银行业融资追踪第三十期：11月以来存单发行利率上涨约8BP

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 11 月以来存单发行利率上涨约 8BP ——银行融资追踪 第三十期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 11 月 14 日~11 月 20 日，上期为 11 月7 日~11 月 13 日，下期为 11 月 21 日~11 月 27 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 11 月 20 日，银行同业存单存量规模 117,367 亿元，较月初增加 6,585 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较月初增加 175 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,340 亿元和 34,857 亿元。  同业存单：本期累计发行 727 笔，实际总发行 3,831 亿元，日均发行766 亿元（上期：780 亿元），AA+级以下银行日均发行 18 亿元（上期：23 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 80.1%（上期：81.0%），AA+级以下 36.6%（上期：44.2%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.30%（上期：3.25%），AA+级以下 3.46%（上期：3.42%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.97%（上期：2.95%），本期末存量加权剩余期限 140.48 日（上期末：139.68 日）。到期方面：本期到期 4,837 亿元（上期：5,731 亿元），预计下期到期4,519 亿元。目前来看，预计 11 月约 18,506 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期发行 1 笔 40 亿元商业银行普通债券，无资本工具发行。信用利差方面，本期 1 个月短端利差大幅压缩，其余期限利差也普遍收窄，但在不同主体评级间表现分化。具体来看，高主体评级的长期限利差较上期小幅走阔，中短期限利差收窄；而低主体评级的短期限利差较上期小幅走阔，中长期限利差收窄。本期 95 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。下期约 30 亿元商业银行普通债到期，37 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债与正股价格均出现下跌。平均来看，本期可转债转股溢价率为 25.92%（上期：29.65%），平均纯债溢价率为13.98%（上期：13.83%）。估值方面，截至 11 月 20 日，10 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，江银转债和青农转债的转股溢价率为 19.67%和 29.12%，对均值的偏离度分别为 46.9%和 40.1%。负向偏离较大的，光大转债和无锡转债的转股溢价率为 11.44%和 16.51%，对均值的偏离度分别为-30.4%和-18.9%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-11-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:本期存单到期规模为 5,731 亿元——银行融资追踪 第二十九期 2020-11-16 银行行业:如何看待近期债务违约和包商二级资本债减记事件？ 2020-11-15 银行行业:顶部的社融、回落的 M2 与冲高的 M1——2020年 10 月金融数据跟踪 2020-11-12 -15%-6%3%12%21%29%11/1901/2003/2005/2007/2009/20银行沪深300 434273 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.03 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.37 6.13 0.67 0.62 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 6.57 2020/10/30 买入 8.14 0.97 1.01 6.79 6.50 0.73 0.67 11.09 10.74 农业银行 601288.SH CNY 3.20 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 5.93 5.61 0.60 0.55 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.23 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.77 5.47 0.54 0.50 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 4.75 2020/11/1 买入 4.98 0.67 0.72 7.12 6.56 0.76 0.70 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.60 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.29 5.11 0.46 0.43 9.08 8.81 招商银行 600036.SH CNY 45.05 2020/11/1 买入 43.08 3.59 3.97 12.55 11.35 1.78 1.60 14.90 14.83 中信银行 601998.SH CNY 5.15 2020/10/29 买入 6.65 0.87 0.91 5.94 5.66 0.54 0.50 9.38 9.23 浦发银行 600000.SH CNY 9.67 2020/11/1 买入 10.79 1.80 1.89 5.37 5.12 0.54 0.50 10.38 10.10 兴业银行 601