房地产行业2021年度投资策略：千磨万击，稳步向前

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 千磨万击，稳步向前 [Table_Title2] ——房地产行业 2021 年度投资策略 [Table_Summary] 报告摘要： ► 行业基本面：韧性十足，增长可期 自 18 年 7 月政治局会议强调“坚决遏制房价上涨”，乃至今年8 月央行再次强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，其后“三条红线”政策出台，行业经历了一系列政策的打压，此外，又叠加上半年疫情的洗礼。而房地产行业的基本面却表现出了极强的韧性，各项统计数据均全面回暖。展望未来，我国住宅需求仍较为旺盛，我们预测，2021 年全年销售面积增速为-3%左右，销售金额增速 1%左右，地产投资增速为 6%左右。 ► 板块表现：疫情影响业绩释放，整体估值仍处低位 2020 年前三季度，板块及龙头房企的整体业绩增速出现了小幅下滑，但主要系疫情对行业短期有着较为明显的冲击所致，在疫情得到全面控制后，行业销售端的表现持续超预期，基本面迅速回暖，从而将支撑板块业绩的复苏。当前 A 股和 H 股地产板块估值仍旧处于历史较低水平，具备良好的长期投资价值。 ► 政策面：“三条红线”加持，行业稳定性提升 中央层面对地产调控政策的定调趋稳，基本保持了连续性和稳定性，其施政思路目标上来说基本围绕“房住不炒”这一核心，力求做到“三稳”，即“稳房价、稳地价、稳预期”；而具体措施上“因城施策”和严控“三条红线”指标则成为了主基调，并以市场预期管理作为中介目标。总的来说，我们认为，对于 2021 年的调控政策，一定要紧抓“房住不炒”、“因城施策”和“三条红线”这几个关键点。 投资建议 房地产行业基本面韧性十足，板块估值仍处低位，业绩确定性强，股息高，销售持续向好的背景下，值得重点关注，而巨大物管蓝海市场也同样值得重点关注。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、华侨城 A 等。相关受益标的包括融创中国、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、龙光地产等。此外，物管行业发展空间广阔，景气度持续向好，重点推荐新大正、招商积余、永升生活服务、新城悦服、南都物业等，相关受益标的包括碧桂园服务、绿城服务等。 风险提示 调控政策继续大幅收紧引发销售大幅下滑；计提过多存货跌价准备导致年报业绩不达预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 联系电话： 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn 研究助理：肖峰 邮箱：xiaofeng@hx168.com.cn -11%-5%2%9%16%23%2019/112020/022020/052020/082020/11房地产沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 11 月 08 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000002.sz 万科 A 29.46 增持 3.35 3.86 4.45 5.08 8.8 7.6 6.6 5.8 600048.sh 保利地产 16.16 增持 2.34 2.57 3.09 3.64 6.9 6.3 5.2 4.4 000656.sz 金科股份 7.95 买入 1.06 1.36 1.62 1.91 7.5 5.8 4.9 4.2 000961.sz 中南建设 9.22 增持 1.10 1.91 2.39 2.76 8.4 4.8 3.9 3.3 资料来源：Wind，华西证券研究所 tOnRtRyQxP9PdNaQsQnNpNnNfQnMnMlOmMuN6MoPsMwMnQuNxNoMtR 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 引言 ...............................................................................................................................................................................................................5 2. 行业基本面：韧性十足，增长可期......................................................................................................................................................5 2.1. 房地产开发：行业基本面强劲，复苏持续超预期.......................................................................................................................5 2.2. 销售回暖超预期，面对困境不悲观 .................................................................................................................................................6 2.3. 投资：预计高位缓降，但不至大幅下滑 ........................................................................................................................................8 2.4. 资金：到位资金增速向好，各项数据逐步回暖 ........................................................................................................................ 10 2.5. 房价：整体趋于平稳 ............................................................................................................