交通运输行业：快递维持高增长，航空关注燃油附加费进展

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 快递维持高增长，航空关注燃油附加费进展 报告摘要： [Table_Summary]——快递 4 月业务量维持高增长，竞争格局持续改善，看好中长期投资机会。国家邮政局公布我国快递 4 月业务量预计完成 37.7 亿件，同比增长 26.4%；业务收入预计完成 458.9 亿元，同比增长 24.3%，行业维持高增长景气度；行业集竞争格局改善趋势不变，集中度指数自 2017 年 3 月以来屡创新高，预计 1-4 月集中度指数 CR8 将超过 81，较 1-3 月至少上升 0.3 个百分点，同比提高近 4 个百分点。我们看好具有市场份额领先优势、优质服务以及重视信息技术的韵达和中通，同时看好竞争壁垒高、业绩增长确定性高的中高端市场龙头顺丰，关注圆通和申通的运营变化。 ——地缘政治因素促使油价上涨，关注内线燃油附加费进展，一线航线票价持续放开，看好行业持续高度景气。本周国际油价受地缘政治刺激大幅上涨，布伦特原油价格上涨至 77.18 美元/桶，航空公司短期面临油价大幅上涨压力，4 月国内航油出厂价为 5023 元/吨，根据发改委规定当国内航空煤油综合采购成本超过每吨 5000 元时，航空运输企业方可按照联动机制规定在票价外收取燃油附加费，且存在 5 元最低起征线。燃油附加费可抵消航空公司燃油增量成本的 70%，积极关注燃油附加费征收进展。航线票价市场化继续放开，北上广深一线对飞的五条核心航线中，除北京-上海外四条航线经济舱全价票均已落实提价，4-5 月份平季期间航线提价将逐步落地，航司盈利弹性将在旺季得到集中体现，同时三大航 2018一季度业绩均大超预期，净利润分别达到 25.44/26.28/19.83 亿元，分别同比+64.13%/+79.23%/-29.63%（东航扣非净利同比+62%）。我们重点推介国内线占比高、受益票价放开业绩弹性最大的南方航空；具备高品质航线的中国国航；区位优势明显，具备补涨空间的东方航空；关注低成本航空春秋与吉祥。 ——长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、跨境通（002640）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）。 风险提示：宏观经济低于预期，航油价格大幅增长，铁路货运增长不及预期。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 （5.11） EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 南方航空 10.30 0.59 0.85 1.25 17.46 12.12 8.24 买入 东方航空 7.63 0.44 0.58 0.83 17.34 13.16 9.19 买入 中国国航 11.69 0.51 0.78 1.09 22.92 14.99 10.72 买入 广深铁路 4.60 0.14 0.26 0.20 32.86 17.69 23.00 买入 大秦铁路 8.82 0.90 1.00 1.05 9.80 8.82 8.40 买入 铁龙物流 8.56 0.25 0.34 0.39 34.24 25.18 21.95 买入 传化智联 17.00 0.14 0.26 0.34 121.43 65.38 50.00 买入 怡亚通 7.17 0.28 0.36 0.43 25.61 19.92 16.67 买入 外运发展 19.90 1.49 1.41 1.50 13.36 14.14 13.23 买入 跨境通 19.44 0.52 0.80 1.07 37.38 24.30 18.17 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -5%2%9%16%23%2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/4交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -0.39% 2.38% 0.89% 相对收益 1.28% 1.54% -14.49% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 120 总市值（亿） 23618 流通市值（亿） 15408 市盈率（倍） 12.52 市净率（倍） 1.42 成分股总营收（亿） 20922 成分股总净利润（亿） 1230 成分股资产负债率（%） 56.86 [Table_Report]相关报告 《中美经贸磋商交锋，交运持续推荐航空铁路》 2018-05-06 《三大航业绩超预期，铁路高股息凸显价值》 2018-04-29 《经济遭遇倒春寒，防守推荐铁路快递》 2018-04-22 [Table_Author]证券分析师：瞿永忠 执业证书编号: S0550515110002 研究助理：陈照林 执业证书编号: S0550116070020 (021)20361226 chen_zl@nesc.cn 交通运输 发布时间：2018-05-13 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop]行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 42. 子行业策略和本周重点信息传递 .......................................................... 42.1.铁路公路——铁路客货运继续保持稳定增长，推荐大秦铁路、广深铁...........4路和铁龙物流......................................................................................................................42.1.1. 铁路公路整体观点...................................................................................................... 42.1.2. 本周信息传递............................................................................................................. 42.2.物流快递——快递高景气度持续，首推韵达股份............................................