黑色金属行业月报：汽车景气或维持，推荐汽车钢标的

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/行业月报 2020年11月08日 采掘 中性（维持） 黑色金属 增持（维持） 邱瀚萱 SAC No. S0570518050004 研究员 SFC No. BPN270 qiuhanxuan@htsc.com 龚润华 SAC No. S0570119090058 联系人 gongrunhua@htsc.com 1《黑色金属: Q3 普钢企业归母净利同环比上行》2020.11 2《采掘: 全国煤炭交易中心利于稳定煤价》2020.11 3《采掘/黑色金属: 周期行业数据周报（第四十四周）》2020.11 资料来源：Wind 汽车景气或维持，推荐汽车钢标的 汽车景气度或维持，推荐宝钢股份、中信特钢 10 月冷卷价格继续环增 97 元/吨，部分印证需求边际未现下行逻辑。展望未来，短期看，宝钢股份 7 月-10 月连续提高冷卷期货价格，11 月冷卷价格环比持平，未有下行趋势；另外若今冬拉尼娜现象正式形成，空调产销数据有望抬升，对冷卷需求形成支撑。中期看，考虑乘用车、家电等产量低基数，21Q1、Q2 或有正增长。长期看，十九届五中全会强调内需，提出“形成强大国内市场，构建新发展格局”，汽车、家电消费领域需求或长期向好，汽车板龙头宝钢股份、下游与汽车行业强相关的中信特钢或受益；另外推荐吨毛利相对稳定且产能扩张空间大的甬金股份。 建筑用钢需求表现不差，仍持偏乐观态度 据 Mysteel，10 月后三周建筑用钢周度测算消费较好，均为近 5 年同期高位，且较去年同比增幅分别达 14%、8%、15%。较好的需求表现支撑螺纹价格回升，10 月末环增 85 元/吨，且同比转正，逆转 9 月末低于去年同期水平情况。从库存角度看，较好的消费情况推动库存快速去化，虽然目前同比看库存仍高于去年同期水平，但在一定程度上缓解了高库存隐忧，我们维持前期 9 月月报《今冬或拉尼娜，继续看多动力煤价》（2020.10.9）判断，预计 20Q4 地产新开工情况或不差，支撑建筑用钢需求表现。 铁矿价格或仍是下行格局，但无大跌风险 据四大矿山（VALE、BHP、RIO、FMG，下文同）经营公告，20Q3 四大矿山供给环比有所上行；展望 20Q4，根据 VALE、RIO 全年目标测算，供给将偏宽松，同、环比或均将有增量。目前铁矿港口库存持续上行、钢厂进口矿库存虽有波动但高于去年同期水平，海运费自 10 月初开始下行，我们认为铁矿价格或仍为下行格局。但考虑到中国需求仍较旺盛，且目前港口库存结构中，铁精粉、球团占比已现下行，故矿价或无大幅下跌风险。 继续强调拉尼娜现象影响，看好动力煤价格 据榆林煤炭交易中心，11 月 4 日铜川乔子梁煤业发生一起疑似瓦斯突出事故，11 月 6 日国家煤矿安监局召开煤矿安全生产紧急视频会议。我们预计在目前煤炭供给偏紧的情况下，此次榆林矿难或进一步加强煤矿安监力度，供给情况短期内或进一步被压紧。根据国家气候中心针对 Nino3.4 最新预测（2020 年 10 月），从指标上看今冬形成拉尼娜现象的结论仍成立，我们继续强调拉尼娜的影响，我们继续看好动力煤价格，推荐陕西煤业。 双焦价格或继续维持走强趋势 据 Mysteel，若按照 4.3 米以下焦炉全部淘汰的政策严格执行，则 20 年11-12 月山西、河北和河南合计需淘汰落后产能约 3800 万吨左右。若部分严格执行，将对焦炭产能形成较大冲击，焦炭价格或在供给侧收紧中上行。焦煤方面，10 月末焦化厂库存处于近五年同期高位，但 10 月港口库存下行较多。由于澳洲焦煤缺口较难由蒙古焦煤补足，焦煤仍存上涨可能性。 风险提示：宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求低于预期。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 603995 CH 甬金股份 27.69 买入 38.87 1.44 1.69 2.29 3.64 19.23 16.38 12.09 7.61 000708 CH 中信特钢 17.37 买入 25.58 1.07 1.22 1.52 1.72 16.23 14.24 11.43 10.10 600019 CH 宝钢股份 6.19 增持 6.33 0.56 0.52 0.57 0.60 11.05 11.90 10.86 10.32 601225 CH 陕西煤业 9.49 买入 11.68 1.16 1.45 1.27 1.29 8.18 6.54 7.47 7.36 资料来源：华泰证券研究所 (15)(5)5152519/1120/0120/0320/0520/0720/09(%)采掘黑色金属沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/行业月报 | 2020 年 11 月 08 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 月度观点 ........................................................................................................................... 3 钢铁：汽车家电继续好转，推荐宝钢股份、中信特钢 ............................................... 3 煤炭：后续动力煤、双焦价格有望继续走强 ............................................................. 3 重点推荐标的 ............................................................................................................ 5 甬金股份（603995 CH，买入，目标价：38.87 元） ........................................ 5 宝钢股份（600019 CH，增持，目标价：6.33 元） .......................................... 5 中信特钢（000708 CH，买入，目标价：25.58 元） ........................................ 5 陕西煤业（601225 CH，买入，目标价：11.68 元） ........................................ 5 钢铁数据回顾 .................................................................................................................... 6 10 月钢材价格及库存 ..............