银行业融资追踪第三十八期：存单发行利率略升，下周到期规模约4，475亿元

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 存单发行利率略升，下周到期规模约 4,475 亿元 ——银行融资追踪 第三十八期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2021 年 1 月 9 日~1 月 15 日，上期为 2021 年 1月 2 日~1 月 8 日，下期为 2021 年 1 月 16 日~1 月 22 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 1 月 15 日，银行同业存单存量规模 86,710 亿元，较 2020 年初增加 60,095 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较 2020 年初增加 1,318 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 20,675 亿元和 33,717 亿元。  同业存单：本期累计发行 620 笔，实际总发行 2,701 亿元，日均发行540 亿元（上期：296 亿元），AA+级以下银行日均发行 44 亿元（上期：19 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 82.7%（上期：79.0%），AA+级以下 81.4%%（上期：65.0%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.77%（上期：2.72%），AA+级以下 2.90%（上期：2.75%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.05%（上期：3.05%），本期末存量加权剩余期限 135.75 日（上期末：137.62日）。到期方面：本期到期 2,365 亿元（上期：1,085 亿元），预计下期到期 4,475 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期未实际发行资本工具，实际发行 1 笔商业银行普通债券。信用利差方面，短期利差普遍回升，以 6 个月短期信用利差上升幅度最大。中长期限利差普遍压缩，尤其 7 年和 10 年期压缩幅度较大。到期方面，本期约 8 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。预计下期约 55 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。  商业银行可转债：本期正股价格普遍小幅上涨，总体表现较好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 27.38%（上期：28.36%），平均纯债溢价率为 14.20%（上期：13.18%）。估值方面，截至 2021 年 1 月 15日，除青农转债，其余 9 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，青农转债、苏农转债、张行转债的转股溢价率分别为 31.17%、25.23%、20.53%，对均值的偏离度分别为 41.7%、44.8%、47.1%。负向偏离较大的，无锡转债的转股溢价率为 14.14%，对均值的偏离度为-29.6%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:CRA 重启的可能性 2021-01-13 银行行业:社融下行趋势确认——2020 年 12 月金融数据跟踪 2021-01-12 银行行业:控房贷的长期意义与影响—银行投思录之二 2021-01-12 -17%-7%3%14%24%34%01/2003/2005/2007/2009/2011/2001/21银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.15 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.52 6.28 0.69 0.64 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 6.69 2020/10/30 买入 8.14 0.97 1.01 6.92 6.62 0.74 0.68 11.09 10.74 农业银行 601288.SH CNY 3.20 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 5.93 5.61 0.60 0.55 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.23 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.77 5.47 0.54 0.50 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 5.44 2020/12/22 买入 6.77 0.67 0.72 8.16 7.51 0.87 0.80 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.54 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.22 5.04 0.46 0.43 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 51.14 2021/1/14 买入 54.47 3.79 4.38 13.49 11.68 2.00 1.78 15.73 16.13 中信银行 601998.SH CNY 5.20 2020/10/29 买入 6.65 0.87 0.91 6.00 5.71 0.55 0.51 9.38 9.23 浦发银行 600000.SH CNY 9.92 2020/11/1 买入 10.79 1.80 1.89 5.51 5.25 0.55 0.51 10.38 10.10 兴业银行 601166.SH CNY 22.71 2021/1/14 买入 28.34 3.08 3.43 7.37 6.62 0.89 0.80 1