛西威/深信服/科大讯飞/广联达/金山办公/同花顺/金蝶国际（H）/金山软件(H)；3) 关注成长期参与者：长亮科技/万兴科技/创业慧康/泛微网络/超图软件。 ⚫ 风险提示：计算机行情仍受宏观流动性、投资者结构、估值、外部环境影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 维持行业“看好”评级。建议配置产业景气度高且智能替代能力强的细分下游领域。1）下游逐季改善领军：恒生电子/石基信息/启明星辰/和仁科技/浪潮信息/科大讯飞/卫宁健康；2) 已处高景气领军：海康威视/德赛西威/深信服/科大讯飞/广联达/金山办公/同花顺/金蝶国际（H）/金山软件(H)；3) 关注成长期参与者：长亮科技/万兴科技/创业慧康/泛微网络/超图软件。 原因及逻辑 产业景气度、龙头韧性依然是公司业绩的重要影响因素。即使在外部环境的影响下，金融 IT、云、汽车 IT、AI 保持高景气度，相应公司业绩占优。受到外部环境影响较大的行业，龙头公司表现出充分的韧性，业绩相对同行业非龙头优异。具体来看： 1）金融 IT：2020 年，金融 IT 保持了各细分下游中最快的增速。预测公司中，恒生电子/东方财富的业绩高增。2）云领域：金山办公/广联达均为云领域中具有产品力的领军企业，随着各行业云化趋势加速，预计云领域的领军企业仍将维持高景气。3）汽车 IT：汽车智能座舱、智能驾驶、智能互联科技产品三大领域中的重要核心产品渗透率明显加速，汽车智能化浪潮在已势不可挡。汽车 IT 下游中的领军标的德赛西威/中科创达 2020年 的净利率增速均在 30%以上。 4）AI：AI 开放平台和生态助推 AI 应用普及。大量第三方 AI 厂商借助产业领军的 AI 开放平台，完成对碎片化 AI 应用场景的覆盖。海康威视、科大讯飞等头部厂商扮演了高效且平价的 AI 能力提供者的角色。 有别于大众的认识 市场认为计算机 2020 年整体业绩不明，根据我们的预测，计算机行业龙头公司的业绩在逐季改善，领军公司的基本面在变强。 rQmPpRuNqRpPqPoNpQmQrQ7NbP8OpNmMpNqRlOpPmOiNnNyR7NrRrRMYmMrRxNnMqQ3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 1．计算机 2020 年业绩逐季恢复，预计 Q4 收入将高增 ...... 5 2. 已发布业绩预告的公司中预增的最多，恒生电子/启明星辰极具潜力 ............................................................................... 8 2.1 恒生电子：性价比极高！2020 年预告披露 ......................................... 10 2.2 启明星辰：低估值领军，预计双击！ .................................................... 11 2.3 德赛西威：业绩再超预期！ ..................................................................... 12 2.4 中科创达：收入符合预期，净利润预期 ................................................ 13 3．维持行业“看好”评级，可把握