A股2021年主题和产业趋势展望：布局政策红利与消费升级下的三大投资主线

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 专题报告 布局政策红利与消费升级下的三大投资主线 2020 年11 月24 日 ——A股2021年主题和产业趋势展望 张夏 86-755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈刚 chengang6@cmschina.com.cn S1090518070004 郭亚男（研究助理） guoyanan@cmschina.com.cn 2021 年是十四五开局之年，我国将进行接下来五年发展规划的编制。因此，明年产业趋势最强主线来自沿“双循环”政策思路出台的十四五规划与战略性新兴产业规划所释放的政策红利。此外，伴随我国消费持续升级，新消费趋势值得关注。2021 年产业趋势投资建议关注三大主线：十四五规划与双循环政策红利、战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域、消费升级背景下新消费趋势。 ❑ 关注十四五与双循环政策红利带来的投资机会。中共中央 11 月 3 日发布《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标的建议》，其与十三五规划建议的不同点在于将“形成强大的国内市场，构建新发展格局”作为重要章节写入，国内大循环被提高到更重要的位置，供给端生产端更受关注。 预计十四五期间，将有一系列政策沿“双循环”思路出台，建议关注：（1）消费内循环：国产服装、日化品牌崛起&大豆、植物油进口替代。（2）制造业内循环：光伏风电等新能源&油气勘探与开采&半导体材料、显示材料、高温合金等新材料&航空发动机与燃气轮机等核心零部件&半导体设备、工业机器人、数控机床等装备制造。（3）医药内循环：制药&医疗设备&IVD；（4）科技内循环：芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心电子元件&工业软件&数据库管理系统等软件&量子通信等长板领域。 ❑ 关注战略性新兴产业新增及确定性强领域。通过复盘十二五与十三五期间战略性新兴产业表现，我们得出以下结论：（1）新增领域往往在五年规划公布后大涨，可能的新增领域在五年规划前一年或当年会有重要政策发布，因此可循着政策轨迹寻找机会，建议关注可能的新增领域：工业互联网、区块链、智能驾驶、现代中药、北斗卫星应用、半导体材料、新型储能、制氢加氢设施以及航天航空、海洋装备领域。（2）长期看，战略性新兴产业各细分领域市场表现分化较大，要选择发展趋势明确、有业绩表现的赛道，建议五年长期布局方向：物联网、电动智能驾驶、生物科技与集成电路产业链。 ❑ 关注消费升级背景下新消费趋势。我国目前宏观经济的整体变化与日美70-80 年代类似：前期 GDP 快速增长、房地产持续升值带来的财富效应,社会保障制度逐渐完善，居民边际消费倾向提高，带来总需求的扩大，经济增长由投资驱动向消费拉动转变。消费升级时代到来，消费者更注重品质和品牌消费。此外，与日本类似，我国人口呈现老龄化、户型小型化等特征，这将推动消费产业结构的变化，催生出新的消费场景，建议关注未来三大消费新趋势：（1）健康意识提升催生健康需求；（2）家庭结构小型化催生便捷需求；（3）消费群体变化催生个性化需求。 ❑ 风险提示：政策落地不及预期 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 目录 一、十四五规划与双循环政策红利 ............................................................. 5 1、消费内循环 ..................................................................................................................... 6 2、制造业内循环 ................................................................................................................. 8 3、医药内循环 ................................................................................................................... 19 4、科技内循环 ................................................................................................................... 21 二、战略性新兴产业新增及确定性强领域 ................................................ 28 1、十二五期间战略性新兴产业表现复盘 ........................................................................... 28 2、十三五期间战略性新兴产业表现复盘 ........................................................................... 32 3、十四五期间重点关注的战略性新兴产业 ....................................................................... 36 三、消费升级背景下新消费趋势 .............................................................. 38 1、消费崛起正当时，产业结构变迁中 .............................................................................. 38 2、关注消费升级时代下新消费趋势 .................................................................................. 41 四、总结 .................................................................................................. 44 图表目录 图 1：“双循环”政策背景下值得关注的细分领域 ........................................................... 5 图 2：我国纺织服装产销量均较大 ................................................................................ 6 图 3：2018 年中美日服装品牌集中度 ...................................................