投资策略专题：A股ETF揭秘与展望

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021 年 02 月 04 日 投资策略专题 A 股 ETF 揭秘与展望 股票 ETF 历史发行节奏如何？2018 年开始，国内股票 ETF 发行数量开始明显提速。2018 年以前，每年发行的股票 ETF 数量不足 20 只；2018 年达到 32 只；2019 年增加至 82 只；2020 年已到达 84 只。2020 年发行规模为 1044.4 亿元，其中，其他主题基金发行规模大幅下滑，科技、先进制造以及消费行业的 ETF 规模增加较多。 各行业 ETF 基金规模如何？有哪些超百亿 ETF？截至 2020 年底，全部股票型 ETF 总规模达到 7744.32 亿元，其中宽基 ETF、科技 ETF、金融 ETF、其他主题 ETF、先进制造 ETF、消费 ETF 以及周期 ETF 的规模分别为3694.45 亿元、1185.86 亿元、1053.20 亿元、874.24 亿元、474.40 亿元、385.58 亿元和 76.70 亿元。从细分行业来看，沪深 300、非银、中证 500、上证 50、电子半导体、5G 通信、科创 50、创业板、银行、国防军工、医药、新能源汽车等 ETF 规模较大。从股票 ETF 最新的规模来看（截至2020 年底），超过百亿规模的股票 ETF 共计 17 只，其中宽基类 9 只，科技类 4 只，金融类 2 只（非银 ETF），先进制造类 1 只，其他主题类 1 只。 哪些股票 ETF 较为活跃？申购赎回情况如何？从股票 ETF 发行以来的份额申购赎回情况来看，份额净申购前五的 ETF 中，金融类 2 只（券商 ETF），科技类 2 只，宽基类 1 只，其中，国泰中证全指证券公司 ETF 份额增加最多，达到 314.05 亿份。从 2020 年份额申购赎回情况来看，净申购前五的 ETF 中，金融类 3 只，科技类 2 只，分别为国泰中证全指证券公司 ETF、华夏国证半导体芯片 ETF、华宝中证全指证券 ETF、华夏中证 5G 通信主题 ETF 以及天弘中证银行 ETF；净赎回较多的前五 ETF 均是其他主题 ETF。 股票 ETF 的市场流动性如何？总量上来看，2018 年上市 ETF 的成交额为 1.34 万亿元，2019 年达到 2.60 万亿元，接近翻倍；2020 年的成交额已经达到 5.84 万亿元，较 2019 年翻倍。从单只 ETF 平均日均成交额来看，科技及先进制造相关的 ETF 更为活跃。从换手率来看，考虑 2020年 ETF 的日均换手率以及其对应基准指数成分股的平均日均换手率，数据显示 ETF 本身的换手率明显高于成分股的平均换手率。 展望：近期还有哪些 ETF 等待发行？2021 年 1 月，ETF 发行也大幅加速，共计 14 只 ETF 基金成立，投资方向来看仍然以成长和消费为主。截至 2月 1 日，仍有 19 只 ETF 基金（包括 18 只股票 ETF 和 1 只 QDII ETF）正在发行，从投资方向来看，其中，消费 ETF 达到 5 只（其中 4 只为医药），先进制造 ETF 达到 4 只，沪港深 ETF 达到 4 只，科技 ETF 达到 3 只。 截至 2020 年底，我国主动型偏股基金产品规模接近 4.21 万亿元；被动指数型产品规模仅 1.58 万亿元，其中上市股票 ETF 的总规模为 0.77 万亿元，虽然目前被动型产品规模仍较小，但正处于快速增长期，未来也将成为市场的主流产品。同时从目前国内股票 ETF 发行的种类来看，从 2019年开始，行业 ETF 的种类和数量大幅增长，这种从总量到行业的切换，使得股票 ETF 增量资金对市场风格以及结构性行情的影响日益凸显。 风险提示：ETF 发行监管政策调整；依靠海外经验得到的推断有一定局限性；市场大幅波动。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：2020 科创板机构配置如何？2021 又有何新看点？》2021-02-02 2、《投资策略：2 月配置建议&金股推荐：等待节后新高》2021-01-31 3、《投资策略：跨年行情：等待节后新高——A 股市场策略月报》2021-01-31 4、《投资策略：业绩预告中哪些超预期个股值得关注？——20Q4 业绩预告分析》2021-01-30 5、《投资策略：当前各行业估值水平如何？——估值与结构第 95 期》2021-01-29 2021 年 02 月 04 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 股票 ETF 历史发行节奏如何？................................................................................................................................. 3 各行业 ETF 基金规模如何？有哪些超百亿 ETF？ ...................................................................................................... 4 哪些股票 ETF 较为活跃？申购赎回情况如何？ ......................................................................................................... 7 股票 ETF 的市场流动性如何？................................................................................................................................. 8 展望：近期还有哪些 ETF 等待发行？...................................................................................................................... 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表 1：股票 ETF 发行从 2018 年开始明显提速（数量，单位：只） .....................................