钢铁行业2021年投资策略：双循环驱动供需改善，看好优质龙头投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 43 [Table_Page] 投资策略报告|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业 2021 年投资策略 双循环驱动供需改善，看好优质龙头投资机会 [Table_Summary] 核心观点：  普钢：经济双循环驱动供需改善，看好优质龙头投资机会。（1）需求：我国经济双循环背景下，预计 2021 年房地产、制造业景气度回升将驱动钢材需求增速提高。预计 2021 年，我国房地产用钢需求同比增速将提高，基建投资同比将小增，工程机械需求将高增长，汽车需求加速释放、产销量同比明显增长，家电产销量同比增速将提高，钢材出口增速提升。（2）供给：产能置换新政将加大去产能力度、落地炼钢产能减少，粗钢产能利用率处于高位，预计 2021 年我国粗钢产量同比增速将降低。（3）成本：铁矿石，预计 2021 年全球铁矿石供需两旺，铁矿石价格均值同比 2020 年继续上行。焦炭，供给回升至正常水平，供给增速高于需求增速，预计 2021 年焦炭供需偏弱、价格偏弱。废钢，预计 2021 年废钢供给增速小于需求增速，废钢供需偏紧，价格偏强。（4）价与利：预计 2021 年钢材需求增速提升，我国粗钢产量同比增速将降低，钢材供需格局将改善，考虑矿价均值上行，需求拉动叠加成本支撑钢材均值上行。制造业用钢需求增速高于建筑业，板材价格走势强于长材。铁矿石、废钢价格偏强，焦炭偏弱，钢价走势或强于原料价格，钢材盈利有望改善、板材改善好于长材。综合以上，预计2021 年钢材供需格局将改善，需求拉动叠加成本支撑将推动 2021 年钢价均值上行，制造业用钢需求增速高于建筑业、板材价格走势强于长材。钢价走势或强于原料价格走势，2021 年钢材盈利有望改善、板材盈利改善好于长材。钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。  特钢：制造业复苏、进口替代加速将共助 2021 年特钢供需两旺，看好高温合金、油气管领域龙头。制造业复苏、产业结构升级、进口替代加速，将推动 2021 年特钢需求增速显著提高、产品结构持续升级。预计 2021 年全球油气资本开支回升，油气管景气度将提升。特钢具备典型的以销定产特性，需求显著增长将带动供给明显增长。综合以上，制造业复苏、产业结构升级、进口替代加速将共助 2021 年特钢供需两旺，景气度将明显提升、盈利将明显改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、ST 抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-12-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-66335140 lisha@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 转型升级系列之二：钢铁与“互联网+”:政策、资金、能耗和土地储备共铸“钢铁+IDC”基石 2020-10-23 钢铁行业 2020 年中期策略:重视地产弹性空间和基建加速修复 2020-06-11 钢铁行业:2020 年投资策略：重视需求韧性和估值修复，优选核心龙头 2019-12-14 [Table_Contacts] -13%-4%4%13%22%30%12/1902/2004/2006/2008/2010/20钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 43 [Table_PageText] 投资策略报告|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 宝钢股份 600019.SH CNY 6.11 2020/05/19 买入 7.49 0.42 0.52 14.55 11.75 5.76 5.22 18.10 17.10 华菱钢铁 000932.SZ CNY 5.02 2020/09/14 买入 8.00 1.00 1.08 5.02 4.65 2.38 2.22 18.00 16.40 南钢股份 600282.SH CNY 3.34 2020/09/11 买入 3.88 0.39 0.46 8.56 7.26 4.33 3.84 11.60 12.20 新钢股份 600782.SH CNY 4.55 2020/05/12 买入 6.10 0.76 0.86 5.99 5.29 3.97 3.66 10.00 10.00 方大特钢 600507.SH CNY 6.64 2020/09/22 买入 8.80 0.88 1.08 7.55 6.15 5.57 4.50 22.20 22.60 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.60 2020/09/18 买入 5.28 0.73 0.84 6.30 5.48 3.20 3.01 18.10 17.10 三钢闽光 002110.SZ CNY 6.99 2020/05/07 买入 10.12 1.06 1.16 6.59 6.03 3.55 3.49 12.60 12.50 久立特材 002318.SZ CNY 9.81 2020/08/28 买入 10.58 0.62 0.66 15.82 14.86 10.83 10.39 13.50 12.70 常宝股份 002478.SZ CNY 4.57 2020/09/11 买入 8.20 0.48 0.61 9.52 7.49 5.57 4.63 9.40 11.00 永兴材料 002756.SZ CNY 30.98 2020/09/08 买入 21.62 1.09 1.26 28.42 24.59 30.73 26.99 10.00 9.80 马钢股份 600808.SH CNY 2.78 2020/04/23 买入 3.44 0.14 0.21 19.86 13.24 6.35 4.45 3.70 5.00 鞍钢股份 000898.SZ CNY 3.17 2020/04/10 买入 3.71 0.17 0.20 18.65 15.85 4.41 4.36 3.00 3.40 马鞍山钢铁股份 00323.HK H