通信行业2021年度投资策略：5G应用迈入黄金时代

分析师及联系人 [Table_Author] ● 于海宁 ● 赵麦琪 ● 黄天佑 (8610)57065360 (8621)61118751 (8621)61118751 yuhn@cjsc.com.cn zhaomq@cjsc.com.cn huangty1@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490517110002 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 [Table_Title1] 通信设备Ⅲ [Table_Invest] 报告日期 2020-12-11 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《光模块产业前瞻系列三：短期景气或现分化，中期把握确定性机遇》2020-11-22 •《车联网标准统一，C-V2X成最大赢家》2020-11-21 •《越过山丘，柳暗花明——通信行业三季度基金持仓及业绩综述分析》2020-11-06 [Table_Title] 5G 应用迈入黄金时代——通信行业 2021年度投资策略 [Table_Summary]  2020 年通信行业回顾：越过山丘，柳暗花明 年初以来长江电信业务板块涨幅为 3.19%，位列长江指数所有行业中第 27 位。从子行业来看，IDC、北斗和融合通信三个子行业涨幅位列前 3。伴随外部因素逐步改善，5G三期招标或于明年 H1 开启，板块整体景气度有望逐步回升，看好应用端高景气延续。  5G 产业链：国内 5G 建网定调“适度超前” 5G 建网定调“适度超前”，当前我国已建成全球最大 5G 商用网络，明年 700M 建网为主要增量。截至 2020 年 10 月，5G 手机出货占比已接近 6 成。5G 商用中，从设备到应用，产业投资重心或向应用端聚焦，其中，主设备商有望 5G 全周期受益。  大流量产业链：流量盛宴延续，板块成长性凸显 5G 商用开启，未来流量增长空间依旧巨大，相关板块成长性凸显。光模块：电信模块跟随建网周期，数通模块跟随云商扩建及网络升级成长性更佳。预计明年数通200G/400G 景气度有望进一步提升，数通 40G/100G 有下滑压力，电信市场或伴随 5G三期招标呈现逐步回暖。格局上，国内厂商呈现全面崛起。IDC 服务：行业受到政策需求双轮驱动，定制型 IDC 增长更快。在新基建投资热潮下，局部地区或现投资过热，但一线城市供需紧平衡有望维持。行业或再起收购浪潮，建议关注具备资金优势的企业。网络设备：云商需求驱动数通交换机市场升级扩容，高速率交换机为市场核心增量，400G 有望接力 100G，国内厂商份额持续提升。  大连接产业链：春风已至，万物互联 物联网：万物互联时代，万亿市场开启。物联模组具备一定通用属性，受益确定性高，未来国外厂商将逐渐退出通信模组市场，而国内厂商有望受益全球化扩张。国内模组行业市场出清或已启动，龙头份额有望进一步提升。车联网：政策加码，推动“智能化、网联化”进程。车联网标准统一，C-V2X 成最大赢家，或将带动百亿 RSU、OBU 市场。北斗：国防信息化战略推进，万亿市场待挖掘。北斗 3 号组网完成，开启全球导航新时代。军用市场，北三期间特殊机构需求确定性强，预计将于 2021 年批量采购。民用市场，高精度助力万物智联，伴随北斗系统迎来全球时代，海外市场有望成为新增量。 投资建议：自上而下，我们认为 5G 应用或将迈入黄金时代；自下而上，关注细分领域业绩高增长优质龙头。继续重点推荐：中兴通讯（底部确立，5G 盈利能力有望持续提升）；大流量产业链，重点推荐：IDC 服务，光环新网、数据港；光模块，新易盛、中际旭创、剑桥科技；网络设备，紫光股份。大连接产业链，重点推荐：物联网，模组龙头移远通信；车联网，车载监控龙头锐明技术等；北斗，海格通信、华测导航。融合通信，推荐统一通信龙头亿联网络，铁路专网通信龙头佳讯飞鸿等。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 5G 新应用发展不及预期； 2. 外部不确定因素加大。 -20%-7%6%19%32%44%2019-122020-32020-62020-92020-12通信设备Ⅲ沪深300指数oPtQqOuNnMoOoRnOrOrNqR7N9R9PtRqQsQnNkPqRoMkPrQrN8OsQpMuOmOnNxNnQuN 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 31 行业研究丨深度报告 目录 2020 年通信行业回顾：越过山丘，柳暗花明 ............................................................................... 6 5G 产业链：建网适度超前，主设备商全周期受益 ........................................................................ 7 大流量产业链：流量盛宴延续，板块成长性凸显 .......................................................................... 8 流量增长依旧是星辰大海，板块升级路径清晰............................................................................................... 8 光模块：未来数通依旧是主线，电信关注 5G 回传市场 ................................................................................. 9 第三方 IDC 服务：关注产能释放龙头公司 ................................................................................................... 15 网络设备：云需求带动升级扩容，400G 交换机或起量 ............................................................................... 18 大连接产业链：春风已至，万物互联 .......................................................................................... 21 物联网：万亿市场待开启，模组先行 ........................................................................................................... 21 车联网：政策加码，“智能化、网联化”进程加速 ..............................