银行业融资追踪第三十一期：存单迎来全年到期最高峰，发行利率继续攀升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 存单迎来全年到期最高峰，发行利率继续攀升 ——银行融资追踪 第三十一期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 11 月 21 日~11 月 27 日，上期为 11 月14 日~11 月 20 日，下期为 11 月 28 日~12 月 4 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 11 月 27 日，银行同业存单存量规模 116,099 亿元，较月初增加 5,318 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较月初增加 112 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,310 亿元和 34,547 亿元。  同业存单：本期累计发行 798 笔，实际总发行 3,461 亿元，日均发行692 亿元（上期：766 亿元），AA+级以下银行日均发行 25 亿元（上期：18 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 74.4%（上期：80.1%），AA+级以下 46.6%（上期：36.6%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.36%（上期：3.30%），AA+级以下 3.44%（上期：3.46%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.99%（上期：2.97%），本期末存量加权剩余期限 139.59 日（上期末：140.48 日）。到期方面：本期到期 4,519 亿元（上期：4,837 亿元），下期到期 2,870亿元，11 月合计到期 18,506 亿元。目前来看，全年到期最高峰在 12月，预计 12 月约 20,804 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期共发行 1 笔 25 亿元商业银行普通债券和 1 笔 60 亿元永续债。信用利差方面，本期 1 个月短端信用利差大幅回升，而 3 个月和 6 个月短端利差大幅压缩。中长期限利差表现分化， 3 年期和 5 年期的中长期限利差大幅走阔，而 7 年期和 10 年期的长期限利差略有收窄。到期方面，本期 30 亿元商业银行普通债到期，37 亿元资本工具到期。下期约 160 亿元商业银行普通债到期，6 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债与正股价格普遍上涨，正股表现更好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 22.39%（上期：25.92%），平均纯债溢价率为 16.68%（上期：13.98%）。估值方面，截至 11 月 27 日，除光大转债以外，其余 9 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，江银转债和青农转债股溢价率为18.14%、和 25.30%，对均值的偏离度分别为 35.0%和 18.3%。负向偏离较大的，光大转债和无锡转债的转股溢价率为 6.69%和 12.92%，对均值的偏离度分别为-59.3%和-36.4%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-11-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:金稳委关注叠加财政支出高峰，预计年底信用风险可控 2020-11-22 银行行业:11 月以来存单发行利率上涨约 8BP——银行融资追踪 第三十期 2020-11-22 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -15%-6%4%13%22%31%11/1901/2003/2005/2007/2009/20银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.39 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.82 6.57 0.72 0.67 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 7.03 2020/10/30 买入 8.14 0.97 1.01 7.27 6.95 0.78 0.72 11.09 10.74 农业银行 601288.SH CNY 3.32 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 6.15 5.82 0.62 0.57 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.33 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.95 5.64 0.55 0.51 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 5.18 2020/11/1 买入 4.98 0.67 0.72 7.77 7.15 0.83 0.77 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.75 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.46 5.28 0.48 0.45 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 45.85 2020/11/1 买入 43.08 3.59 3.97 12.77 11.55 1.81 1.63 14.90 14.83 中信银行 601998.SH CNY 5.46 2020/10/29 买入 6.65 0.87 0.91 6.30 6.00 0.58 0.53 9.38 9.23 浦发银行 600000.SH CNY 10.20 2020/11/1 买入 10.79 1.80 1.89 5.67 5.40 0.57 0.53 10.38 10.10 兴业银行 601166.SH CNY 20.61 2020/10/29 买入 22.81 2.92 3.14 7.06 6.56 0.81 0.74 1