新能源汽车行业5月刊：二季度不改高增速，下半年期待新车型

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 投资策略|新能源汽车 证券研究报告 Tabl e_Title 新能源汽车 5 月刊 二季度不改高增速，下半年期待新车型 Table_Summary  4 月同比增速上行，二季度产销不悲观 5 月 11 日下午，中汽协公布 2018 年 4 月新能源汽车产销分别完成 8.1万辆和 8.2 万辆，分别同比增长 117.7%和 138.4%。1-4 月新能源汽车产销分别完成 23.2 万辆和 22.5 万辆，比上年同期分别增长 142.4%和 149.2%，由于缓冲期结束时点临近，3-4 月产销量持续环比增长。  6 月缓冲期后，期待新车型上市接棒产销增长 4 月份新能源车产销量环比同比增速继续亮眼，缓冲期政策 6 月 12 日结束前行业尚处于过渡期内，我们预计产销量放量主力是 A00 等过渡期内经济性更佳的车型，而随着新规在 6 月份的正式实施，我们预期新规后补贴更优惠的 A0、A 级车有望开始放量，接替 A00 车带来行业产销量的进一步爬坡，我们仍维持全年新能源车总产销量 110 万辆的预测。  技术指标突破新高，期待高续航新车型产销增量 5 月 22 日工信部发布第 4 批和第 5 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，标志新版补贴政策标准下的新车型已完成目录申报工作，保障新能源汽车产销缓冲期前后平稳过渡、下半年逐季度环比增长。今年以来纯电动乘用目录车型平均续航分别为 216km、260km、294km 和 294km，最高续航分别 350km、430km、416km 和 450km，仍然保持稳步提升趋势，同时首次出现能量密度超过 160Wh/kg 车型并且拥有两款。第 5 批目录续航400km 以上车型从 8 款暴增至 31 款，比亚迪、北汽新能源、上汽、吉利、东风、广汽、奇瑞等主流车企全面发力高续航产品。  中游价格跟踪：价格压力体现 动力电池：价格整体保持平稳约 1.3 元/Wh，高端三元电池仍然面临结构性紧缺，报价在 1.4-1.7 元/Wh 不等。正极材料：NCM523 动力型三元材料主流报价上探至 22.5-23 万元/吨，较 3 月降价 1 万元/吨，磷酸铁锂现主流售价已至 7 万/吨，接近成本线。隔膜：湿法基膜主流产品价格在 2.5-3元/平，陶瓷涂布价格为 4.5-5.5 元/平，湿法价格普遍跌价 25-35%。电解液：现电解液产品价格主流在 3.5-4.2 万元/吨，下调 5000 元/吨左右。负极材料：低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报 4.8-6.2 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。  投资建议 目前建议关注上游资源的钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等）、锂（天齐锂业、赣锋锂业等）（有色组覆盖）；关注中游制造业2018 年经营边际改善，继续推荐东方精工，同时建议关注星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等细分材料高端产品龙头。  风险提示：产业链降价幅度超 30%；全年产销数据低于 100 万辆。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-05-31 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 电气设备行业:《国家电网2017 社会责任报告》解读 2018-02-22 新能源车系列深度之二-三元材料:高镍趋势，资源为王 2018-02-17 新能源车系列深度之一:大势所趋，新能源车未来有望迎平价时代 2018-02-14 新能源汽车:2018 年新版补贴政策落地，新能源车放量无忧 2018-02-13 Table_Contacter 联系人： 纪成炜 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn -10%2%14%26%2017-062017-092018-012018-05电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 投资策略|新能源汽车 目录索引 一、4 月同比增速上行，二季度产销不悲观 ....................................................................... 4 二、目录车型数目暴增，升级车型全面亮相....................................................................... 5 三、中游价格跟踪：价格压力体现 ................................................................................... 12 动力电池：二季度价格趋稳，大小厂商仍在分化 ..................................................... 12 正极材料：钴锂小幅调价，磷酸铁锂仍为复工......................................................... 12 隔膜：二季度湿法集中调价 30%左右 ...................................................................... 12 电解液：买涨不买跌情绪显现 .................................................................................. 12 负极材料：价格企稳，石墨化仍然紧缺 ................................................................... 13 四、投资建议 .................................................................................................................... 13 五、风险提示 .................................................................................................................... 13 识别风险，发现价值