钢铁行业2021年2月投资策略：供需格局环比趋弱，关注限产与疫情管控影响

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 投资策略月报|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业 2021 年 2 月投资策略 供需格局环比趋弱，关注限产与疫情管控影响 [Table_Summary] 核心观点：  21 年 1 月份回顾：钢材供需环比改善减弱，钢价下跌，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大降，钢铁板块涨幅排名行业第 14。钢铁板块、沪深300 累计各涨 0.10%、2.70%。21 年 1 月 29 日钢铁行业 PE_TTM、PB_LF 各为 14.58、0.99 倍。  21 年 2 月份展望：（1）需求：建筑业、制造业用钢需求均同比改善、环比减弱。整体钢材需求同比改善、环比减弱，建议关注疫情管控。（2）供给：螺纹钢、热轧毛利已分别处于亏损、微利状态，叠加需求走弱，钢厂生产热情较弱，政策要求压缩粗钢产量，预计 21 年 1 月钢材供给同环比增速均下降，建议关注限产政策。（3）原材料：预计焦炭、铁矿石价格均相对偏强，建议关注海外疫情发展。综上所述，预计 21 年 2月钢材市场供需格局边际走弱，钢价环比偏弱。焦炭、铁矿石价格均偏强，钢材盈利承压，钢铁板块估值处历史低位。景气度较高的高温合金等特钢公司盈利更具弹性、估值有望提升。  展望 2021 年：预计钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动钢价均值上行，钢价走势或强于原料价格走势，钢材盈利有望改善。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、ST 抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。  基本面分析：供需格局 21 年 1 月份改善减弱，预计 2 月环比趋弱。（1）供给：估测 21 年 1 月份粗钢日均产量环比下降，预计 21 年 2 月粗钢产量增速环比下降。（2）需求：21 年 1 月份需求环比改善力度减弱，预计 21 年 2 月需求环比趋弱、同比改善。（3）库存： 21 年 1 月份长材、板材库存环比分别大升、明显上升，预计 21 年 2 月份钢材库存上升。（4）成本：预计 21 年 2 月份进口铁矿石、焦炭供需格局均偏强。（5）钢价：21 年 1 月份长材、板材价格分别小跌、明显下跌，预计 2021 年 2 月份钢价走势环比偏弱。（6）盈利：21 年 1 月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降，预计 21 年 2 月份钢材盈利承压。  风险提示。宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-66335140 lisha@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业周报（2021 年第 3周）:成本上升致钢材盈利收窄，关注疫情影响 2021-01-24 钢铁行业周报（2021 年第 2周）:钢价下行、成本上行致钢材盈利大降，关注疫情影响 2021-01-17 钢铁行业周报（2021 年第 1周）:供需偏弱但成本上升，关注限产政策 2021-01-10 [Table_Contacts] -4%7%18%30%41%53%02/2004/2006/2008/2010/2012/20钢铁沪深300 1736983 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略月报|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 宝钢股份 600019.SH CNY 6.56 2020/05/19 买入 7.49 0.42 0.52 15.62 12.62 6.18 5.60 18.10 17.10 华菱钢铁 000932.SZ CNY 5.04 2020/09/14 买入 8.00 1.00 1.08 5.04 4.67 2.38 2.23 18.00 16.40 南钢股份 600282.SH CNY 3.04 2020/09/11 买入 3.88 0.39 0.46 7.79 6.61 3.95 3.50 11.60 12.20 新钢股份 600782.SH CNY 4.06 2020/05/12 买入 6.10 0.76 0.86 5.34 4.72 3.55 3.26 10.00 10.00 方大特钢 600507.SH CNY 6.35 2020/09/22 买入 8.80 0.88 1.08 7.22 5.88 5.32 4.30 22.20 22.60 韶钢松山 000717.SZ CNY 3.98 2020/09/18 买入 5.28 0.73 0.84 5.45 4.74 2.77 2.60 18.10 17.10 三钢闽光 002110.SZ CNY 6.34 2020/05/07 买入 10.12 1.06 1.16 5.98 5.47 3.22 3.17 12.60 12.50 久立特材 002318.SZ CNY 13.29 2020/08/28 买入 10.58 0.62 0.66 21.44 20.14 15.41 14.77 13.50 12.70 常宝股份 002478.SZ CNY 3.74 2020/09/11 买入 8.20 0.48 0.61 7.79 6.13 4.56 3.79 9.40 11.00 永兴材料 002756.SZ CNY 48.11 2020/09/08 买入 21.62 1.09 1.26 44.14 38.18 52.31 45.94 10.00 9.80 马钢股份 600808.SH CNY 2.55 2020/04/23 买入 3.44 0.14 0.21 18.21 12.14 5.82 4.08 3.70 5.00 鞍钢股份 000898.SZ CNY 2.87 2020/04/10 买入 3.71 0.17 0.20 16.88 14.35 3.99 3.95 3.00 3.40 马鞍山钢铁股份 00323.HK HKD 2.15 2020/04/23 买入