计算机行业2020年报预告：疫情影响下，部分头部公司业绩突出，竞争力凸显

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 2020 年报预告：疫情影响下，部分头部公司业绩突出，竞争力凸显 [Table_Summary] 核心观点：  截至 2021 年 1 月 29 日晚间，计算机行业 184 家上市公司，共有 116家披露 2020 年年报预告，占总数的 63%。整体披露预告的公司数量占比较往年有所下降。披露非经常损益数据公司 112 家，占公司总数（184 家）的 61%。在业绩预告可选发布的情况下，是否发布的含义不仅仅在去年表观数据的波动，而是多少能体现公司在异常情况（疫情）下的应对管理能力：是否和三四季度的乐观预期一致。  中位数法下：1.2020 年报预告归母净利润同比增长 28.0%，扣非归母净利润同比增长 22.5%；3. 2020Q4 预告归母净利润同比增长 44.1%，扣非归母净利润同比增长 45.1%。  疫情影响下，部分头部公司业绩突出，竞争力凸显。1. 基于当前已发布的业绩预告，无论中位数法还是整体法均显示行业归母净利润增速较 2019 年有较大提升。从已发布的预告来看，相当部分的头部公司对异常情况有较强的管理能力以及三四季度恢复明显符合此前乐观预期。但是在当前业绩预告可选发布的前提下，2020 年发布预告的公司数量及占比明显下滑，因此，预告显示出的盈利能力回升或与行业整体实际情况相悖。2. 分析 2020 年预告中归母净利润增速超过 100%的公司，大部分的高增长主要受 2019 年低基数的影响（2019 年计提了大量减值损失）。这些公司大部分属于腰尾部公司，盈利规模较小而此前减值规模较大，在此情况下实现的表观归母净利润高增长的持续性较弱。而从行业头部公司的预告来看，尽管其归母净利润的增速较上述腰尾部公司稍弱，但其增长主要来至其主营业务，增长更扎实，持续性更强。这也和整体法下的观察一致，即 2020 年预告的表观归母净利润增速在整体法下比中位数法下更快。3. 疫情影响下，部分头部公司业绩突出，竞争力凸显。我们分析，2020 年的疫情对计算机行业公司造成了较大影响，而部分头部公司表现出了更强的抗风险能力及恢复能力，竞争力凸显，典型如已披露预告的医疗信息化领域的卫宁健康、金融 IT 领域恒生电子、车载智能领域的中科创达、IT 基础设施领域的浪潮信息、云服务领域金蝶国际等。其他可关注的头部公司还包括工业软件领域赛意信息、鼎捷软件；IT 基础设施领域的紫光股份；云服务领域的金山办公；网络信息安全领域安恒信息及深信服。  风险提示。公共部门 IT 开支增长的不确定性；部分领域下游景气度不确定、增速可能回落，或许动摇估值；部分细分领域龙头公司天花板突破上面临挑战。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-02-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:确定性溢价明显，外部环境改善预期较强 2021-01-24 计算机行业:制造业升级，生产过程执行系统（MES）有望迎来持续快速发展 2021-01-22 计算机行业:业绩预告叠加环境有望改善，继续推荐预期差较大或景气度持续的细分领域 2021-01-17 [Table_Contacts] 联系人： 雷棠棣 021-38003673 leitangdi@gf.com.cn -4%7%18%30%41%53%02/2004/2006/2008/2010/2012/20计算机沪深300 -1491108564 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 卫宁健康 300253.SZ CNY 15.23 2021/01/29 买入 18.84 0.24 0.32 63.46 47.59 78.50 46.23 10.50 12.60 创业慧康 300451.SZ CNY 12.68 2021/01/28 买入 15.40 0.28 0.38 45.29 33.37 42.60 30.74 7.20 9.00 浪潮信息 000977.SZ CNY 25.95 2021/01/31 买入 40.33 1.00 1.22 25.95 21.27 15.55 13.05 10.70 11.60 宝信软件 600845.SH CNY 66.58 2020/10/28 买入 69.66 1.00 1.23 66.58 54.13 52.69 43.91 14.00 14.70 中科创达 300496.SZ CNY 147.21 2021/01/18 买入 123.62 1.04 1.42 141.55 103.67 140.30 93.11 10.80 12.90 绿盟科技 300369.SZ CNY 13.57 2020/10/29 买入 24.74 0.39 0.51 34.79 26.61 41.18 33.84 8.30 9.80 深信服 300454.SZ CNY 297.30 2020/10/27 买入 216.23 1.84 2.58 161.58 115.23 265.72 195.59 14.90 17.30 安恒信息 688023.SH CNY 267.77 2020/10/27 买入 276.78 1.82 2.57 147.13 104.19 381.44 296.04 8.00 10.20 广联达 002410.SZ CNY 83.00 2021/01/31 增持 87.73 0.28 0.55 296.43 150.91 225.22 116.34 5.20 9.40 恒生电子 600570.SH CNY 97.13 2021/01/29 买入 127.01 1.18 1.41 82.31 68.89 242.03 96.49 20.80 19.90 宇信科技 300674.SZ CNY 30.80 2020/08/27 买入 50.50 0.86 1.11 35.81 27.75 32.04 25.38 15.90 17.10 长亮科技 300348.SZ CNY 16.23 2021/01/27 买