交通运输行业：中美经贸磋商交锋，交运持续推荐航空铁路

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 中美经贸磋商交锋，交运持续推荐航空铁路 报告摘要： [Table_Summary] ——中美经贸磋商交换意见，分歧较大领域仍需沟通谈判。5 月 3 日至 4 日，国务院副总理刘鹤与美方代表团就中美经贸问题进行讨论，双方达成了一些共识，但是在许多关键领域存在重大分歧。我们认为，这次短暂的谈判仅仅是开端，中美贸易磋商将是长期拉锯的过程，磋商免不了交锋和讨价还价，最终仍将走向对话解决问题。中美贸易摩擦对我国宏观经济短期影响为负，但中长期风险可控。 ——一线航线票价持续放开，三大航扣油成本大幅下降，看好行业持续高度景气。本周，航空公司票价持续放开，北上广深一线对飞的五条核心航线中已有四条航线经济舱全价票上涨 10%。三大航 2018 一季度业绩均大超预期：南航/国航/东航2018Q1 净利润分别同比+64.13%/+79.23%/-29.63%（东航扣非净利同比+62%），一季度国内航空煤油出厂价同比上涨 15.8%，人民币兑美元升值 3.9%，考虑油价和汇兑影响，航空公司扣油成本大幅下降。长期来看，我们认为航空供需持续向好，票价放开提升业绩弹性，扣油成本压缩以及燃油附加费将抵消油价上涨成本。我们重点推介区位优势明显，业绩高确定性增长的东方航空；国内线占比高、票价弹性最大的南方航空；具备高品质航线的中国国航；关注低成本航空春秋与吉祥。 ——铁总利润创历史新高，大秦高股息凸显防御价值。本周，铁总发布 2017 年年度报告，实现运输收入 6942.54 亿元，同比增长 17.16%，增收额创历史纪录，税后利润 18.19 亿元，同比增长 69.05%，创历史最好成绩。大秦铁路 2017 年实现营业收入 556.36 亿元，归母净利润 133.5 亿元，同比+86.23%，派息率达 52%；一季度营收 179.73 亿元，同比+44.35%，归母净利润 40.97 亿元，同比+29.59%。大秦铁路近几年派息率稳定在 50%左右，目前公司股息率达到 5.67%，18 年经营业绩具备高确定性，防御投资价值凸显。 ——长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、怡亚通（002183）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、跨境通（002640）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）。 风险提示：宏观经济低于预期，航油价格大幅增长，铁路货运增长不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 （5.6） EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 南方航空 10.62 0.59 0.85 1.25 18.00 12.49 8.50 买入 东方航空 7.61 0.44 0.58 0.83 17.30 13.12 9.17 买入 中国国航 12.09 0.54 0.78 1.09 22.39 15.50 11.09 买入 广深铁路 4.55 0.14 0.26 0.20 32.50 17.50 22.75 买入 大秦铁路 8.72 0.90 1.00 1.05 9.69 8.72 8.30 买入 铁龙物流 8.36 0.25 0.34 0.39 33.44 24.59 21.44 买入 传化智联 17.10 0.14 0.26 0.34 122.14 65.77 50.29 买入 怡亚通 7.17 0.28 0.36 0.43 25.6 19.9 16.7 买入 外运发展 18.89 1.49 1.37 1.46 12.68 13.75 12.94 买入 跨境通 20.19 0.52 0.80 1.07 38.8 25.2 18.9 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -5%2%9%16%23%30%2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/4交通运输沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0.02% -6.49% -4.09% 相对收益 2.10% 5.14% -14.97% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 120 总市值（亿） 23513 流通市值（亿） 15341 市盈率（倍） 12.47 市净率（倍） 1.41 成分股总营收（亿） 20922 成分股总净利润（亿） 1230 成分股资产负债率（%） 56.86 [Table_Report] 相关报告 《三大航业绩超预期，铁路高股息凸显价值》 2018-04-29 《经济遭遇倒春寒，防守推荐铁路快递》 2018-04-22 《快递行业维持高景气，航线票价持续放开》 2018-04-15 [Table_Author] 证券分析师：瞿永忠 执业证书编号: S0550515110002 研究助理：陈照林 执业证书编号: S0550116070020 (021)20361226 chen_zl@nesc.cn 交通运输 发布时间：2018-05-06 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop] 行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 4 2. 子行业策略和本周重点信息传递 .......................................................... 4 2.1. 铁路公路——铁路客货运继续保持稳定增长，推荐大秦铁路、广深铁...........4 路和铁龙物流......................................................................................................................4 2.1.1. 铁路公路整体观点............................................