11月家电行业淘系数据点评：“双11”实现稳健增长，空洗延续量价齐升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  家电行业：“双11”大促带动行业增长，各板块均有亮眼表现 在以直播带货等为代表的多样化渠道加持下，11 月家电行业各子板块均实现稳健增长。此外，值得注意的是今年“双 11”众多品类通过结构升级实现均价拉升，量价齐升趋势在多个子行业均有显现。  白电：空调均价同比+13.1%走出价格战，洗衣机销额同比+54.8%延续量价齐升 空调行业受去年“双 11”和特价机带来的高基数影响，今年 11 月份销额同比-8.9%，不过均价同比实现+13.1%，宣告价格战步入尾声。其中格力份额同比+0.4 PCT 达到41.3%，重视电商渠道后成果逐步显现；洗衣机行业销额同比+54.8%，其中销量同比+12.6%，均价同比+37.4%，品牌方面小天鹅份额同比+5.0 PCT 达到 25.6%。  厨房大电：烟灶热继续稳健复苏，美的烟灶销额同比增长均超100% 11 月抽油烟机、燃气灶和热水器销额分别同比+19.4%、+29.7%和+29.6%，嵌入式产品代表洗碗机同比+73.1%；品牌方面，美的抽油烟机和燃气灶均实现翻倍以上增长，市占率分别同比+8.5、+9.8PCT，收割长尾品牌份额成效显著，行业集中度有所提升。  厨房小电：新兴品类高景气不减，苏泊尔持续收复线上份额 11 月份厨房小家电行业销额同比+28.1%，其中新兴品类保持良好增速，例如破壁机同比+30.5%；传统品类增速出现分化，豆浆机同比-13.2%，电饭煲同比+34.0%。竞争格局方面，苏泊尔发力电商后销售持续改善，11 月豆浆机销额实现翻倍增长市占率同比+6.5 PCT，破壁机销额同比+81.7%市占率同比+4.4 PCT。  生活电器：石头扫地机器人销额同比+147.1%，科沃斯市占率达54.7% 11 月生活电器销额同比+20.0%，个护保健电器同比+23.9%，均保持稳健增长。其中扫地机器人行业同比+24.9%，石头销额同比+147.1%实现翻倍以上增长，市占率同比+8.4 PCT 达到 17.0%，科沃斯市占率同比+0.3 PCT 达到 54.7%，双龙头格局更加稳定。  投资建议 家电行业电商数据强势回暖，行业景气度延续抬升态势，同时价格竞争有所缓解，行业重回量价齐升趋势。龙头凭借完备产品布局及强势品牌力有望受益行业景气度好转，收入与盈利能力重回增长区间。推荐格力电器，九阳股份；建议关注美的集团，海尔智家。  风险提示 行业竞争加剧，需求复苏不及预期，原材料价格大幅波动等。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12 月 8 日 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 000651 格力电器 65.66 4.11 3.82 4.78 16.0 17.2 13.7 推荐 000333 美的集团* 86.70 3.47 3.61 4.13 16.8 24.0 21.0 / 600690 海尔智家* 26.97 1.25 1.18 1.37 15.6 22.9 19.7 / 002242 九阳股份 33.12 1.07 1.21 1.41 23.4 27.4 23.5 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 *注：带*号数据均来自 Wind 一致性预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生家电】9 月家电行业淘系数据点评：增速重回高增区间，空调行业均价同比+20% 2.【民生家电】空调行业渠道变革探索系列报告之一：渠道之争中的提效与融合 -45%-25%-5%15%35%55%19/12/820/3/820/6/820/9/820/12/8沪深300家电(中信)[Table_Title] 家电 行业研究/动态报告 “双 11”稳健增长，空洗延续量价齐升 ——11 月家电行业淘系数据点评 动态研究报告/家电 2020 年 12 月 09 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/家电 目录 一、2020 年 11 月家电行业淘系电商数据总览 ................................................................................................................ 3 二、白电：空调行业走出价格战，洗衣机量价齐升 ....................................................................................................... 4 （一）空调：高基数下销额同比-8.9%，行业均价同比+13.1% .......................................................................................... 4 （二）洗衣机：行业延续量价齐升，均价同比+37.4%成重要推力 .................................................................................... 5 三、厨房大电：行业延续回暖趋势，美的烟灶份额亮眼 ............................................................................................... 6 （一）行业：烟灶热继续同比复苏，洗碗机销额同比+73.1% ............................................................................................ 6 （二）竞争格局：美的烟灶均翻倍增长，行业集中度稳步提升 ........................................................................................ 7 四、厨房小电：新兴品类景气不减，苏泊尔线上稳步改善 ....................................................