4Q20机械行业基金持仓回顾：低配幅度收窄，关注三条主线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 1 月 26 日 机械 4Q20 机械行业基金持仓回顾：低配幅度收窄，关注三条主线 行业动态 行业近况 中金机械组合过去 5 个交易日（2021/01/19-2021/01/25）上涨 5.02%，同期沪深300 指数上涨 1.95%。本周组合为 A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、交控科技、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联重科、海天国际。本期组合不变。 我们本周周报系统梳理了 4Q20 机械行业基金持仓情况。整体来看，4Q20 机械行业基金持仓占比环比提升 0.4ppt，低配幅度环比缩减 0.2ppt。分板块来看，工程机械、自动化设备、新能源装备最受投资者青睐，对应“顺周期、国产化、碳中和”三条投资主线。 评论 ► 整体来看，4Q20 机械行业基金持仓占比环比提升 0.4ppt。4Q20 基金重仓持股中机械行业市值占比为 3.3%，环比 3Q20 上升 0.4ppt。4Q20 机械行业总市值（中信机械分类）为 356 亿元，占全部 A 股比重为 4.21%，环比提升0.22ppt。4Q20 机械行业低配幅度为 0.91%，环比缩减 0.17ppt。 ► 分板块来看，4Q20 通用设备、工程机械、专用设备获得基金较大加仓力度。从持仓市值来看，4Q20 通用设备、工程机械和专用设备基金持仓市值457/372/281 亿元，环比增加 60%/49%/64%，主要由于下游需求旺盛、国产品牌全球竞争力提升。从持有基金数量来看，4Q20 通用设备、工程机械和专 用 设 备 分 别 有 799/649/553 只 基 金 持 有 ， 持 有 基 金 数 环 比 增 加31%/2%/22%。 ► 分个股来看，工程机械、新能源装备、自动化设备受机构投资者看好。基金持仓数量前 30 标的中，三一重工（433 增至 531）、汇川技术（202 增至295）、先导智能（81 增至 136）持有基金数量增幅前三。持仓市值前三为三一重工（343 亿元）、汇川技术（228 亿元）、先导智能（87 亿元）。三一重工、汇川技术、先导智能、大族激光、石头科技、迈为股份和恒立液压持仓市值增幅靠前。 ► 投资建议：继续看好顺周期、国产化、碳中和三条主线。1）顺周期：受益于人工替代、产品结构升级以及海外拓展，挖掘机行业进入成长“新周期”，持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，和零部件企业恒立液压，艾迪精密；我们预计 2021 年我国制造业固投同比增长 10%以上，1H21 年工业自动化需求将持续回暖，看好拓斯达、伊之密、海天国际-H、津上机床中国-H，关注柏楚电子、锐科激光、大族激光、绿的谐波、中控技术、国茂股份（未覆盖）；2）国产化：看好细分行业龙头企业加速国产替代和全球替代，看好手工具行业巨星科技、铸件行业应流股份、线性驱动捷昌驱动；3）碳中和：环保长期目标及行业技术进步推动新能源装备行业发展，看好捷佳伟创、先导智能，关注迈为股份（未覆盖）、晶盛机电（未覆盖）、杭可科技（未覆盖）。 估值与建议 维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。 风险 下游行业需求不及预期。 孔令鑫 分析员 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 lingxin.kong@cicc.com.cn 张梓丁 分析员 SAC 执证编号：S0080517090002 ziding.zhang@cicc.com.cn 丁健 分析员 SAC 执证编号：S0080520080002 jian3.ding@cicc.com.cn 郭威秀 联系人 SAC 执证编号：S0080120050008 weixiu.guo@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 三一重工-A 跑赢行业 48.80 17.9 15.7 恒立液压-A 跑赢行业 135.90 55.6 41.8 华测检测-A 跑赢行业 33.14 65.6 53.9 美亚光电-A 跑赢行业 62.68 45.1 39.5 巨星科技-A 跑赢行业 42.30 24.2 19.5 中联重科-A 跑赢行业 14.69 10.8 9.0 交控科技-A 跑赢行业 58.30 21.1 20.7 拓斯达-A 跑赢行业 58.00 26.0 22.1 应流股份-A 跑赢行业 42.30 53.9 38.1 中联重科-H 跑赢行业 13.56 8.6 7.2 中金一级行业 工业 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 841001161321481642020-022020-052020-072020-102021-01相对值 (%) 沪深300 中金机械 中金公司研究部：2021 年 1 月 26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 机械行业 4Q20 基金持仓回顾 公募基金的 4Q20 报告已披露完毕。我们分析了机械板块基金持仓情况及变化趋势，其中机械板块成分股以中信机械指数成分股为准。 整体上看：4Q20 基金重仓持股中机械行业市值占比为 3.3%，环比 3Q20 上升 0.4ppt。4Q20机械行业低配幅度为 0.91%，整体上看，4Q20 工程机械、自动化设备加仓较多。 图表 1: 机械行业基金持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 分板块看：通用设备、专用设备和工程机械基金加仓力度较大。 1）从各板块基金持仓市值来看，4Q20 基金持仓市值排名前三的机械子板块分别为通用设备、工程机械和专用设备，板块基金持仓市值分别为 457/372/281 亿元，分别环比增加60%/49%/64%。由于四季度工程机械需求持续超预期，龙头企业全球竞争力提升，工程机械板块获得较大的加仓力度；由于疫情加强了“机器换人”需求、国产品牌进口替代继续深化，通用设备和专用设备持仓市值提升明显。此外，四季度仪器仪表持股市值环比下降2%。 图表 2: 机械行业分板块基金持仓市值 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 2）从各板块持有基金数量来看，4Q20 通用设备、工程机械和专用设备分别有 799/649/553只基金持有，持有基金数环比增加 31%/2%/22%。此外，仪器仪表/运输设备持有基金数量环比减少 15%/16%至 109/26 只，金属制品持有基金数量环比减少 67%至 4 只。 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%2Q10 4Q10 2Q11 4Q11 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 2Q14 4Q14 2Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 4Q17 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q20 4Q20全基金机械持仓占比机械超配/低配幅度全基金机械重仓占比机械/A股市值比行业名称1Q20基金持股市值（亿元）2Q20基金持股市值（亿元）3Q20基金持股市值（亿元）4Q20基金持股市值（亿元）4Q环比变化（%