资金流跟踪系列三十四：百亿权益爆款频发之外，不可忽视的“固收+”

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 陈洁敏 (8621)61118766 (8621)61118706 qinct@cjsc.com.cn chenjm5@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490513030001 S0490518120005 请阅读最后评级说明和重要声明 41004 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 [Table_Title1] 资金流跟踪 报告日期 2020-11-15 金融工程 专题报告 相关研究 •《何以成就头部基金公司（一）》2020-11-06 •《权益类主动基金单季度净流入金额为历史上第二大》2020-11-01 •《资金流跟踪系列三十：外资行为“散户化”？（III）—“配置型”VS“交易型”选股能力因子化谁更强？》2020-10-25 [Table_Title] 资金流跟踪系列三十四：百亿权益爆款频发之外，不可忽视的“固收+” [Table_Summary]  不可忽视的“固收+”类产品 近年来“固收+”策略迎来快速发展，受到越来越多个人投资者青睐一来是依托于当前宏观政策背景，随着资管新规打破刚性兑付，理财产品趋于净值化，利率下行叠加股市震荡分化，居民理财需求亟需得到满足。与此同时，随着这几年金融市场的发展，多策略的投资边界也在拓展，例如可转债市场扩容、国债期货、股指期货、期权等衍生品工具丰富、公募基金融资融券的逐渐开放、定增市场的放开等，为增厚收益提供了更多的可能性。今年“固收+”代表性基金产品也迎来了发行高峰，除了关注爆款频出动辄募集规模超过百亿的主动权益类产品之外，这一类产品的发展增速和未来空间值得关注。  新发达到小高峰，存量规模增速可观 本文专注的二级债基、偏债混合型及股票多空三类“固收+”产品的发行节奏上看，公募基金早在 2002 年开始就布局二级债基类产品，直到 2013 年才出现股票多空类；每年发行数量和募集规模上，二级债基从 2005 年之后进入发行募集较高峰期，偏债混合型从 2013 年开始每年有相当数量产品发行，募集规模也较为可观，今年年初至今更是达到过去十几年来发行募集高位，募集规模接近 2500 亿元远超其他两类。比较近几年三类“固收+”产品的规模增速，份额提升及良好收益共同贡献了较为靠前的存量产品规模增速。三类基金产品横向比较，股票多空类数量虽较少份额增长贡献最为显著。  稳健业绩带来良好体验，顺势而起 除了当前整体宏观背景有利于“固收+”产品发展，以各类基金 Wind 基金指数作为基金平均收益水平的代表，综合风险收益特征，“固收+”中二级债基和偏债混合型两类的在2019 年和年初至今均有较好的年化收益表现，偏债混合型产品的年化收益率过去两年均超过 10%，且回撤在 4%以内，稳健特征凸显，相较于同样以低波动、低回撤占优的中长期纯债型产品在收益上更有竞争力。当然在过去两年的优秀业绩背后也离不开科创板、创业板打新收益的贡献，目前来看，科创板和创业板 IPO 数量、募集规模、机构中签率及开板涨跌幅等因素仍然能维系较为丰厚的打新收益，此类产品预期收益仍可观。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 本文测算结果均是基于历史数据并不代表未来表现； 2. ETF 分类方式较为灵活，本文分类仅供参考。 sPnRpNvNyQ9PcM7NsQoOmOqQeRrQpOiNrQoQ6MqRsMNZsOnQMYqQsP 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 金融工程丨专题报告 目录 “固收+”类产品现状及发展背景 ...................................................................................................... 5 新发达到小高峰，存量规模增速可观 ............................................................................................................. 6 稳健业绩带来良好体验，顺势而起 ................................................................................................................. 8 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪................................................................................................ 11 全球权益市场强势反弹 ................................................................................................................................. 12 整体份额小幅下滑，消费类 ETF 份额略有上行 ........................................................................................... 13 基金仓位跟踪 ............................................................................................................................. 18 北上资金 ..................................................................................................................................... 19 近期新发基金产品跟踪 ............................................................................................................... 21 待发行及新上市 ETF 跟踪 ............................................................................................................................ 21 主动管理类新发基金跟踪 ............................................................................................................................. 22 图表目录 图 1：“固收+”策略的风险收益