有色金属稀土行业半月谈（12月上）：重稀土价格持续上行，稀土板块配置正当时

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 重稀土价格持续上行，稀土板块配置正当时 有色金属稀土行业半月谈（12 月上）｜2020.12.22 中信证券研究部 核心观点 李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求超预期回暖+供给端收缩预期+补库需求=稀土板块有望持续上行。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块走势趋稳。12 月 15 日，Wind 稀土指数收于 893.74，周跌幅 7.84%，月跌幅 3.28%；Wind 稀土永磁指数收于3,074.26，周跌幅 5.29%，月跌幅 5.88%。沪深 300 收于 4,945.10，周跌幅 1.29%，月跌幅 0.83%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周整体走势趋稳。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格部分上涨。11 月 30 日至 12 月 15 日，中国稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 192.0 万元/吨，双周涨幅 2.62%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 40.15 万元/吨，双周跌幅为 5.08%；氧化镨最低交易价格 3.49 万元/吨，双周涨幅 8.17%；氧化钕最低交易价格 4.92 万元/吨，双周跌幅 1.90%。 ▍供需：10 月份生产商开工率、产量、库存量环比上升，销量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据，10 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 58.22%，环比上升 1%，同比上涨 6.8%；产量为 2,844 吨，环比上涨 1%，同比上涨 18.6%；销量为 2,439 吨，环比下降 17.3%，同比基本不变；生产商库存量为 5,145 吨，环比上涨 8.5%，同比上涨 28.6%。 ▍进出口：10 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据，2020 年 10 月混合碳酸稀土进口量为 606.79 吨，同比上涨 252.44%，平均单价27,515.94 元/吨，价格同比上涨 14.97%；稀土金属矿进口量为 9,340.50 吨，同比上涨 81.44%，平均单价 13,411.18 元/吨，价格同比上涨 57.98%；10 月合计进口稀土矿 10,613.20 吨，同比下降 24.02%，平均价格 14,600.48 元/吨，月同比上涨 107.55%。 ▍投资逻辑：重稀土价格持续上行，稀土板块配置正当时。新能源汽车、传统汽车、变频空调、风电等下游需求超预期回暖，稀土板块有望再度上行。稀土下游最大应用方向为钕铁硼，主要应用于传统汽车、新能源汽车、变频空调、风电等领域，2020 年 11 月新能源汽车产销量持续回暖，根据乘联会最新公布数据，11 月我国新能源乘用车批发销量便达 18 万辆，同比增长 128.6%，环比 10 月增长 24.7%。随着汽车产量持续回暖，尤其是新能源汽车产量的持续提升，钕铁硼消费量有望持续高增。随着全球疫情形势持续转好，下游需求或将持续回暖，上游供给收缩态势不变，稀土价格有望持续走高，上游资源龙头公司利润弹性或将充分释放，叠加新形势下中国特色矿产资源的价值提升预期，建议持续关注稀土板块战略配置价值。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，重稀土价格持续上行，需求回暖叠加补库预期，建议持续关注稀土及稀土永磁板块：五矿稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 有色金属行业 评级 强于大市（维持） 20 有色金属稀土行业半月谈（12 月上）｜2020.12.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 、 目录 市场展望：重稀土价格持续上行，稀土板块配置正当时 ........................................................ 1 股票市场回顾：稀土、稀土永磁概念板块周内持稳 .......................................................... 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 15 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 20 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 25 行业要闻.......................................................................................................................... 25 公司公告.......................................................................................................................... 26 tOsOtRzRzR6McM7NsQrRpNmMjMmNtRiNoMnP6MpOqPMYpNyQvPsPqP20 有色金属稀土行业半月谈（12 月上）｜2020.12.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：最近两年 WIND 稀土指数，WIND 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 .................. 2 图 2：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅后 5 名（单位：%） ................................... 3 图 3：近两周 Wind 稀土永磁概念股份涨跌幅前 5 名（单位：%） ................................... 3 图 4：稀土价格指数走势图 ........