A股策略：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 16 页 分析师:周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 新一轮上涨开启，布局低估值头部公司 ——A 股策略 证券研究报告-A 股策略 发布日期：2021 年 01 月 10 日 相关研究 1 《策略报告：领涨热点逐步扩散 A 股先抑后扬-市场分析》 2021-01-08 2 《策略报告：精选层发行放缓，近两周新增1 家转板-新三板精选层发行与转板双周报》 2021-01-08 3 《策略报告：头部公司持续走强 A 股小幅上扬-市场分析》 2021-01-07 4 《策略报告：权重股助力 沪指再创年内新高-市场分析》 2021-01-06 5 《策略报告：成长消费轮番启航 A 股放量上涨-市场分析》 2021-01-05 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编： 200122 下周市场展望 市场运行关键词 核心资产 仓位建议 8 成 短线推荐板块 银行、通信、医药 中长线推荐板块 消费蓝筹、科技成长 投资要点:  核心资产水位高涨，博弈成分增加。核心资产指数不断上涨。沪深 300 指数上周已经越过 2015 年的高点 5380 点，离 2008 年的高点 5891 点也只差 400 点。从点位上看，可以认为进入了泡沫阶段。但若从估值的角度来看，目前沪深 300 市盈率约 20 倍，市净率约 1.8 倍，离 2015 年 6 月高点时的 23 倍、2.5 倍还有一段距离。从历史均值来看，目前核心资产已经不便宜，但还未到达极端估值情景。当前个人投资者已经被市场教育，越来越认可核心资产逻辑，并开始涌向当前热门的核心资产公司，这会继续拔高核心资产公司的估值。核心资产交易博弈成分增加。  海内外疫情略超预期，短期或扰动市场。河北近期突发疫情，政府快速采取措施控制疫情，石家庄市全员核酸检测，社区农村实行闭环管控。海外新增病例依然处于高位，近期全球每日新增病例均超过 80 万。虽然国内疫情处于可控范围内，但会影响经济预期，间接对市场构成短期扰动。  央行货币政策“稳”字当头，短期流动性不会过度宽松。上周央行通过公开市场操作收回了节前投放的 4,650亿资金，资金利率表现平稳，短期流动性释放或有节制。此外，2020 年下半年以来人民币快速升值，人民币兑美元汇率逼近 6.4，央行态度开始转向，逐步为人民币升值降温。一旦预期开始转向，外资流入预期或降低。  热门板块交易过于拥挤，提前布局低估值头部公司。热门板块融资交易非常活跃，但中期更可靠的做法可能是布局低估值、滞涨的板块。例如，2020 年下半年通信行业指数和沪深 300 指数背离而行，但迈向 5G 时代是不变的趋势，行业中的龙头公司一定会受益于 5G 时代的到来。  投资建议：核心资产公司交易博弈成分增加，波动性或加大，河北疫情和短期流动性预期偏低可能短期扰动市场；中期市场向上趋势未变，自 2020 年 3 月以来的第二波上涨将延续，上证综指大概率会突破 3600 点。建议短期超配银行、通信、医药；中长期依然看好消费蓝筹和科技成长。建议维持 8 成仓位，市场短期调整不改中期向上趋势。 风险提示：(1)政策及经济数据不及预期；(2)风险事件冲击市场流动性。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 16 页 内容目录 1. 观点：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司 ................................................ 4 1.1. 核心资产水位高涨，博弈成分增加 ........................................................................................ 4 1.2. 海内外疫情略超预期 ............................................................................................................. 5 1.3. 央行货币政策“稳”字当头 ....................................................................................................... 5 1.4. 布局低估值头部公司 ............................................................................................................. 6 1.5. 策略配置建议：银行、通信、医药 ........................................................................................ 7 2. 市场回顾：大幅上涨 ........................................................................................ 8 2.1. 指数：A 股指数大幅上涨 ...................................................................................................... 8 2.2. 行业：有色、农林牧渔等表现较好 ........................................................................................ 8 3. 资金跟踪：融资买入大幅增加、北向资金继续流入 ......................................... 9 4. 估值跟踪：整体估值回升较多 ........................................................................ 11 4.1. 指数估值...............................................................