基金研究系列5：鹏华中证酒ETF，汇聚行业龙头，挖掘优质酒企投资机会

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 鹏华中证酒 ETF： 汇聚行业龙头，挖掘优质酒企投资机会 方正证券研究所证券研究报告 基金研究系列 5 金融工程研究 2020.12.23 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 杨仁文 登记编号： S1220514060006 [Table_Author] 联系人： 邱捷铭 刘飞 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 报告要点 鹏华中证酒 ETF , 国内交易所首只酒行业 ETF。该基金于 2019年 4 月 4 日成立，成立至今一直由张羽翔担任基金经理，投资者可以采用组合证券、现金等多种方式进行申赎，2020 年三季度末基金的规模为 11.2 亿。 酒行业基本面中长期较为稳健，盈利能力突出；过去 10 年的归母净利润复合增速为 16.7%，过去 5 年的平均 ROE 为 22.4%。随着疫情防控形势的好转，消费场景逐步回归正常化，酒行业的业绩可能会逐步改善。外资持股市值 TOP100 的个股所属行业中，食品饮料占比第一，外资对酒行业的持股市值较高。 中证酒指数长期表现优异，成立以来的年化回报达到 29.64%，远好于同期沪深 300 的 7.39%和同期的上证 50 的 7.43%。前十大权重股占比超过 75%，权重股集中度较高，主要集中在中高端白酒和部分啤酒板块。中证酒指数以中证全指为样本空间，选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司股票作为成份股，以反映酒类相关上市公司的整体表现。目前中证酒指数的 PE 估值为 53.6 倍，食品饮料行业 2020Q3 的业绩增速处于大消费板块前列，景气度具有相对的优势。 鹏华中证酒 ETF 对中证酒指数的跟踪效果较好，年化跟踪误差控制在 2%以内，成立以来对跟踪指数的累计超额超过 20%。与沪深 300 指数相比，鹏华中证酒 ETF 自成立以来的业绩指标有明显的优势，年化收益率为 67.74%，夏普比率为 2.26，Calma比率为 3.20，月胜率为 71.43%。该基金自成立至 2020 年 12月 15 日，任意一天买入连续持有 6 个月的，其平均收益率超过了 30%；连续持有 1 年的，均获得了正收益。 与其他同类消费 ETF 对比，不同消费 ETF 的比较基准不同，选股范围差异较大，鹏华中证酒 ETF 对酒板块的配置比例高。从不同消费 ETF 的表现来看，鹏华中证酒 ETF 近 3 个月、近 6 个月、近 1 年的收益率在所有消费 ETF 中排第一，业绩表现突出。 风险提示 鹏华中证酒 ETF 是鹏华基金旗下的产品，鹏华基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。酒行业基本面不及预期。机构投资者抱团过于集中。货币政策收紧引发市场流动性风险。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 鹏华中证酒 ETF 基本概况 ........................................................................................................... 4 1.1 基金的基本信息 ....................................................................................................................................... 4 1.2 基金经理概况 ........................................................................................................................................... 4 2 酒行业基本面分析：长期业绩稳健增长，盈利能力突出 ....................................................... 5 2.1 酒行业业绩增速稳健，ROE 水平较高 .................................................................................................... 5 2.2 外资的持股市值较高 ............................................................................................................................... 6 3 鹏华中证酒 ETF 投资价值分析 ................................................................................................... 7 3.1 中证酒指数的编制和历史表现 ............................................................................................................... 7 3.2 中证酒指数的成份股 ............................................................................................................................... 9 3.3 中证酒指数的估值情况 ......................................................................................................................... 10 3.4 基金对指数的跟踪情况 ......................................................................................................................... 11 3.5 基金的持股风格暴露 ............................................................................................................................. 12 3.6 基金的业绩表现分析 .........................................................................................................