教育行业2021年海外市场投资策略：十四五职教高考改革为民办高教带来高景气度

2021 年海外市场投资策略 证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入 十四五职教高考改革为民办高教带来高景气度 教育行业 2020-12-18 星期五 相关报告 中国科培(1890.HK)深度报告-办学优势明显，内外兼修持续增长可期-20200602 睿见教育(6068.HK)深度报告-大湾区教育领头羊-20200915 卓越教育集团(3978.HK)深度报告：聚焦强语文战略，发力大湾区拓展-20200729 教育行业-《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》点评-20200903 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email: licr@gyzq.com.hk 投资要点 ➢ 十四五职教高考改革将打开学额天花板，民办高教迎来高景气度 高等教育毛入学率提升有助于缓冲就业压力，民办高等院校是毛入学率提升目标的承载主力。专升本学额的短期推动力为高职扩招，中期推动力为“十四五”职教高考改革。短期上，19 和 20 年高职分别扩招 100 万和 200 万，同比增长超 30%和 40%，预计未来 2 年专升本招生学额可实现同比例增长。 我国中职和高职学生人数基数大、占比高，但升学路径不畅。“十四五”的职教高考改革将打通中职-高职-职业本科教育衔接，强化民办高等院校内生增长逻辑。我国初中毕业生中，约 40%流向中职学校，（以广东省为例）中职升高职比例仅 30%；近两年普通高中毕业生升本科率约为60%，其余流向高职。高职大专升本科比例（专升本）仅为 5-15%。据我们测算，若未来中职升高职比例能提升至 50%，专升本比例能提升至30%，专升本学额将较 20 学年的约 56 万人迎来 2-3 倍增长。 ➢ 龙头受益于疫情后 K12 课培行业的加速整合，语文学科地位提升 K12 课外培训行业的政策导向以规范化为主。复盘 2018，教育部整治规范校外培训机构乱象，小型机构生存被挤压，行业阵痛期后龙头强劲恢复。20 年中小机构经营情况受疫情影响而恶化，而课培龙头逆势扩张。语文教材一纲多本时代终结，K12 阶段课内的语文、道德与法治、历史学科统一使用部编版教材，着重考察核心素养。部编版教材于 2020 秋季学期陆续铺开。 ➢ 投资建议 教育行业重点推荐民办高教行业和 K12 课外培训行业，持续看好“十四五”职教高考改革打开本专科学额天花板，以及疫情后 K12 校外课培龙头整合。个股看好中国科培（1890.HK）、睿见教育(6068.HK)，推荐关注中汇集团(382.HK)、卓越教育集团(3978.HK)。 2 2021 年海外市场投资策略 目录 1.职教高考改革为民办高教行业带来高景气度 ------------------------------------------------------------------------------- 4 1.1 民校为高教重要参与者，是毛入学率提升目标的承载主力 ---------------------------------------------------------- 4 1.1.1 民办本专科高校数量占三成，定位职业技能型和应用型 --------------------------------------------------------- 4 1.1.2 高教经费占比下降叠加毛入学率提升目标，民校是承载主力 -------------------------------------------------- 4 1.2 政策导向:职教高考打开学额天花板、分类管理、转设加速 --------------------------------------------------------- 6 1.2.1 高职扩招和职教高考改革，驱动专升本学额提升 ------------------------------------------------------------------ 6 1.2.2 分类管理与转设加速 ------------------------------------------------------------------------------------------------------ 8 2. K12 课培行业:疫情后行业整合加速, 龙头受益 --------------------------------------------------------------------------- 9 2.1 复盘 2018，行业阵痛期后龙头恢复强劲 ---------------------------------------------------------------------------------- 9 2.2 高考改革、课改和教材统一引导语文学科地位提升 ------------------------------------------------------------------- 10 3. 推荐标的 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 3.1 中国科培（1890.HK） -------------------------------------------------------------------------------------------------------- 11 3.2 睿见教育（6068.HK） -------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15 oPsRrPxOoPmMoRmPpQsOpObR8Q9PoMmMmOnNjMrQsQkPtRqM6MsQmOvPqNoQuOsPqR 3 2021 年海外市场投资策略 图目录 图 1：高等教育民办本科和专科学校数 ................................................................................................................................ 4 图 2：中国民办高等教育行业的经费总收入 ........................................................................................................................ 4 图 3：中央财政性教育经费占总体比重约为 8-10% .......................................................