专题报告：有哪些多元化的民企发债人？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title]专题报告 2018 年 05 月 29 日[Table_BaseInfo]一年沪深 300 与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 31.73/65.90/1.48 相关研究报告： 《专题报告：地方政府债的前世今生》 ——2018-05-15 《转债“大时代”系列专题之十：新能源汽车产业链转债分析手册》 ——2018-05-16 《转债“大时代”系列专题之十一：PCB 产业链转债分析手册》 ——2018-05-23 《固定收益专题报告：1809 合约的特殊性与机会》 ——2018-05-18 《专题报告：上市公司股权冻结风险研究》 ——2018-05-22 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 有哪些多元化的民企发债人？ 主要结论 近日，盾安集团爆出流动性危机。梳理下来，投资多元化是盾安集团的一个典型特征。本文梳理了业务多元化较明显的发债民企，寻找信用风险较高的发行人。 多元化可以分散经营风险，但是过度多元化容易陷入多元恶化境地。一方面，不同行业之间差异较大，民营企业家管理难度加大；另一方面，不是同一个产业链的业务板块难以产生协同效应，而且单个业务也很难有规模经济效益。 我们筛选了资产总规模超过 200 亿，资产负债率超过 60%，主营业务或毛利分布在三个以上的行业，且各行业不在同一产业链上的民营企业集团。重点分析了东旭集团、海亮集团和精功集团的信用风险。 0.91.01.11.21.3J/17A/17O/17D/17F/18A/18沪深300中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 有哪些多元化的民营集团？ ......................................................................................... 4 部分多元化民企发债人信用风险分析 ........................................................................... 4 东旭集团信用风险分析 ........................................................................................ 4 海亮集团信用风险分析 ........................................................................................ 6 中国精功集团信用风险分析 ................................................................................. 7 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 表 1：多元化民企发债人 .............................................................................................. 4 表 2：东旭集团主要财务数据 ...................................................................................... 5 表 3：东旭集团存量债券 .............................................................................................. 5 表 5：海亮集团主要财务数据 ...................................................................................... 6 表 6：海亮集团存量债券 .............................................................................................. 7 表 7：精功集团主要财务数据 ...................................................................................... 8 表 8：精功集团国内存量债券 ...................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分