华泰柏瑞中证光伏产业ETF分析：掘金ETF，首只光伏ETF

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2020 年 12 月 15 日 量化分析报告 掘金 ETF：首只光伏 ETF——华泰柏瑞中证光伏产业 ETF 分析 中证光伏产业指数投资价值分析： 1、 光伏行业发展展望。各国宣誓碳中和目标，积极推进能源转型，可再生能源渗透将逐步提升。光伏度电成本加速下行，驱动发电经济性迅速提升。光伏行业补贴依赖属性逐步弱化，逐步步入平价周期，成长属性凸显。中国年度装机持续 7 年位居全球首位，全产业链基本实现国产化，各环节均属于全球领先，具备全球供应能力。截止 2019 年，全球光伏年度累计装机增速在 20~30%，“十四五”期间光伏产业也有望得到加速。 2、 光伏产业链板块展望。硅料：龙头成本优势明显，积极扩张产能，加速集中度提升。硅片：隆基、中环双寡头格局，大尺寸硅片推动产业链降本。电池片：PERC 仍为当前最优技术路线，新技术有望加速导入。组件：龙头品牌优势强，集中度持续提升。光伏玻璃：双面渗透率提升，环节景气度高。 3、 中证光伏产业指数聚焦光伏产业龙头且覆盖全产业链。从历史表现来看，中证光伏产业指数 2020 年超额收益显著，具有明确的独立行情。指数聚焦光伏龙头、覆盖全产业链。指数风格总体为小市值、高 Beta、高成长，且从一致预期来看，未来成长性同样可期。测算得到指数可容纳申赎金额较高，能够承受较高的流动性需求。 华泰柏瑞中证光伏产业 ETF 是光伏产业投资利器： 1、 华泰柏瑞中证光伏产业 ETF 基金代码 515790，其将于 2020 年 12 月18 日上市。其上市进一步拓展了国内 ETF 产品的行业覆盖，填补了光伏行业 ETF 产品的空缺，其上市后将是当前市场上首只光伏主题 ETF。 2、 基金管理公司华泰柏瑞基金管理有限公司具有丰富的 ETF 产品管理经验。截至 2020 年 12 月 11 日，基金共管理 ETF 基金 9 只，相关联接基金 11 只，ETF 规模已达约 553 亿元。 3、 基金跟踪的指数当前具有独特投资价值。光伏行业未来成长性凸显，中国光伏产业发展完善，各自板块都有独特投资机会。中证光伏产业指数聚焦国内光伏产业龙头且覆盖全产业链，当前超额收益显著，且具备良好的流动性。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：上涨趋势不变，下行空间有限》2020-12-13 2、《量化分析报告：掘金 ETF：华宝中证细分食品饮料产业主题 ETF 投资价值分析》2020-12-11 3、《量化周报：市场上涨行情仍将持续》2020-12-06 4、《量化周报：中证 500 确认日线级别上涨》2020-11-29 5、《量化专题报告：2021 年度金融工程策略展望》2020-11-25 2020 年 12 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 光伏行业投资价值分析：能源革命，光伏驱动.................................................................................................... 4 1.1. 能源革命势在必行，可再生能源是最佳选择 ............................................................................................ 4 1.2. 光伏度电成本加速下行，走出补贴周期，进入平价时代 ............................................................................ 7 1.3. 中国光伏产业链具备全球供应能力，引领全球发展 ................................................................................ 11 1.4. 光伏产业链基本情况介绍 ..................................................................................................................... 12 1.4.1. 硅料：龙头成本优势明显，积极扩张产能，加速集中度提升 ............................................................. 12 1.4.2. 硅片：隆基、中环双寡头格局，大尺寸硅片推动产业链降本 ............................................................. 13 1.4.3. 电池片：PERC 仍为当前最优技术路线，新技术有望加速导入 ........................................................... 14 1.4.4. 组件：龙头品牌优势强，集中度持续提升 ........................................................................................ 16 1.4.5. 光伏玻璃：双面渗透率提升，环节景气度高 .................................................................................... 16 1.4.6. 光伏产业链主要标的汇总 ............................................................................................................... 17 2. 中证光伏产业指数投资价值分析...................................................................................................................... 18 2.1. 指数历史表现：2020 年超额收益显著 .....................................................................................