智能驾驶研究系列三：当智能化开始“颠覆”车后市场

分析师及联系人 [Table_Author] ● 蒲东君 ● 赵炯 (8621)61118708 (8621)61118708 pudj@cjsc.com.cn zhaojiong@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490511090002 S0490519090001 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 [Table_Title1] 新兴产业 报告日期 2021-02-02 新兴产业 专题报告 相关研究 •《寻找新的增长极——新兴产业2021年度投资策略》2020-12-21 •《智能手机跟踪：关注非洲市场的N个理由》2020-11-30 •《智能硬件系列跟踪：谁能领衔智能短交通新时代？》2020-09-24 [Table_Title] 智能驾驶研究系列三：当智能化开始“颠覆”车后市场 [Table_Summary]  为什么关注汽车后市场？ 智能化趋势下，传统整车厂毛利受冲击，产业价值逐步后移。基于保有量及车龄的提升，车后市场规模仍将稳定增长，至 2030 年，规模预计达到 12000 亿欧元。细分领域看，移动互联改变了汽车金融，物联网时代或将深度影响汽修与汽配产业。一方面，多样化的选配需求以及多频次、专业化的汽修服务最为“刚需”；另一方面，汽车智能化飞速发展，汽车电子需求也正逐步提升。  节奏：智能化前装渗透提升，后装放量在即 政策推进是汽车后市场发展最大的驱动力之一。海外市场，从环保、网联化到智能化推进，自 03 年起逐步对 OBD 系列相关装配进行强制要求；国内市场，与国外相近的政策布局且节奏更为密集，基于需求和占比的提升，汽车电子的增长量级更为可观。细化来看，汽配领域，在网联化和智能化的双重驱动下，以车载摄像头/TPMS 芯片为代表的新型配装需求加速。当中，2019 年全球车载摄像头市场规模达 16.74 亿美元，且后装开始放量；汽修领域，智能化检测需求提升，伴随造车新势力在维修服务上的持续加码，新一轮汽修设备升级来临。  格局：智能化影响下的后市场格局演绎 鉴于零部件专业化及品类的提升，智能化影响下的汽车后市场，主要朝两大细分方向发展：1）汽配领域，国内汽车电子厂商从后端开始突破；2）汽修领域，新势力的服务模式会冲击生态，但短期无法颠覆。对于受影响更深的汽修领域而言，我们认为新旧体系下的商业模式存差异，新势力服务效率的提升正在对传统行业形成冲击。当中，优化汽车数据及系统的 OTA 升级由智能车厂完成，或有效降低维修频次；但不变的是，造车新势力的智能汽车对整车结构及四轮定位等基础功能仍存需求，绝大多数新势力授权钣喷中心脱胎于传统第三方专业维修厂。此外，新势力出货量占比逐步提升，但全球汽车保有量仍以传统汽车为主，边际效应有限。  策略：汽修赛道领跑者的应对方式 未来汽修赛道，我们认为具备更快产品迭代能力的企业有望率先突围，主要表现在更快的新品/新赛道适应能力，更强的研发实力与智能化趋势的匹配力度。首先，汽修设备供应商针对产业趋势、配套专业化人才等战略层面的持续投入，强化前装市场的敏感度，优化系统及汽车组件相关维修设备及服务的部署，持续新品层面的渗透；另外，设备供应商通过线下服务网点、客户交流会以及开放平台的持续渗透，巩固产品迭代的频率及竞争力。随着汽车结构复杂度的提升，传统配件/维修检测领域中具备产品力的玩家有望借助完善的渠道布局以及售后服务模式，构筑品牌壁垒。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 汽车智能化推进节奏不及预期； 2. 新车质量提升影响车后市场发展。 mRnRtRzRwO9PbP9PmOoOoMpOjMpPoMiNoOmP7NpOqOvPsQrRwMqNrO 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 新兴产业丨专题报告 目录 市场：车后市场规模大，汽修汽配受益深 ..................................................................................... 5 产业价值后移，车后市场潜力巨大 ................................................................................................................. 5 汽修汽配领域受汽车智能化影响 .................................................................................................................... 6 节奏：智能化前装渗透加快，后装市场静待花开 .......................................................................... 8 政策变化是产业推进的最大推力 .................................................................................................................... 8 汽配市场：政策技术加速演进，智能化配件占比提升 .................................................................................... 9 汽修市场：需求提升，服务方式引质变 ....................................................................................................... 13 格局：智能化影响下的后市场格局演绎 ...................................................................................... 16 汽车电动化出现催化汽修产业变革 ............................................................................................................... 16 策略：研发当先，产品为王 ........................................................................................................ 18 研发迭代树先发优势 ..................................................................................................................................... 18 产品矩