基金产品专题研究系列之三十：基金研究框架构建之股票多头私募基金篇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2020 年 11 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 基金研究框架构建之股票多头私募基金篇 基金产品专题研究系列之三十 [Table_Summary] 报告摘要：  股票多头私募基金研究背景：股票多头策略是目前境内私募基金市场中最主流的投资策略，受市场的关注度不断提升。股票多头策略绩优产品业绩突出，伴随着境内资本市场深化改革，具备较大潜在配置需求。  股票多头私募基金产品特点：信息披露不完善，公开可得信息较少；募资渠道受限，同一管理人旗下产品策略趋同性特征明显；持仓限制相对较少，投资策略灵活丰富分类；注重绝对收益，激励机制更加直接。  股票多头私募基金研究框架：整体上与主动权益类公募基金的研究框架一脉相承，同时基于私募基金的产品特点和客观数据相对有限的约束，在无法沿用公募基金评价方法的维度，做出针对性调整。 第一步，筛选基金池：数据优化，清洗整理有效信息。首先，根据基金管理人的管理规模和产品数据量，筛选符合基本研究需求的基金。然后，对具备关联关系的基金历史净值数据进行整合，合成更加统一完整的历史业绩数据。 第二步，产品画像：分别从基金的历史业绩、行业风格特征，以及其他相关信息出发，对基金产品进行全方位的画像。业绩方面，关注基金的收益、收益风险比、风险控制能力等角度。行业风格方面，由于私募基金客观的持仓数据有限，公募基金中基于持仓数据所分析的风格、行业配置偏好以及行业配置、个股选股能力，我们则主要采用净值回归的方法替代。其他信息方面，我们通过对管理人、基金经理等相关数据进行定量和定性的分析，作为对股票多头私募基金画像的补充说明。 第三步，基金优选：根据投资需求甄选指标。我们将基于投资目标及其需求，筛选出未来预期表现较好的基金。根据第二步中得到的基金画像结果，结合产品需求和基金投资目标，构建适宜的指标，筛选符合需求的基金。  核心假设风险：本文中所引入的假设以及基于假设所构建的模型，均为对于所要研究问题的一种抽象，且模型采用的数据均为历史数据，因此模型以及基于模型得到的相关结论并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来。本文不作为对任何产品的投资建议。 注：未特别说明，本报告中的“私募基金”仅包括在证监会备案的私募证券投资基金。 图：股票多头私募基金研究框架 数据来源： 广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 樊瑞铎 SAC 执证号：S0260517080004 020-66335129 fanruiduo@gf.com.cn 分析师： 李豪 SAC 执证号：S0260518070001 021-38003569 lhao@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，樊瑞铎,李豪,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程:指数增强基金优选框架 基金产品专题研究系列之二十九 2020-11-16 A 股市场 FOF 深度解析：业绩特征、持仓偏好及收益归因:基金产品专题研究系列之二十八 2020-11-04 [Table_Contacts] 联系人： 张钰东 020-66335459 zhangyudong@gf.com.cn p1434165 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、股票多头私募基金研究背景 ......................................................................................... 4 （一）股票多头私募基金的市场概况 ......................................................................... 4 （二）股票多头私募基金的研究意义 ......................................................................... 5 二、股票多头私募基金研究框架简介和产品特点总结 ........................................................ 7 （一）股票多头私募基金研究框架简介 ..................................................................... 7 （二）股票多头私募基金特点归纳 ............................................................................. 8 三、股票多头私募基金研究框架详细介绍 ........................................................................ 10 （一）研究框架调整的基本原则 .............................................................................. 10 （二）基金池筛选：数据优化，清洗整理有效信息 ................................................. 10 （三）产品画像：针对性布局调整 ........................................................................... 12 （四）基金优选：根据投资需求甄选指标 ................................................................ 16 四、总结 ........................................................................................................................... 18 五、风险提示 .................................................................................................................... 18 p2