传媒行业2018一季报传媒行业总结:整体增速放缓,广告、影视制作、院线子行业18Q1相对回暖

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 投资策略|传媒 证券研究报告 Tabl e_Title2018 一季报传媒行业总结 整体增速放缓,广告、影视制作、院线子行业 18Q1 相对回暖 Table_Summary核心观点: 1)行情总结:18Q1 行业仍估值处于历史较低位,存在配置价值 18Q1 传媒行业整体下跌,截至 4 月底跌幅约 9%,排名在中信一级子行业位于中下游。目前行业动态 PE 在 43X,而从季报分析来看,行业内生仍有增速,目前的估值水平下,一些行业的优质标的已经显现出了配置价值。18Q1 个股表现分化较大,业绩基础较好的个股均录得较大涨幅,平治科技、快乐购、麦达数字、当代明诚、视觉中国、智度股份等个股涨幅突出。 2)一季报传媒行业财务数据回顾:整体增速放缓,毛利率保持稳定 18Q1 传媒标的池(117 家公司)有 11 家公司亏损,106 家公司盈利,盈利公司的净利润增速分布下移,呈现整体放缓迹象。样本公司的营业收入同比增长 15.35%达到 884.36 亿元,传媒总体增速由 2016Q1 的 40.59%开始逐步回落,目前的增速水平自 2015Q1 以来最低。传媒行业的净利润增速随着营收增速同步放缓。从 2015Q1-2017Q1 增速来看,15-17 年传媒行业经历了加速成长期,但是由于过多的依赖并购驱动,内生利润贡献乏力。此外,2018Q1 行业的毛利率、净利率及期间费用情况保持稳定。 3)传媒子行业业绩趋势汇总:广告营销、影视制作及院线回暖 从细分行业的营收和净利润角度出发,广告营销、院线及影视制作、教育行业的创收能力和盈利能力增长明显,游戏行业增速放缓,而有线电视、新闻出版、体育及动漫行业出现了业绩下滑。从毛利率情况角度出发,教育、影视制作及院线、互联网行业的毛利率同比上扬,新闻出版发行行业与上年持平,而广告营销、有线电视、体育和动漫行业则出现毛利率下滑。 投资建议:行业外延活动骤降,增长开始主要由内生驱动,此时公司实力更强的龙头公司业绩确定性更强,另外也可关注 18Q1 业绩指引较好的公司。从行情来看,投资者情绪今年以来有所复苏,建议关注目前估值在相对底部的公司。 风险提示:政策监管力度超出预期;互联网公司全面向文娱产业渗透的风险;再融资和企业证券化政策持续收紧;企业盈利能力不及预期等。 备注:文中的净利润均是以归母净利润为口径。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-05-13 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师: 旷 实 S0260517030002 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师: 杨艾莉 S0260517090002 010-59136612 yangaili@gf.com.cn Table_Report相关研究: 传媒行业:广视角 |樊登读书会:打造书籍精华分享平台,畅享音频付费红利 2018-04-17 传媒行业评论周报第 13期:18Q1 季报临近重视成长价值,影视、电影行业边际改善维持高景气度 2018-04-02 传媒行业评论周报第 12 期:贸易摩擦预期带来大跌,短期重视低估值品种估值修复,平台型标的迎来布局良机 2018-03-26 Table_Contacter联系人: 朱可夫 0755-23942152 zhukefu@gf.com.cn -40%-23%-6%11%28%2017-052017-092018-012018-05传媒沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 投资策略|传媒 目录索引 样本筛选和行业分类: ............................................................................................... 5 一、传媒行业行情总结…………………………………………………………………………..5 1.1 总体行情结:当前动态 PE 处于历史较低位 ......................................................... 5 1.2 个股表现 ............................................................................................................... 6 二、一季报传媒行业财务数据回顾……………………………………………………………..7 2.1 营业收入增速持续回落 ........................................................................................ 8 2.2 三费总体稳定,销售费用和管理费用略有下滑,财务费用扩大 .......................... 9 三、18Q1 传媒子行业业绩趋势汇总………………………………………………………….10 3.1 互联网行业:存量博弈时代,行业创收能力下滑 .............................................. 10 3.2 影视制作与院线行业:影视行业共放异彩,优质影片助推电影市场高速发展 ... 12 3.3 游戏行业:营收净利增速回落,毛利率持续上行 .............................................. 14 3.4 广告营销行业:总体盈利状况改善,18Q1 净利大增 ........................................ 16 3.5 有线电视行业:业绩近年逐渐下滑,行业盈利能力堪忧 ................................... 17 3.6 教育行业:整体盈利好转,拓维信息净利大幅下滑拖累整体业绩 ..................... 18 3.7 体育行业:行业净利润呈下降趋势,探路者业绩下滑 ....................................... 20 3.8 动漫行业:总体盈利有所下滑,净利润下跌 ...................................................... 21 3.9 新闻出版行业:净利润增速转负,毛利率水平趋于稳定 ................................... 22 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 投资策略|传媒 图表索引 图 1:传媒行业指数的各行业成分数量(个) ....................................................... 5 图 2:传媒板块当前 PE-TTM 约为 43X 左右 ...

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2018-07-20
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