2020Q4化工行业基金持仓分析：公募基金向核心资产聚集趋势明显，化纤行业备受青睐

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/19 [Table_Page] 跟踪分析|化工 证券研究报告 [Table_Title] 2020Q4 化工行业基金持仓分析 公募基金向核心资产聚集趋势明显，化纤行业备受青睐 [Table_Summary] 核心观点：  数据口径：偏股型公募基金的前十大重仓股以及陆港通持仓。我们以申万化工一级行业为基础，统计口径为开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股。原始数据来源为 wind 统计数据。  化工行业走强，基金配置比例回升。2020 年四季度，化工行业整体配置比例从 3.92%上升至 5.35%，环比增长 1.43pct；超配比例从-1.45%上升至-0.3%，环比增长 1.42pct，为 2017Q2 以来最高水平。  受益下游景气，化学纤维与化学制品行业受公募基金青睐。2020Q4，在公募基金前十大重仓股中，化学纤维行业配置比例增至 1.1%，环比增长 0.59pct；化学制品行业配置比例增至 3.62%，环比增长 0.82pct。公募基金加配化纤主要系纺织服装产业链持续复苏，我们预计 2021 年化纤行业仍存较大弹性；化学制品持仓增长则是受益于新能源车产品力提升，全球进入消费驱动阶段，锂电材料成长空间打开。  化学原料、橡胶、塑料和石化板块（剔除中国石化）配置比例仍处低位。2020 年第四季度，化学原料板块配置比例 0.41%，橡胶板块配置比例 0.12%，石化板块（剔除中国石化）配置比例 0.08%，塑料板块配置比例 0.01%，处于相对低位。四板块超配比例均为负，处于低配状态。  公募基金向核心资产聚集趋势明显。2020Q4 持股市值排名前五的化工企业分别为万华化学（154.59 亿元）、荣盛石化（113.46 亿元）、新宙邦（81.58 亿元）、华鲁恒升（73.08 亿元）、国瓷材料（64.91 亿元）。从公募基金持股市值环比变动情况来看，万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、荣盛石化、浙江龙盛、金发科技、三友化工等龙头企业Q4 基金持仓市值环比增长率和环比增长额均显著增长。  投资建议：根据我们年度策略的观点，建议关注以下三点投资逻辑：1.纺织原材料需求存在较大复苏弹性。海外发达国家纺织产业链受疫情影响，终端需求被持续抑制，2021 年纺织服装产业链的复苏概率较高，对上游原材料需求的恢复，将有望拉动产品价格价差上行。2.龙头企业强者恒强。化工周期品行业进入门槛逐渐提高，龙头企业获得更好的成长空间，有望凭借竞争优势实现强者恒强。3.原油价格回升。我们认为在疫苗推行顺利，海外疫情风险解除的情境下，原油需求的恢复将成为快变量，而供给端恢复将成为慢变量。阶段性供需错配导致原油价格的阶段性大幅上行。  风险提示：基金持股数据统计可能存在一定偏差；疫情影响超预期；原材料价格变动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 何雄 SAC 执证号：S0260520050004 021-38003591 hexiong@gf.com.cn 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-88286915 wuxr@gf.com.cn 请注意，何雄并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 化工行业:化工品涨多跌少，化工企业积极探索转型 CXO 2021-01-24 化工行业:纺织复苏系列：纺织原材料需求存在较大复苏弹性 2021-01-20 化工行业:化工品价格多数上行，硝基氯化苯产业链价格持续上行 2021-01-17 [Table_Contacts] 联系人： 郭齐坤 021-38003580 guoqikun@gf.com.cn -4%10%24%38%52%66%02/2004/2006/2008/2010/2012/20化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/19 [Table_PageText] 跟踪分析|化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 桐昆股份 601233.SH CNY 23.86 2021/1/18 买入 26.86 1.16 2.24 20.6 10.7 25.2 16.4 11.7 17.8 中泰化学 002092.SZ CNY 8.29 2021/1/17 增持 9.81 0.07 0.82 118.4 10.1 13.0 7.4 0.8 8.4 新宙邦 300037.SZ CNY 84.90 2021/1/17 买入 95.51 1.26 1.74 67.4 48.8 49.8 36.7 13.0 15.2 新和成 002001.SZ CNY 37.40 2021/1/13 增持 42.03 1.74 2.10 21.5 17.8 17.3 14.3 19.5 20.4 万华化学 600309.SH CNY 111.37 2021/1/6 买入 120.78 3.18 4.83 35.0 23.1 22.6 14.9 22.2 20.6 永冠新材 603681.SH CNY 18.86 2020/11/13 买入 30.51 1.20 1.70 16.0 11.4 11.2 8.1 12.8 15.3 金禾实业 002597.SZ CNY 44.00 2020/10/30 买入 39.16 1.34 1.86 32.8 23.7 18.7 15.6 15.3 18.6 醋化股份 603968.SH CNY 15.18 2020/10/30 买入 23.77 1.24 1.53 12.2 9.9 7.1 6.2 15.3 15.0 昊华科技 600378.SH CNY 22.17 2020/10/30 买入 28.80 0.64 0.72 34.6 30.8 28.7 23.4 8.5 8.4 安迪苏 600299.SH CNY 12.91 2020/10/29 增持 15.81 0.58 0.68 22.3 19.0 10.0 8.6 9.8 10.3 安利股份 300218.SZ CNY 9.48 2020/10/29 买入 17.24 0.29 0.69 32.7 13.7 12.2 7.0 5.6 11.7 三友化工 600409.SH CNY 11.62 2020/10/29