【资产配置专题报告】全球产业链系列之五：从纺织机械出口看中国的产业升级

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【资产配置专题报告】 从纺织机械出口看中国的产业升级 ——全球产业链系列之五  中国出口技术复杂度持续稳步提升。我们测算了中国的出口技术复杂度，该指标是出口结构所隐含的人均 GDP 水平，绝大部分国家出口技术复杂度与人均GDP 排名相当，而中国的出口技术复杂度排名远比人均 GDP 排名更加靠前。1995 年以来，一方面中国出口技术复杂度排名稳步提高，另一方面人均 GDP向出口技术复杂度快速收敛。  是哪些贸易品带动了中国出口技术复杂度的提升？根据测算出口技术复杂度的提升基本全部来自制造业。从绝对贡献的角度看，SITC 第七大类机械与运输设备的贡献最为突出，办公设备和机械设备贡献了大部分。从相对贡献的角度看，对出口技术复杂度的贡献要分散的多，化工产品和机械设备子类基本都有显著的贡献，办公设备也有显著的贡献。尤其是审视近二十年获得出口比较优势的细分产品，普遍对出口技术复杂度有较强的支撑作用。  从纺织机械贸易数据能够看到产业升级的清晰路径。2000 年至今，纺织机械实现了出口比较优势的从无到有，且已经成为机械品类中出口比较优势最强的品类之一，2019 年是关键的一年，纺织机械的所有子品类都获得了出口比较优势。我们认为，纺织机械很可能将成为长期顺差项目，中国纺织机械出口主要替代的是发达国家。2019 年中美贸易摩擦的压力下中国纺织机械所有子品类出口份额都大幅增加，且主要替代德、意、英、法、日等国的份额，这从另一侧面体现了中国纺织机械已具备较强的国际竞争力。  中国资本品的未来：中国的资本品同中间品出口与后发国家发展可能共振。从中国进口的增加对中等收入国家的增长有显著的正面作用，而这个过程也给中国带来了稳定的出口增加值，将成为中国出口比较优势、出口结构演化的重要推动力。2015 年以来中国对中等收入国家的资本品出口增长迅猛，既稳定了中国出口，也提高了中国出口技术复杂度。  风险提示： 疫情加剧，全球贸易超预期收缩。 证券分析师：牛播坤 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 执业编号：S0360514030002 相关研究报告 《全球产业链的分析框架：驱动因素、变化和展望》 2020-09-14 《全球产业链重构中的危与机之三——RCEP 下中国+的渐展之翼》 2020-11-23 《低利率之下，海外固定收益绝对回报策略如何实现收益增厚——“固收+”系列报告专题三》 2020-11-24 《后疫情时期的共振与分化——2021 年海外大类资产配置展望》 2021-01-16 《后疫情时代中国出口的确定性在哪里——全球产业链系列报告之四》 2021-01-17 华创证券研究所 多资产配置研究 资产配置专题 2021 年 02 月 03 日 资产配置专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 利用 225 个国家的 SITC 三位代码贸易品出口数据测算了各类贸易品的技术复杂度和所有国家的出口技术复杂度进行国际对比，并对出口技术复杂度的增长进行了分贸易品的拆分。 以纺织机械为案例，从国内技术发展史的介绍、进口替代、出口比较优势、贸易替代等多角度刻画其产业升级的全过程。 投资逻辑 通过审视产业升级的趋势和贸易品出口比较优势提升的分布，把握中国在全球产业链中分工位置演化的图景。 qNsOmOyQxP6MdNbRnPnNpNqRkPoOsQiNpPtQ7NoPsMvPsQqRwMmOmQ 资产配置专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、中国产业升级在出口结构上的投影 ................................................................................. 5 二、管中窥豹——从纺织机械行业看产业升级 ................................................................... 11 （一）纺织机械与纺织服装产业链的关系 ................................................................... 11 （二）中国纺织机械技术发展的三个阶段 ................................................................... 15 （三）从贸易数据看纺织机械产业升级到了什么程度？ ........................................... 16 （四）从 2019 年的情况看中国纺织机械的竞争力到底有多强 ................................. 18 三、中国资本品的未来：中国的资本品中间品出口与后发国家发展可能共振 ............... 20 资产配置专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表目录 图表 1 出口技术复杂度与人均 GDP 的正相关关系 ........................................................... 6 图表 2 中国、韩国与日本 1995 年至 2019 年的出口技术复杂度与人均 GDP 的对比 .... 6 图表 3 中国出口技术复杂度与人均 GDP 排名与日韩和其他金砖国家的对比 ................ 7 图表 4 大类贸易品对中国 2015 年以来出口技术复杂度的贡献 ....................................... 8 图表 5 各贸易品对出口技术复杂度提升的绝对贡献 ......................................................... 8 图表 6 各贸易品对出口技术复杂度提升的相对贡献 ......................................................... 8 图表 7 中国近二十年获得比较优势的贸易品（标注技术复杂度在 3 万美元以上的品类） ..................................................................................................................................... 9 图表 8 2000 年至 2010 年获得比较优势的贸易品类及其技术复杂度 ..............................