公用事业行业：限电洞察，新时代的“电荒”

｜研究报告｜ [Table_Title1] 公用事业 [Table_Invest] 报告日期 2020-12-18 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《负荷攀升紧缺初显，旺盛需求下火电增速显著提升》2020-12-15 •《需求正兴看荆楚，踏浪而行在云滇——电力行业2021年度投资策略》2020-12-14 •《各省陆续发布2021年市场电交易方案，电力市场化改革持续深入》2020-12-12 [Table_Risk] 风险提示 1. 电力供需恶化风险； 2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。 [Table_Title] 限电洞察：新时代的“电荒” [Table_Summary] ⚫ 多地传来限电声音，电力紧缺了吗？ 11 月底以来，我国多个省份陆续传来限电的声音，多年不见的拉闸限电现象再现，且部分省份存在限电风险。其中湖南为保障全省电网平稳运行和电力可靠供应，全省启动有序用电；江西早晚高峰段实施可中断负荷，并启动有序用电工作；浙江部分地区要求气温 3℃或 5℃以下时方可开启空调等取暖设备；陕西存在突发短时停限电风险。 ⚫ 低温天气及工业生产复苏，电力需求旺盛为限电主因 近期，我国多地气温呈下跌态势，雨雪冰冻天气来袭，使得网架薄弱区域存在突发短时停限电风险，电网安全稳定运行压力较大，低温天气亦催生出极强的制热采暖需求。随着经济恢复性增长明显加快，内需改善叠加外需提升背景下，生产用电量将维持抬升态势。极端天气拉动用电需求激增，而本省发电调节能力相对滞后、外来电渠道短期受阻是造成湖南省限电的主要原因。年末赶工、外需旺盛和冷冬供暖拉高浙江用电需求，但“能源双控”在一定程度上限制了火电的供给，综合影响下出现用电紧张。 ⚫ 煤炭供需紧张不代表无煤发电 目前关于限电的事情已经引起了广泛的讨论，并引发了一些疑问：是否是澳洲煤限制进口叠加近期矿难发生带来的安全监察，导致煤炭供给不足、电厂无法正常发电？我们认为，煤炭短期因为需求强势且供给受限，确实一定程度上提升了动力煤的价格，但还不足以导致电厂无煤可用。进口煤只占我国动力煤供给的一小部分，2019 年进口煤占我国煤炭总供给的 4.2%，而澳洲动力煤则仅有 1.4%。另外，从各类高频的煤炭库存数据也可以看出，目前的动力煤无论是产地、中转地还是消费地，库存都维持在一个合理的水平，并没有出现短期骤降的现象。本次限电的“震中”省份浙江省，浙电当前的煤炭库存可用天数高达 32.6 天，甚至高于以往同期的水平。 ⚫ 未来可能的缺电解决方案 我们认为短时期内限电可能是缺电的最佳应急手段，但是为了避免缺电限电常态化，未来我国可能从如下几个领域尝试解决问题：1）通过优化软件解决硬件问题：完善电力市场化，通过市场引导合理错峰用电；2）中期偏妥协的硬件解决手段：由于其他电源存在各类不足，需要持续建设调峰能力强的火电；3）长期有望治本的解决手段：加快研发储能技术，释放各种能源的调峰能力。 -22%-11%1%12%24%36%2019/122020/32020/62020/92020/12公用事业沪深300指数分析师及联系人 [Table_Author] ● 张韦华 ● 金宁 ● 宋尚骞 ● 于倩 (8621)61118722 (8621)61118722 (8621)61118722 (8621)61118722 zhangwh1@cjsc.com.cn jinning@cjsc.com.cn songsq@cjsc.com.cn yuqian3@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490517080003 S0490518100001 S0490520110001 S0490520080024 请阅读最后评级说明和重要声明 30078 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 行业研究丨专题报告 目录 多地传来限电声音，电力紧缺了吗？ ............................................................................................ 3 低温天气及工业生产复苏，电力需求旺盛为限电主因 ................................................................... 4 煤炭供需紧张不代表无煤发电 ...................................................................................................... 9 未来可能的缺电解决方案 ............................................................................................................ 11 图表目录 图 1：各地区限电情况 .................................................................................................................................................. 3 图 2：典型日用电负荷曲线 .......................................................................................................................................... 4 图 3：12 月 1-14 日全国平均气温距平分布图 .............................................................................................................. 5 图 4：湖南电网月度最大负荷曲线 ................................................................................................................................ 6 图 5：湖南电网典型日负荷曲线 ................................................................................................................................... 6 图 6：湖南省 2015 年与 2019 年底 6000 千瓦及以上装机容量对比 ...............................................