银行业南下资金买什么：抱团的新战场，加速抢筹内银

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 南下资金买什么： 抱团的新战场，加速抢筹内银 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 银行行业 2021.01.22/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 余金鑫 登记编号： S1220520100003 [Table_Author] 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 37 总股本(亿股) 18258.89 销售收入(亿元) 37582.88 利润总额(亿元) 22329.86 行业平均 PE 10.50 平均股价(元) 9.34 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《兴业银行：不良速降&利润正增，商投旗舰蓄 势 待 发 ——2020 年 业 绩 快 报 点 评 》2021.01.14 《房贷集中度新规影响测算：以招行、兴业的调整路径为例》2021.01.05 《兴业银行：从同业之王，到商投旗舰》2020.12.21 自年初至 1 月 20 日，南下净买入量达 1862 亿港元。其中，净买入量前 30 名的个股净买入量达 1919 亿(是的，您没看错，其余 468 只港股通标的，共计净买入量竟然是负值，为-57 亿)。仅腾讯控股、中国移动这 2 只票，就占到 top30 的净买入量的半壁江山。 多数行业表现为净流入，且抱团特征很明显。29 个中信一级行业中，有 21 个行业表现为净买入，其中以通信、计算机行业显著为多，分别 479.5 亿、447.8 亿，是第 3 名电子元器件（165.2亿）的 2 倍还多。同时发现，近 10 个交易日的净买入，占到近30 日净买入量的绝大部分，表明资金在加速南下。 港股通持仓规模扩大，定价权增强。截至 1 月 20 日，港股通持仓市值已经从 20 年初的 1.1 万亿，逐步提升至 2.6 万亿。在 29个中信一级行业中，南下资金在其中 12 个行业的自由流通市值中占比已经在 15%以上；特别地，军工、电子、有色三个行业，南下资金的定价权已超过 25%。 南下对银行“转卖为买”，加快布局港股银行。最近 30 日港股银行获南下资金净买入为 36.8 亿，而最近 10 日即为 19.0 亿，占比已过半，表明南下资金正在加快抢筹银行股。具体来看，工商银行、建设银行、汇丰控股已从近 30 日的趋势性卖出，转为净买入；招商银行、邮储银行不仅在近 30 日获大量南下净买入，分别达 9.9 亿、3.8 亿，而且近 10 日的进场步调明显加快，净买入高达 15.9 亿、2.7 亿。 内银 AH 溢价向均值回归，或催化港股内银行情。19 年初-20 年6 月，各家银行 AH 溢价率都保持着相对稳定，大行溢价 20%左右；而自 20 年 7 月开始，AH 溢价显著上升，A 股银行股价上行更快；而自 20 年 12 月开始，AH 溢价出现向均值回归的趋势。 投资建议：业绩拐点强劲，看好港股内银 多份银行快报佐证业绩拐点已至，上市银行整体利润增速或将回升至 0%-1%区间。南下热潮背景之下，重申港股内银投资主线-股份行：20 年业绩相对景气、资本约束催化业绩释放、业绩反转更为强劲，强烈建议关注招商银行 H、中国光大银行。次主线-大行：经济复苏+息差拐点之下，关注“表干净+可扩表”、具备α属性的邮储银行 H，综合经营较优的工商银行 H、建设银行 H。 风险提示：货币政策超预期收紧；监管指标较严格，揽储竞争加剧；资产质量风险暴露使融资成本抬高。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/01沪深300银行(中信) 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Page] 银行-行业专题报告 目录 1 南下资金净买入 ........................................................................................................................... 4 1.1 净买入前 30 只 ......................................................................................................................................... 4 1.2 近 30 日净买入量 ..................................................................................................................................... 5 1.3 近半年净买入趋势 ................................................................................................................................... 5 2 南下资金持仓 ............................................................................................................................... 7 2.1 整体持仓 ................................................................................................................................................... 7 2.2 分行业持仓占比 ....................................................................................................................................... 8 3 南下资金净买入 – 银行 ............................................................................................................. 9 3.1 近 30 日净买入量 .............................................................................